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日元在震荡中下行

作者:张志刚

来源:

发布时间:2009-06-05 17:29:00

摘要:日元在震荡中下行

 

中国农业银行外汇交易员 张志刚

   在外汇市场非美货币的一片“涨升”中,日元的走势独树一帜,震荡趋势明显,美元兑日元在突破前期92-96的区间后,再度陷于93.80-97.60的区间交投。随着全球经济的持稳,后市美元兑日元有望再度扩大上行通道,震荡走高。
    作为一直挣扎在通缩中的日本经济,零利率或者低息货币已然成为日元的代名词,日元是作为融资货币或者杠杆货币走上国际舞台的,因此日元走势也成为市场信心和风险度量的风向标。
    经济繁荣时期,利差交易推动日元走贬,同时杠杆效应被不断累计和放大;经济的衰退时期或风险因素下,利差交易被迅速解除,市场同时进行去杠杆化操作。这两个特点很好地解释了日元上涨总是伴随波动率的增加,而日元下跌时,波动率也同时走低,换句话说,日元是慢跌快涨。
    二季度以来全球股市表现抢眼,预示着危机最坏的时刻或已走过。中国内地股市三个月内上涨60%,中国香港股市二季度两个月涨幅近50%,道琼斯重新站稳8500点上方,欧洲股市也创出年内新高。如同前期过度悲观情绪的调整一样,放大后的乐观预期,随着新一轮经济数据的公布将逐步开始修正,但市场对经济基本面的预期已经达成一致——全球经济正在经历拐点,并在拐点左右徘徊,作为市场信心和风险测度的日元,其走势必然经历震荡反复。
    另一方面,近期全球股市的强势表现,使得市场风险偏好得到恢复的同时,避险情绪对金融市场的主导地位逐渐动摇,美元、日元等避险货币兑主要币种走低。受益于前期市场的流动性危机和避险需求,美元、日元在危机中的强势表现,对主要货币汇率大幅升值。随着近期美元“信任危机”的爆发,市场在风险偏好和币值重估预期下,大幅抛售美元和日元,以英镑为例,英镑兑美元由2008年9月2.02附近展开下跌行情,至今年1月份,触及1.35附近的23年低位。近期市场迅速回调至1.60上方交投,二季度英镑汇率上涨接近25%。利差交易也开始重新建仓,欧元兑日元交叉盘已由120附近回调至136上方交投。随着金融市场对经济持稳的进一步确认,利差交易推动下,日元后市将逐渐走低。

● 操盘建议
    技术角度,日元2009年以来陷于92-100的区间交投,预计近期该区间仍将延续,投资者可以考虑区间操作。建议在95下方做多美日,97上方获利了结。若投资人风险偏好较强,也可考虑买入92-100的短期DNT(不触及区间两端)数字期权。

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