746亿窟窿，小窟窿？！

作者：唐玮

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发布时间：2009-05-08 21:05:00

摘要：美国银行业压力测试好于市场预期

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者唐玮北京报道

备受瞩目的美国银行业“压力测试”的最终结果终于揭晓。美联储于当地时间5月7日公布了针对规模最大的19家银行的评估结果，判定其中10家需要筹募总额达746亿美元的资金，9家过关，通过率47.3%，比我们的高考录取率低。
这一测试结果好于市场预期。尽管市场对结果的看法不一，有乐观看之，也有紧急避险——6日美股大涨，7日美银行股遭短线投资者抛售便是表现。但共识是，美国政府不会坐视不管，他们会想尽办法帮助美国银行业度过大考。“我们选择了揭开银行资产负债表不确定性的迷雾，以确保主要银行有资金继续用于放贷，即使经济衰退程度比预期还高。”美国财政部长盖特纳如此说道。
这场庞大的“压力测试”意义正是在于揭开迷雾，指明道路。中国社会科学院美国所经济室副主任王荣军接受《华夏时报》采访时说，在一定程度上消除或者说减少市场对于美国金融系统问题有多大、问题有多深的不确定。不管如何解读，一定程度缓解了市场的担忧，至少接近半数的银行状况是令人宽慰的。

结果貌似乐观
市场之心已经整整随之动荡了3个月之久。2 月中旬以来，以美联储为首的美国银行业监管机构开始对国内主要银行进行压力测试，以判断各银行的健康程度，评估出每家银行为抵御未来两年高于预期的亏损所需的缓冲资本。
刚开始，投资者对此项测试的结果及善后抱乐观态度，3月以来，在金融股的带领下，美国股市强劲反弹了30%，银行股股价不乏翻番。4月下旬，随着压力测试结果公布日的日益临近，对结果不确定性的担忧升温，金融股股价也有所回落，美欧股市则陷入横盘整理。
近期，对于参与压力测试的19 家大银行的命运，有着颇多揣测。再加上，压力测试结果的公布日从4月末推迟到5月4日，又再次推迟到5月7日，进一步加重了市场的担忧情绪。于是，美国政府官员频频发表讲话，稳定信心。
在压力测试结果公布前一天，盖特纳发表讲话再次强调，19家接受压力测试的银行均没有破产风险。
美国联邦储蓄保险公司主席贝尔称，测试结果应该是对市场“信心的灌输”。
市场被“灌输”得如释重负，当天KBW银行类指数上涨了11%，花旗集团涨幅超过16%，报3.86美元，美国银行急升17.07%，报12.69美元，摩根大通大涨7%，报37.22美元。
但在5月7日，美股却因科技股重挫而收低。分析师们认为主要的原因是，科技股近期大涨获利了结的压力，且美国政府公债标售需求疲弱引发市场担心公共财政。
银行股的下跌也是因为获利了结。市场对于压力测试结果，总体来看较为乐观，因为压力测试结果公布后，股指期货由跌转升，并进一步扩大升幅。
“最关键的是，减少了市场对金融系统运转的不确定性。”王荣军认为，此次危机，一个很大的问题就是一直对问题的把握、损失的程度、未来可能衍生的损失，有很大的不确定性。消除或减少了这种不确定性，对于恢复市场信心很重要，况且，情况并没有想象的那么糟，还有多家银行的状况出乎市场预料。
更重要的是，美国政府的态度十分明确。申银万国认为，美国政府不允许任何大银行倒闭的决心非常坚定，因此即便压力测试结果显示银行资本匮乏，也必将在政府的支持下完成所需的融资，并恢复健康运营。随着压力测试结果以及相应的筹资方案的公布，金融股对海外股市的压力将得以缓解。
尽管美国政府更希望银行通过民间渠道筹集资本，但美国财长盖特纳表示：“银行还有机会通过财政部的资本援助方案Capital Assistance Program从政府获取更多资金。该计划是7,500亿美元金融救援资金的一部分。”

压力测试结果仅仅是开始
但问题不会那么简单，纽约商品期货交易所COMEX期金在周三连续第三个交易日收高，也有观点认为，这表明市场对于压力测试的结果信心不足，黄金的避险吸引力正在放大。
“这仅仅是一个开始，但是，我们的工作还远远没有结束。” 盖特纳在《纽约时报》上的专栏文章中还是用这样的表述结尾。他们依旧面临着“信贷的成本仍然非常高，全美范围内的企业和家庭仍感到难以借到资金来满足他们的需要”困境。
同样，压力测试结果公布仅仅是一个开始。根据监管机构对受试银行所提出的资本适足要求，2010年底时，银行的一级核心资本占风险加权资产的比例至少为6%，一级资产中普通股占风险加权资产的比重至少为4%。而需要增加资本的受试银行须在6月8日以前制定出一份详细的增资计划，且须在11月9日以前实施。
现在的焦点是，银行如何补上窟窿？出卖资产、优先股转为普通股？
王荣军比较乐观：“窟窿的具体数字，无论是746亿还是其他，都显得不那么重要，只要市场有信心，这些资金还是能筹集到的。”
美国政府希望银行拟出的资本计划能够尽可能地积极从民间筹集新资本。
因为美国国内的质疑声从未消散，纽约大学斯特恩商学院的两位教授Richardson和Roubini认为，政府必须拿出一个计划解决这些机构的问题，不能让这个计划成为吞食纳税人资金的无底洞。政府应该停止不带任何附加条件地提供资金、贷款担保和融资的做法。
而衡量美国经济的一系列数字还是喜忧参半，王荣军说，只能说最近经济下降的速度正在放缓。是不是最坏的时候已经过去，还需拭目以待。
中金公司研究部侯振海认为，经济恶化到何种状态，目前很大程度上是银行的放贷意愿何时恢复所决定的，因此不解决银行放贷意愿问题，等同于刻舟求剑。
尽管美联储公布的银行高级信贷官员调查，显示出了信贷收紧继续在缓解，其中对大中型企业信贷收紧的比例已经从去年四季度的83.6%大幅下降为今年二季度的39.6%，这相当于2008年一季度的水平，但国泰君安策略组认为，还是需要保留一颗谨慎的心。
美国当局能否找到一个“既能不国有化银行（即消灭现有股东），又鼓舞了银行放贷的意愿，也不大量使用纳税人的钱”的完美计划并不得知。