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美联储负利率时代终结 大宗商品去金融属性成主旋律

作者:叶青

来源:华夏时报

发布时间:2015-12-19 01:20:31

摘要: 如果进入2016年中国国内房地产或者基建有所恢复,会给整个市场带来一定的提振,但是这种提振还是较为有限的,不足以构成对铜价的持续利好,毕竟当前市场不能和5年前同日而语。在熊市周期下,有反弹但没有反转,预期2016年铜价还将创新低,预期国内铜价在31000-42000元/吨之间运行。

美联储负利率时代终结 大宗商品去金融属性成主旋律

华夏时报(www.chinatimes.cc)记者 叶青 北京报道

12月17日凌晨3点,美联储开启了2006年6月来的首次加息,这也是美国基准利率自2008年12月来首次脱离“零利率”,标志着全球最大经济体正式进入加息周期。美联储宣布将联邦基金利率提高0.25个百分点,新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间。

消息公布后,美股美元涨,黄金震荡,美债收益率下跌。从“放风”到落实,1年过去了。在加息这件事情上,美联储可谓煞费苦心,由于担忧过早加息将威胁美国经济增长,过晚加息可能造成通胀飙升,不得不说,在何时加息这个问题上,美联储主席耶伦在2015年过得颇为纠结。

与此同时,由于美元占全球外汇储备、外汇交易等的比重超过50%,分析人士认为,此轮美联储加息无疑对世界各类资本市场来说将是轩然大波。美联储如果一旦决定开始提升基本利率, 受到最大冲击的估计是借贷有大量美元债务的新兴经济体。

加息次数成讨论焦点

对于资本市场来讲,经过美联储一年多的铺垫,此次加息已在预期之中,现在市场投资者更关心的是,美联储明年还会加几次息,加息的步伐会有多快,这些将影响到股市、汇市、大宗商品等各资产类别的未来走向,目前全球市场主流的预测是明年美联储还将加息2-4次。

为此各大投行对美联储明年的加息步伐看法也不一致,其中野村最激进,德银、小摩则是保守派。野村预计明年美联储至少加息4次,而德银和摩根大通则预计只有两次。摩根大通资产管理公司驻东京全球市场策略师Yoshinori Shigemi表示,由于复苏之路即将触及拐点,美联储加息可能促使美国经济下行,明年美联储可能会加息两次,然后进入观望状态。

“美联储在2016年加息次数将低于4次,从近期公布的通胀以及零售销售数据来看,美国PPI和CPI增速缓慢,并依然存在陷入通缩的风险。消费不振将给GDP进一步增长带来较大的困扰。”中投全球(北京)投资管理有限公司投资部总监魏军接受记者采访时表示。

魏军认为,自耶伦就任以来美联储在货币政策调整方面总体上保持了较为谨慎的态度。因此,预计美联储将观察更长时间的经济数据,以决定进一步政策动向,加息的次数将低于4次。另外,美联储加息后,大宗商品将出现分化走势。由于全球经济总体增长情况尚不理想,所以原油、铜等大宗商品需求预计仍然保持比较低迷的水平,油价及铜价预计将维持跌势。

“既然美联储开始加息了,而且未来6个月中,欧元、美元有望略有探底回升的趋势。我们打算开始囤点货,因为从欧洲央行角度来看,欧洲央行货币政策调整力度低于市场预期,近期的经济数据也有所改善。因此,短期内出新的宽松政策的概率比较低,欧元有望企稳反弹。”身处欧洲从事商品贸易的周奇接受《华夏时报》记者采访时表示。

随着美联储加息周期的开启,有分析人士根据历史数据得出结论,国际大宗商品的价格在美联储加息后会有所上涨,对此,一德期货分析师吴玉新认为,这主要是美联储在经济向好时加息,这种经济向好带来长久需求。但此次加息,美国经济还不是很牢固,而且其他重要经济体依然处于宽松周期,美国加息周期或很缓慢。

开启回归基本面模式

随着美联储加息周期开启,美元将长期走强,这对大宗商品而言,寻底之路更加漫长而遥遥无期。回顾以往美联储五轮加息周期,以美元计价的黄金和石油,受美元继续走强影响,价格在短期内会受到冲击。另外,美元走强对大宗商品价格的影响,实质上是去金融属性(被动降杠杆)、挤泡沫、回归基本面的过程。

“2014年以来大宗商品等资产价格的走势也清晰地反映了这一关系,在去金融属性、回归基本面的趋势下,短期内金融属性强的资产会受到明显的下行压力,但中期基本面较强的资产会有更好的未来前景,即金融属性决定着短期资产价格的分化,但基本面属性才主导中期资产价格的趋势。”海西所珠宝玉石交易中心市场研究员王洋接受记者采访时表示。

“从历史上看,加息周期通常伴随着牛市周期,但这个规律是在二战后经济单引擎背景下全球经济一体化的背景下产生的,在这个时期,美国进入加息周期后,全球都在经济回升的基础上陆续进入加息周期,商品市场亦随之进入牛市周期。”中大期货副总经理景川接受《华夏时报》记者采访时表示。

景川认为,以中国为代表的非美国家经济仍然在减息周期当中,在这样的情况下,美元将继续维持强势运行,对于出口型非美国家的成本更为低廉,对于商品不断构成压力。因此我们不认同加息后商品转牛的观点。特别是铜产业链在本轮周期的特征是利润从矿山向冶炼环节转移。

吴玉新认为,对铜而言,国外矿山具有主导权,国内冶炼厂只是处于产业链中游,加工费可观,在有利润的情况下,冶炼厂减产积极性不高,江铜与国外矿山最新确定的2016年加工费为97.35美元/吨和9.735美分/磅,依然有利可图。只有国外矿山大面积停工减产,加工费回落,国内冶炼积极性下降,才会最终促使供需趋于平衡,但目前显然这个时刻还没到来。

“现在国内高成本铜矿山出清是大势所趋,毕竟国内矿山的品位低,开采成本较高,具有竞争力的矿山寥寥无几。而2016年国外铜矿山产能还将扩张,并且陆续有新矿山投产,产能过剩的格局没有改变,优胜劣汰下,国内铜精矿的供应依然充裕,而整个有色金属供过于求的格局也没有改变。”南华期货分析师方森宇接受记者采访时表示。

方森宇表示, 如果进入2016年中国国内房地产或者基建有所恢复,会给整个市场带来一定的提振,但是这种提振还是较为有限的,不足以构成对铜价的持续利好,毕竟当前市场不能和5年前同日而语。在熊市周期下,有反弹但没有反转,预期2016年铜价还将创新低,预期国内铜价在31000-42000元/吨之间运行。

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