人民币贬值的双刃剑

   继8月11日和12日连续两天人民币汇率跌幅接近4%之后，人民币兑美元中间价13日继续下跌704个百分点。市场反应强烈，全球各大经济体的汇率也随之波动。

    关于中国允许人民币贬值的原因，主要有两种说法，一种说法认为贬值是为了促进出口，提振正在放缓的经济增长；另一种说法是中国要加大人民币汇率制度的市场化。

    西方社会对人民币的突然贬值观点不一。一方面有人将这视作是一场“货币战争”，认为中国正在通过降低人民币币值、牺牲其他货币来获得短期经济利益。而另一方面，在华盛顿一些人对此报以的却是更加积极的态度，尤其是国际货币基金组织（IMF）和美国财政部，他们一直希望能够推动中国进行汇率市场化改革。

无形的手

    市场是无形的手，而人民币的此次贬值更多的是为了体现这只“手”所应具备的功能。

    彼得森国际经济研究所高级研究员尼古拉斯·拉蒂基本代表了这一派的观点。他在文章中写道：尽管改革引起一些领域的强烈反应，但北京这次不大可能是出于刺激出口的目的调整人民币汇率。经济下行、出口下降的确是中国所担忧的，但不是此次调整的主要原因。此次人民币汇率调整更深层次的原因，其实是为了让人民币更快地纳入IMF的特别提款权（SDR）篮子。IMF将在今年11月决定是否让人民币“入篮”。

    本月初IMF发布了一篇长达63页的SDR报告，其中提到了离岸和在岸人民币汇率存在价差等问题。因此在岸市场人民币汇率更加市场化成为解决这一问题的主要途径之一。

    中国此次调整的主要目标是让人民币随着市场机制波动。制定中间价时考虑上日收盘汇率以及国际主要货币汇率变化。

    此次调整与IMF和美国财政部多次建议中国实施更市场化的汇率制度遥相呼应。通过此次调整在市场作用之下，人民币兑美元汇率将会出现更合理，更符合市场需求的双向波动走势。

后遗症

作为在向市场化迈进过程中的重要一环，人民币的此次调整也并非没有风险。

在法国兴业银行顶级全球策略师爱德华兹和美国耶鲁大学教授沃尔特·拉塞尔·米德看来，此次人民币调整的最大后遗症可能是会诱发全球通缩风险。

    “北京决定让人民币贬值，这更加证明我们对中国经济问题的担忧是必要的。货币贬值是刺激中国出口导向型经济的一个手段。中国如果有其他途径避免经济发展放缓，就不应该会允许货币贬值。因为曾经，当亚洲其他国家货币贬值的时候，中国以捍卫人民币稳定为骄傲。”米德在其发表于《美国利益》杂志的文章中写道。

他认为，人民币升值会向全球输出通货紧缩。中国一些关键材料和产品一直呈现产能过剩局面。产能过剩曾经一度推动了中国经济的增长，但现在越来越成为了经济增长的一大包袱，北京不得不通过降低出口产品价格来促进海外销售。

这将给两大经济领域和依赖于这两大经济领域的国家带来重大打击。全球大宗商品和工业产品将会受到通缩威胁。当人民币兑美元贬值时，沃尔玛所售商品价格将下调，这对于提高人民生活水平来说是个好事，但是对于销售中国制造商品的企业来说是不利的。根据彭博社报告显示，世界金属制造商已经受到波及。

一些国家为了与中国竞争不得不让货币贬值。这会有很多问题。本国货币一旦贬值，这些国家很多企业的大量外汇债务将更难偿还。

货币贬值的同时将引发资本外流。假如一国本币货币将在未来六个月贬值，作为聪明的选择，投资者就会把资金转移到货币升值国家，例如美国的外币资产上，如股票、债券、房产。

在对资金流向进行追踪后发现，仅仅7月份就已经有2500亿美元私人资金从中国抽离。这会带来严重的负面影响，可能会使宏观经济层面进入一个恶性循环。资本外流会反过来给货币造成进一步贬值压力，贬值压力又会进一步诱发资本外流。同时也将导致资金从股票市场上抽离。这是中国和其他国家领导人最不希望看到的事情。

如果泡沫开始破裂，全球资本市场有可能会陷入更大的混乱中，正如有人所认为的，这将会给美联储9月加息造成更大阻碍。

（本报记者温彦卿综合编译自彼得森国际经济研究所网站、《美国利益》杂志网站）

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