羊年平稳收官 大盘进入磨底期 猴年A股回暖可期

华夏时报（www.chinatimes.cc）记者 王兆寰 北京报道

羊年的A股在微跌中踏实收官。

2月5日，羊年最后一个交易日，沪指站上2700点，下跌0.63%，可谓波澜不惊。相比2015年2月25日，羊年首个交易日开盘时的3256.48点，下跌近500点，幅度为15.14%。纵观整个羊年，A股经历了亢奋的5178点，随后狂跌至心碎的2850点。2016年初又遭遇了新一轮大跌，再次跌入冰冷的2638点，其间振幅达49%。

猴年A股会如何演绎？很多机构都给予了最温暖的预期。市场的阶段性底部已经来到，震荡筑底后有望迎来反弹。尽管春节假期的一周，全球金融市场动荡不安，股市集体大跌，但有机构表示，考虑到节前已有明显下跌，节后不宜过分悲观。　　

阶段性底部多磨

　　 春节前的行情注定是惨淡的，有的人减仓回家过年，有的人则去度假不做交易了，持币过节等来年再说。于是，这就成就了股市春节前一周的反复震荡行情。

　　 不过，2月4日，立春节气，A股焕发了生机，题材股活跃起来。两市早盘受国际市场大跌影响明显低开，随后沪指一路冲高至2792点，然后维持在低位震荡，但临近收盘时指数强力拉升，大盘指数跌幅显著收窄，中小创指数均小幅上升；房地产受房贷新政影响走强，TMT、军工等前期跌幅较重的成长主题紧随其后。

　 　5日，羊年的最后一个交易日，市场全天继续震荡，尾盘出现跳水，减仓持币过年的意愿增强，最后沪指收于2763.49点，下跌17.53点。

　 　国都证券研究员肖世俊在接受《华夏时报》记者采访时分析指出，A股指数杀跌风险释放较为充分，当前进入反复震荡筑底期，市场信心与人气有待缓慢修复，在系统性风险释放尾部期，题材股活跃度逐步上升。若主题投资活跃度能持续，赚钱效应日益上升后，将利于市场人气的恢复与增量资金的入场。

　　 目前来看，市场在经历一个多月持续剧烈调整后，随着恐慌因素的消散及估值逐步进入合理位置下方后，指数继续杀跌空间有限。

　 　据肖世俊测算，在经历去年12 月23 日至今年1 月底的一轮持续大跌后，大盘估值已下修20%以上至历史均值下方水平，沪深300 滚动市盈率已从14 倍下修至当前的11 倍，较近6年历史均值12.4 倍折价11%；创业板指、中小板指滚动市盈率从此前高点83 倍、40 倍快速下修至当前的54.8 倍、30.7 倍，均已下修至历史均值下方。

　　 此外，两融杠杆资金已持续萎缩至2014 年12 月初水平，各项风控指标处于安全状况。根据同花顺iFinD统计显示，截至2月5日，融资融券余额为5140亿元，较2016年初的1.16万亿元，下跌近55.6%。

　　 来自证监会的统计数据显示，A股股票质押回购业务整体履约保障比例较高，平仓风险比例不足3%。截至1 月28 日，证券公司开展的场内股票质押回购业务融资余额为7000 余亿元，整体平均履约保障比例约249%，低于平仓线的融资余额为200 余亿元，占比仅为2.86%。

　　 尽管如此，在当前基本面疲弱、货币政策趋于谨慎、加强监管及深入开展去杠杆等压力下，市场超跌后的反弹动力受到制约，预计近期大盘在低位反复震荡筑底是大概率事件。

反弹有望到来

　 　2月初，国家发改委主任徐绍史在国新办发布会上透露，2016年中国经济增长目标定在6.5%-7%区间，失业率目标是4.5%以下，投资在经济增长中仍扮演重要角色；2016年经济下行压力依然存在，尤其一季度下行压力比较大，但中国还有很多政策工具可以用，会有一定支持政策来推动化解过剩产能和处置僵尸企业，少量企业违约不是坏事。

　　 事实上，以券商为代表的多家研究机构已经发布报告看好春节后的猴年行情。

　　 华泰证券发布报告指出，市场在本轮下跌中一直担心经济下行加速，6.5%难保。政策层面表述说明经济下行的斜率有限，这意味着供给侧改革的同时，在经济下行时相应的稳定增长的政策仍会有条不紊地推出，例如已经出台的降低首付比例政策。美国加息前景走向鸽派，人民币汇率不稳以及央行不会降准的预期在改善。

　　 报告认为，春节假期之后，可能是重要的变盘点，市场阶段性底部已经到来。

　 　据测算，沪股通在1月25日至29日期间，净流入36亿元，创2015年10月10日以来单周最大净流入。

　 　2月6日，央行发布2015年第四季度中国货币政策执行报告。报告称，下一阶段，保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，适时预调微调，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理。

　　 西南证券分析师朱斌则认为， 未来市场发展会分成三个阶段进行：短期内，主板在2900 点左右，创业板在2150 点左右会出现比较剧烈的震荡走势，其原因是这两个区间是前期下跌过程中的密集成交区，而且一部分资金可能会在这两个区间选择离场。

　　 中期内，随着市场消化掉反弹获利盘，将在供给侧改革和新产业成长引领下走出震荡上行的走势，当然其间随着改革措施落地，市场会有所反复；长期内，随着供给侧改革在企业负债结构、行业产品价格上出现确定性的积极信号，市场形成改革成功的一致预期后， 会出现一个快速上涨局面。总体而言，只要改革能够持续落地推进，1 月份被砸出大坑的A 股在2016 年仍有良好的投资机会。

　　 中原证券研究员张刚指出，预计春节后新的刺激经济的政策可能陆续出台，人民币再度贬值的压力可能会继续减弱，A股市场在经历了连续三轮的暴跌之后，有望迎来阶段性的反弹行情。

　　 肖世俊则认为，未来市场的上下空间均有限，大盘进入磨底期。从估值安全或合理底部来看，大盘下修幅度已基本合理到位。从成交量或换手率低位盘整来看，市场磨底或尚需一个月左右。2 月预计沪综指运行区间在2500-3000点。

　 　肖世俊表示，待到2月底3 月初，随着两会窗口开启，预计推进落实供给侧改革的财税、金融、社保、投资等破题兜底综合举措有望出台，则有望缓解市场对于中国转型升级与改革创新攻坚之战的担忧，届时市场有望真正迎来一波超跌反弹行情。

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