股票融资之矛遭遇金融消费者保护纲领性文件之盾 IPO开闸泄洪投资者保护上位

来源：华夏时报

发布时间：2015-11-13 23:13:15

摘要：11月13日，41家创业板和44家主板中小板拟上市公司集中发布预披露信息，标志着IPO正式启动。万达商业也计划回归A股，首批10家公司发行新股因为要补充材料，预计11月20日发布招股说明书，率先恢复的是前期暂缓发行的28家公司，这10家公司是当初已经在缴款程序中的公司。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者王兆寰北京报道

　　11月13日，41家创业板和44家主板中小板拟上市公司集中发布预披露信息，标志着IPO正式启动。万达商业也计划回归A股，首批10家公司发行新股因为要补充材料，预计11月20日发布招股说明书，率先恢复的是前期暂缓发行的28家公司，这10家公司是当初已经在缴款程序中的公司。

　　在11月13日的证监会新闻发布会上，中国证监会新闻发言人张晓军表示，先按现行制度恢复前期暂缓发行的28家公司中已经进入缴款程序的10家公司新股发行，因暂缓发行至今已超过3个月，在刊登招股意向书前，需要履行会后事项、补充财务信息等法律程序，预计11月20日左右才能刊登招股意向书；剩余18家公司将分两批发行。

　　 IPO重启标志着市场融资功能的恢复，业内专家注意到，这次有所不同的是，IPO很难回到过去三高融资的圈钱模式，11月13日，国务院办公厅下发《关于加强金融消费者权益保护工作的指导意见》，为投资者的权益保驾护航，这让投资者第一次享受到消费者一样的权益保护，规范和引导金融机构提供金融产品和服务的行为，构建公平、公正的市场环境。对应的是习近平主席最近的讲话，提出要建立投资者权益得到充分保护的股票市场。

　　无论从法规的完善还是真金白银救市，都体现出国家对股票市场的空前重视。在业内人士看来，没有严格法律的保护，融资只能变成圈钱，甚至成为对投资者的犯罪。

　　张晓军表示，现阶段，新股发行仍然应该坚持低价持续发行的原则；发行定价市盈率超过同行业市盈率的，应按照相关要求，连续三周发布投资风险特别公告。

再降杠杆

　　保护投资者的一个关键举措是降低整个市场的杠杆比例，近期，随着市场的逐渐回暖，融资交易额快速上升。截至11月10日，融资余额约1.14万亿元，与9月30日最低值9041亿元相比，增长26%。特别是11月以来，日均融资交易额1374.65亿元，较10月增长35%，占A股交易额的比例也由11月2日的10.7%上升至11月9日的14.2%。

　　 11月13日，沪深交易所修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由50%提高至100%，调整后，新开仓融资合约的杠杆水平，将由最高不超过2倍，降低至最高不超过1倍。此调整将自2015年 11月23日起实施。

　　张晓军指出，适当提高融资保证金比例，降低新开仓融资合约杠杆水平，有利于防范系统性风险，保护投资者合法权益，促进市场持续健康发展。各证券公司在符合监管要求前提下，可以根据客户和自身风险承受能力，自主确定具体比例。

此次调整仅针对新增融资合约，规则实施前已存续的融资融券合约仍按照修改前的相关规定执行。现存融资合约不需要因此次修订立即了结，合约的金额和期限不受影响，也不需要追加保证金，合约到期时可以按照相关规定和合同约定进行展期。

国都证券策略研究员肖世俊在接受《华夏时报》记者采访时则认为，监管层的逆周期调节政策中长期是利好，防范市场大起大落，引导慢牛行情，符合大多数投资者利益；提高新开合约保证金比例，而非清理存量或平仓，旨在降低新增杠杆推力、减轻市场波动而已，不是决定市场方向的主要因素。

英大证券首席经济学家李大霄在接受《华夏时报》采访时表示，提高融资的保证金，十分合理，有利于风险管理和投资者的保护，该措施不会改变从婴儿底以来的慢牛格局。

投资者保护之盾

IPO重启，市场融资开闸，投资者保护更是上升了前所未有的高度。11月13日，国务院办公厅下发《关于加强金融消费者权益保护工作的指导意见》，要求人民银行、银监会、证监会、保监会切实做好金融消费者权益保护工作。金融管理部门和地方人民政府要加强合作，探索建立中央和地方人民政府金融消费者权益保护协调机制。

《意见》要求，健全金融消费者权益保护机制，建立金融消费者适当性制度。

《意见》中一些创新性提法出现，要求进一步保障金融消费者财产安全权，保障金融消费者知情权、金融消费者公平交易权以及保障金融消费者依法求偿权。金融管理部门、金融机构要建立和完善金融消费投诉处理机制，畅通投诉受理和处理渠道，建立金融消费纠纷第三方调解、仲裁机制，形成包括自行和解、外部调解、仲裁和诉讼在内的金融消费纠纷多元化解决机制，及时有效解决金融消费争议。

在李大霄看来，目前，从新股发行制度改革中的强调中介机构的责任，到此次国务院出台金融投资者的纲领性文件都是保护投资者的有力动作，是资本市场发展的正确且唯一的方向。

北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐在接受记者采访时则直言：中小投资者的保护一直都在提，能够真正保护还需落在实处，坚持低价发行，那么二级市场会不会遭遇爆炒，这些问题都要解决。

证监会继续对打击市场的违法违规保持高压，11月13日，证监会对操纵国海证券、苏宁云商、暴风科技等股票价格的5宗操纵证券市场案件当事人作出行政处罚。张晓军指出，证监会将继续加大打击力度，依法作出行政处罚，保护投资者合法权益，维护公开、公平、公正的市场秩序；进一步推进证券期货监管领域随机抽查工作，规范事中事后监管。