理财“刚性兑付”神话必破

杨国英

在2014年的两会上，国务院总理李克强曾称“不愿意看到一些金融产品违约的情况”。在今年两会上，李克强总理的态度则更加开放，首次明确表示，“允许个案性金融风险的发生，按市场化的原则进行清算。这是为了防止道德风险，也增强人们的风险意识。”

在经济下行期，资金周转困难的企业增多，债券及银行、P2P、信托等理财产品逾期事件频频发生。《经济参考报》报道，10月28日，鄂尔多斯市华研投资集团有限公司发布公告称，“12鄂华研”债自10月29日起开始对债权人进行回售登记。8月份，保定天威公告中票违约无法足额兑付。信托产品也屡次出现违约，如今年3月中信信托·古冶集团铸造产业链信托贷款集合资金信托计划两期产品延期兑付，以及2014年中诚信托“诚至金开1号”出现的30亿兑付危机。P2P行业多个平台也出现逾期，陆金所明星项目“稳盈-安e”一款产品出现逾期无法兑付，爱投资出现过750万元的逾期项目。而更多的理财平台对于逾期项目的处理方式就是“噤声”，自行垫付。

这些违约事件再次提醒我们——世上没有高收益、零风险的理财产品。尤其在经济下行期，借款违约风险进一步上升，理财产品“100%无风险”、“刚性兑付”的神话迟早都会打破。投资人在追求收益的同时，对“理财产品不是零风险”、“理财产品也可能发生违约”要有足够的心理准备，尽可能选择有较雄厚实力的机构进行担保和增信，能快速解决逾期事件、能最大程度上保护投资者利益的大平台，这才是经济下行期间更为健康的投资理财观念。

日前，招财宝一款中小企业贷产品出现延期兑付，据招财宝平台在公告中所述，借款企业天津中艺受“8·12”天津港爆炸事故影响，在借款企业发出可能逾期的信号后，招财宝进行了紧急协调和跟进，最终该项目仅延期一天兑付，投资者如约拿到了本金、利息，以及利息补偿。

与其他的理财平台相比，招财宝此次的处理速度已算非常高效。实际上，招财宝作为一个创新的金融信息服务平台，其定位是非兜底性的金融信息平台。招财宝的积极协调解决，是出于对参与平台交易的投资者保护的道义责任，而非招财宝平台本身“刚性兑付”的法律责任。当然从监管政策的要求来看，也不鼓励招财宝作为平台承诺“刚性兑付”。

不得不提醒投资者的是，并不是所有的理财产品和理财平台，都能在短短几十个小时内解决投资人资金问题，投资人等待本息兑付的过程非常缓慢。一些大平台设置了长达80天的赔付期，如果借款人逾期还款80天以上，担保公司才会对投资者进行全额赔付。另外，与天津中艺所遭遇的不确定性“爆炸事故”不同，许多理财产品和理财平台的风险，可能源于风控不合规乃至恶意主观欺骗。有些无良P2P平台可能直接选择卷款跑路，导致投资人血本无归，追讨无门。

当然，除了选择靠谱的理财平台之外，投资人应提升自己的风险识别能力，不能光盯着收益率的高低，要做好风险承担准备。收益率是对风险的定价，收益率越高可能意味着风险越大，这是金融市场基本的规律。目前，保本保息的产品仅限于存款，活期存款的最新利率为0.35%，一年期银行定存利率为1.5%。无风险产品中，收益最高的要数国债，5年期国债到期收益率约3%。只要追求高收益，就会伴随着一定的投资风险，投资人要清楚地认识这点，提高对理财产品逾期的容忍度。

对于当下动辄年化收益率超过10%的理财产品，也奉劝广大投资者擦亮眼睛，对部分理财平台承诺的本息担保也应差别看待，因为并非所有平台都能像招财宝等平台一样，引入偿付能力强的保险公司和评级高的融资性担保公司进行增信，许多理财平台的所谓担保机制，仅是引入一般性担保公司甚至是理财平台的关联方担保公司。

实际上，即使是经过严格增信的理财产品，也并不代表毫无风险，因为，毕竟还面临着诸如天灾和系统性金融风暴等难以预料的不确定风险，这也是美国国际集团（AIG）这家全球最大的保险公司为何险些破产、银行业为何全面引入存款保险机制的原因所在。

广大投资者必须强化个人的风险识别能力，提高风险承受度，因为，理财市场“刚性兑付”终将被打破，这已经成为大势所趋，对这一点，时任央行副行长的刘士余近年来已经屡屡提及。只有打破理财市场“刚性兑付”的怪圈，真正市场化的风险定价机制才会形成，当下年化收益率动辄逾10%的乱象也才能得到消除。

选择适合自己风险偏好的投资方式。让风险偏好低的投资者去选择低风险产品，同时接受比较低的回报率；风险偏好高的投资者去选择高风险产品，在博取高收益的同时承担相对较高的风险；对风险几乎难以容忍的投资者选择银行存款、货币基金、国债等。这才是健康的理财投资观念。

（作者为财经评论员）

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