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新兴市场需要改革红利

作者:赵灵敏

来源:华夏时报

发布时间:2015-08-15 01:35:32

摘要: 在过去10年间无比辉煌的新兴市场国家,最近遇到了大麻烦。从巴西到俄罗斯,多个新兴市场国家货币正遭遇严重的抛售潮。巴西雷亚尔和哥伦比亚比索今年以来分别下跌22%和17%;泰铢对美元跌至六年低位;马来西亚林吉特和印尼盾均已跌至近20年来从未有的低位。

新兴市场需要改革红利


    在过去10年间无比辉煌的新兴市场国家,最近遇到了大麻烦。从巴西到俄罗斯,多个新兴市场国家货币正遭遇严重的抛售潮。巴西雷亚尔和哥伦比亚比索今年以来分别下跌22%和17%;泰铢对美元跌至六年低位;马来西亚林吉特和印尼盾均已跌至近20年来从未有的低位。用以衡量大多数发展中国家货币对美元汇率的摩根大通新兴市场货币指数,跌至该指标创设以来的最低水平。

    与此同时,大宗商品价格也在下降。CRB指数(世界市场22种经济敏感商品价格指数)7月初以来累计跌幅达7.87%,创今年以来单月最大跌幅,显示新兴市场的需求在显著放缓,而依赖大宗商品出口的巴西和俄罗斯等国则陷入了深度衰退;此外,新兴市场外汇储备自去年年中以来持续下降。作为衡量全球外储的权威指标,IMF的COFER数据显示新兴市场外汇储备连续三个季度下滑。

    在贸易方面,根据牛津经济研究所的数据,今年第一季度,17个最大发展中经济体总共令全球贸易增长率下滑0.9个百分点,相比2000年至2014年它们平均每年为贸易增长贡献的2.5个百分点大大倒退,这一下滑的趋势目前仍在继续。

    早在2015年6月,世界银行就警告称,发展中国家面临一场“结构性放缓”,它们把全球增长领头羊的地位让给了发达国家。种种迹象表明,新兴市场连续多年的高增长已经一去不复返。更严重的是,市场的预期和信心已经显著下滑。

    而在过去多年,新兴市场曾经风头无两。2001年,华尔街创造了“金砖四国”(中国、印度、俄罗斯、巴西)这个名词,之后又陆续提出了“薄荷四国”(墨西哥、印尼、尼日利亚、土耳其)、“迷雾四国”(墨西哥、印尼、韩国和土耳其)、“金钻11国”(“迷雾四国”再加上孟加拉国、埃及、尼日利亚、巴基斯坦、菲律宾、越南和伊朗)等名词。2008年金融危机发生后,美欧旧世界的不景气和中国等新兴市场的高增长,更让人们把引领世界经济增长的重任赋予了新兴市场国家。国际货币基金组织发表的《世界经济展望》,过去把全世界国家分为三大类:先进经济体、发展中国家和转轨国家。从2004年开始,则将全世界国家重分为两大类:先进经济体,其他新兴市场和发展中国家,凸显了新兴市场对全球经济的重要性。

    但是,新兴市场过去十多年的辉煌其实有着诸多特殊原因:以贸易自由化为代表的全球化深刻地改变了国际产业结构,国际贸易量激增;新兴市场普遍享受着巨大的人口和资源红利。但如今,部分有利因素已难以为继:贸易自由化遭遇瓶颈,过去十年未能有新的重大贸易自由化举措出台,美国目前力推的两大贸易谈判也均无主要新兴市场参与;发达经济体普遍增长乏力导致需求下降;中国人口红利出现拐点、需求不足导致国际能源和大宗商品价格下跌,部分新兴市场发展已难以单纯依赖资源财富。

    另外,新兴市场的增长也有赖于金融危机以来发达国家频繁使用量化宽松政策导致的低利率环境。2008年危机爆发至今,主要发达国家为挽救危机,超常规使用货币政策,使全球融资成本保持在极低水平。这样一来,发达国家的金融和主权债务危机越严重,新兴市场国家的金融市场越火爆,导致各国的金融市场一定程度上被美欧的货币政策左右,推动经济发展的新增长点与短期外债紧密相连。而随着美联储彻底退出量化宽松政策、加息的靴子随时会落下,全球融资成本势必攀升,不少新兴市场国家经济自然面临釜底抽薪的风险。

    而在高增长之下,新兴市场国家普遍存在的社会分配不公、贫富差距过大、社会保障体系不完善、官僚主义和贪腐、资源浪费严重等问题被有意无意地忽略了,没有引发足够的关注。华尔街的分析师也一度认为“尼日利亚没有电也能达到7%的年增长率”,“土耳其的社会矛盾不会激化”,但事实证明,这些不利因素只是暂时被掩盖住了,在有利外部环境逐渐消失的今天,这些痼疾一下子就变得严重起来。

    从人类历史上看,新兴市场不是一个特指和固定的概念,而是有一个迭代的历史发展过程。自工业革命以来,美、法、德相对于工业革命的发源地英国,就是当时的新兴市场。二战之后,“亚洲四小龙”相对于欧美发达国家而言,是当时的新兴市场。当今所说的新兴市场国家,是继历史上曾出现过的新兴市场之后的又一批新兴市场国家。新兴市场源源不绝,后浪推前浪,但新兴市场最终跻身发达国家的案例,却是少之又少,跌入“中等收入陷阱”可能才是更多新兴市场国家的最终归宿。被很多人忘记的历史是,今天已经光环不再的阿根廷、菲律宾等国,也曾经是炙手可热的新兴市场国家。

    摩根士丹利投资管理公司的一份研究表明,1950年以来的六个10年间,全球仅有1/3的新兴经济体可以在一个十年间保持5%以上的经济增速,只有1/4的新兴经济体可以在两个十年保持这一增速,只有1/10可以在三个十年保持这一增速。这显示一时的增长并不困难,难的是增长的延续。而这之间的分水岭,就是能否进行脱胎换骨的改革。新兴市场不能再把先前的高增长视为理所当然,必须通过新的甚至伴随痛苦的改革重新释放经济潜力。改革不一定能立竿见影地让新兴市场恢复过去的高增长,但从长远看,却是改变一国命运的不二选择。

(作者为资深媒体人)


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