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挂牌数超越 成交量萎缩 新三板“叫板”A股

作者:郑桂兰

来源:华夏时报

发布时间:2015-07-22 23:20:23

摘要:新三板在7月21日这天超过了A股的挂牌量,火爆可见一斑。这距离新三板在去年8月推出做市商交易制度不足一年,当时新三板就提出了要超越场内交易所挂牌数量的发展目标。

挂牌数超越 成交量萎缩 新三板“叫板”A股

报记者 郑桂兰 北京报道

    新三板在7月21日这天超过了A股的挂牌量,火爆可见一斑。这距离新三板在去年8月推出做市商交易制度不足一年,当时新三板就提出了要超越场内交易所挂牌数量的发展目标。

    新三板一直以来最突出的问题就是流动性不足,于是,针对这一点专门推出了做市商制度来活跃交易。最初的效果是明显的,但随着挂牌数量的增加和此次A股流动性危机的爆发,刚从流动性不足漩涡里爬起来的新三板又再次跌了回去。

    二级市场的交易萎缩,与挂牌企业增加但做市商券商数量有限不无关系,随着挂牌企业的继续增加,这个矛盾会继续突出,接下来很难有全面行情。刚刚受到关注就迅速“失宠”,新三板又需要坐等政策升级吗?

规模大但流动性差

    根据安信证券新三板研究团队诸海滨的研究报告,7月21日新挂牌公司共计19家,新转为做市转让的公司共计7家,截至当日共有2794家挂牌企业。

    沪深A股总的上市公司家数是2780家,新三板从挂牌企业数量来看首次超越沪深A股,初步呈现场外市场挂牌数量理应显著超过场内市场的特点。

    挂牌企业的迅速增长体现了新三板一级市场的火爆,说明更多的企业对挂牌新三板有需求。之所以有需求,主要还是可以满足企业融资。自去年8月开启做市商交易制度以来,新三板的融资情况确实大幅改观。这一点是一级市场火爆的关键,而且从融资数据也能体现出来。

    根据全国中小企业股份转让系统(下称股转系统)20日发布的数据,截至上周五(7月17日),新三板市场今年共有760家挂牌公司完成942次股票发行,发行股票83.13亿股,融资401.32亿元。这个数字是去年全年的3倍多。2014年,全年共有289家挂牌公司完成股票发行329次,融资132.09亿元。

    数据显示,今年的942次股票发行活动中,有102次是公司挂牌同时发行的,发行7.92亿股,融资49.49亿元。从数据来看,有的企业是挂牌时就获得了融资,有的是挂牌后增发获得的融资。

    新三板做市交易制度的政策红利充分显现,一级市场的融资比过去容易,融资规模也显著提高。二级市场方面也曾迎来大幅度改观,成交数量和成交金额提升数十倍。尤其是最初改为做市交易的挂牌企业,其股票成交活跃度明显提升。去年8月,做市商制度刚推出时,共有做市商42家,做市交易的挂牌企业43家。由于做市交易的挂牌企业数量少,其交易活跃度立马提升,使得很多挂牌企业都在积极从协议交易转为做市交易。

    但随着挂牌家数的增加,做市交易的企业也开始出现一天没成交的情况。最新数据显示,现在做市券商的数量是75家,需要做市交易的挂牌企业则增加到610家。7月21日共有498只股票发生交易,其中做市转让的有374只,市场整体换手率为0.12%。

    这意味着当天有300多家做市转让的企业没有成交。有成交的企业数量占全部挂牌数量的比例仅为17.82%,成交比较低迷。

坐等新政策?

    从成交额的月度数据来看,自推出做市商制度之后,还是出现了稳步上涨的。去年10月的月度成交金额是1.23亿元,12月增加至1.83亿元。今年3月的成交额突然放大,达到16.57亿元,之后开始回落,4月成交金额为11.03亿元。至6月时,成交金额已经缩小到最高值的一半以下,为7.55亿元。

    7月截至21日的累计成交金额为3.89亿元。这个数字相比于去年是显著提高了的,但比高点时的回落幅度也是非常明显的。

    从单日成交额来看,4月7日的成交金额是历史最高点,为52.29亿元。与巨额成交额对应的也是行情的高点。三板做市指数在这一天达到最高点2673点,三板成指也达到最高点2134点。之后行情一路下跌,在遭遇A股股灾时,新三板也遭遇最深跌幅,几乎是最高点的腰斩。

    A股股灾逐渐恢复,新三板的行情也略有回升。7月21日,新三板做市指数收于1440点,上涨0.38%;三板成指收于1480点,上涨1.47%。市场总的成交金额为3.89亿元,其中做市转让成交1.71亿元,协议转让部分成交2.18亿元。新三板整体估值为31倍,做市转让企业的整体估值是42.87倍。

    面对成交额和行情的显著下滑,新三板再次遭遇流动性问题,购买股票的资金相对于挂牌出售的股票来说,非常不足。

    这与新三板的快速扩容不无关系,仅从做市交易的公司家数来看,已经从43家增加到600多家,但做市商只能是券商,目前有75家券商参加做市,相比于600多家挂牌企业来说,数量显得非常不足。即便所有券商都加入到做市商行列,也只有100多家,相比于不断扩容的新三板来说依旧不足。

    那么问题来了,新三板要活跃交易,在不断增加挂牌企业的情况下,就要增加做市商数量来提供资金供给。于是,新三板在这方面只能再次等待新的政策的到来,才能增加更多的做市商。

    除了做市商之外,目前个人投资新三板的门槛是500万元,也显得略高。在这个方面,新三板也在等待新政策来放低这个门槛,以引来更多的投资资金。

    尽管目前新三板一级市场的扩容还在火爆继续,但是二级市场的交易不活跃最终会影响一级市场的融资。只有二级市场活跃,这个市场才是真正的市场。于是,就像当初等待做市商制度一样,新三板需要再次等待下一个政策红利,它还是一个需要建设的市场。

    齐鲁证券新三板分析师张帆在其研究周报中称,“在明确的政策落地之前很难迎来整体性的投资机会,但值得庆幸的是,一方面股转公司将部分权力下放券商,市场化程度将再次提升,另一方面,后续资金已持续入场,一旦相关政策落实,新三板有望再现3个月小牛市辉煌。只要不发生系统性风险,新三板已经处于历史低点,在目前半年报公布的时间窗口,价值投资的重要性再次显现,建议投资者重点关注流动性尚可且有业绩支撑的做市企业。”


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