央企临危授命政策性增持PK基本面困局

来源：华夏时报

发布时间：2008-09-27 22:11:00

摘要：央企临危授命政策性增持PK基本面困局

央企临危授命政策性增持PK基本面困局

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者马超彦北京报道

    “在全面聚焦强大的政策救市时，人们忽略了上市公司正在恶化的基本面决定了央企增持回购概念股，也只能是短期追逐的热点。”9月24日，智博方略资产管理有限公司周贵银在接受采访时的语气略带玩味。
    半年报表明，上半年全部A股上市公司的每股经营性现金流为0.3元，同比下降了52%。
    有统计显示，8月28日至9月25日，共有41家上市公司大股东购入了2.38亿股。“政策上一切为救市铺路。”一位券商人士私下里告诉《华夏时报》记者。
    当日，被增持预期十分强烈的宝钢股份涨幅为7.52%，但是在当天的资金净流出排行榜上，宝钢股份净流出16820万元，位居榜首。
政治任务
    在鼓励央企增持或回购的政策出台后，以中石油集团增持为起点掀起了央企响应号召，预期集体救市的热潮。
    在中石油A股相比H股溢价将近50%的情况下，中石油集团显然增持H股更加划算。可事实是，集团公司大手笔的增持了A股6000万股，耗资逾7亿元。
    记者连线中石油董秘办公室，工作人员告诉记者，“这是集团公司的决定，我们不太清楚”。
    对此，国泰君安杨伟表示，“中石油集团的增持行动既然是响应国家号召，在增持H股和A股都将对公司股价起到支撑的时候，当然是选择A股”。
    记者注意到，在公告增持的上市公司中有相当一部分只是做着表面功夫。
    大龙地产总公司增持公司股票18.1万股，约占公司总股本的0.044%；北京城建控股股东北京城建集团有限责任公司增持公司股份10万股；英力特控股股东宁夏英力特电力集团股份有限公司通过二级市场买入英力特50万股，占公司股份总额的0.36%。
     “小规模的增持，这仅仅是企业的一个表态，意味着大非近期不再减持。”天相投顾张旭明说。
    张旭明明确告诉记者，目前对房地产行业市场预期一致比较悲观，如果没有实质性利好政策的出台，楼市成交萎缩的现状和房价下跌的预期仍将持续。
    对比地产公司“面子”上的增持，到截稿时止，还没有一家电力公司发布大股东增持公告。“2008年初以来，电力企业特别是火电企业陷入了业绩下滑，现金流趋紧的困境，大多数传统的火电类上市公司增持或回购的可能性很小。”天相投顾的电力行业分析师车玺表示了忧虑。
权重股的力量
    “以央企为代表的大股东增持的表态，是通过政策利好的刺激提振市场崩溃的信心，把上证指数稳定在一个区间内，终结之前的非理性暴跌。”中信证券资本市场部副总经理高占军告诉记者，管理层试图通过撬动市场信心这一支点恢复局面，实现金融市场的稳定大局。
    9月23日，继中石油之后，中煤能源集团增持中煤能源405万股。在对大股东的增持意图分析中，平安证券煤炭行业高级研究员陈亮的其中一个猜测就是，“大股东增持是政治任务”，有关部门给大股东打招呼。而选择煤炭行业，他认为是因为煤炭行业相比之下现金流充分，市值也比较大。
    陈亮算了一笔账，当日中煤能源的成交量是9600万股，中煤增持的405万股占比不到5%，心理影响大于实际作用。
    而管理层寻找的这个支点，需要的标的数量很少。“只要撬动几大权重股，就能保证指数不再回到1800点的水平。”周贵银给记者计算到，工中建三大行和中石油的市值几乎占到了沪市总市值的一半，这4家公司的股价稳定也就代表了大盘指数的稳定。更何况在25日当天，上证50总市值达到了8.2亿，而上证总市值也只有11亿，“我们所熟悉的大型央企组成的这50只股票能够起到定海神针的作用”。
基本面难以承受之轻
    但是权重股的定海神针效果在机构看来也仅仅是一个“短期的央企增持利好概念”。中信证券22日召开形势分析大会时直接建议基金减持银行股，认为银行未来反弹力度不会很强。原因是非对称降息是管理层在行业之间的利润再分配，牺牲的恰恰是银行的利润，在非对称降息仍旧可能出台、存款利率却下调空间不大的情况下，银行的息差无疑会受到挤压。尽管降低了存款准备金率，但是不能改变息差收窄的事实。
    况且有业内人士指出某些大股东增持的动机并不单纯，很可能是为增发托市。记者注意到，8月29日新兴铸管完成增持，当天大幅上涨了8.37%，之后几天走势也较为平稳地碎步向上；但是在不久后的9月8日，公司即公告公开增发A股股票的申请获得了证监会的有条件审核通过。
    政策救市和经济周期下降的博弈，决定股市方向的是经济走向。在记者采访的多位人士中，一致认为上市公司盈利水平好转之时才是股市真正扭转乾坤之际。
    国都证券邱庆东对记者分析了国内的经济形势：实际的固定资产投资速度在去年下半年后快速萎缩，占固定资产投资总额约1/5的房地产投资出现拐点；而居民的实际收入大幅下降，奥运后消费增长堪忧。
    所以，“此轮行情没有人认为是反转，而是反弹，好一点的话大盘最高可以看到3000点”。
    那么，反弹结束之后呢？一位资深人士向记者表示了担忧：“央企增持会留下后患，这是在喝敌敌畏解渴，大股东未来原则上可以随时买卖，通过增持他们得到更多的股份后，便有可能在以后控制股价，制造涨跌。”
    记者同时发现如果没有实质性利好持续出台，在增持过后股价仍旧会按照原路下跌。2005年10月下旬，上海汽车承诺在股改后股价低于3.98元时，将投入资金10亿元进行增持，以达到护盘的目的。10月27日止，上海汽车分两次共增持了25747.2万股，占总股本的7.859%。在第一次增持后的第二天，10月25日，G上汽逆市大涨了6.96%，然而G上汽的股价并没有就此止跌，反而在10亿元耗尽后10月28日继续下跌了4.78％。