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IPO暂缓后遭遇巨额赎回 万亿打新基金转战债市

作者:盛青红

来源:华夏时报

发布时间:2015-07-22 23:15:33

摘要:从千亿元到万亿元,近一年来打新基金规模爆发式增长。 而随着监管层7月4日的一声令下,IPO暂缓,打新基金的命运也陡生变数,部分打新基金更是遭遇了巨额赎回,以打新为策略的公募基金投资方向转型势在必行。

IPO暂缓后遭遇巨额赎回 万亿打新基金转战债市

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 盛青红 广州报道

    从千亿元到万亿元,近一年来打新基金规模爆发式增长。

    而随着监管层7月4日的一声令下,IPO暂缓,打新基金的命运也陡生变数,部分打新基金更是遭遇了巨额赎回,以打新为策略的公募基金投资方向转型势在必行。

    《华夏时报》记者在与多家公募机构交流时了解到,在IPO恢复以前,打新基金的投资策略转型主要是往固定收益类投资标的靠拢,加大对债券、逆回购、量化对冲等的操作,IPO恢复以后还是会继续积极参与打新获取超额收益。

    不过值得投资者注意的是,要甄别一些前期通过打新获取了高额收益的混合型基金,谨慎介入,在IPO重启之前,后续收益难有好表现。

    “我们公司旗下有一只混合型产品,今年以来取得了很不错的收益率,但是IPO暂缓了,不建议介入。”沪上某基金公司市场部区域总监跟记者交流时表示,“因为这只基金前期主要是参与打新,现在暂时转向固定收益类品种投资。”

打新基金的命运转折

    2014年6月18日,证监会重启IPO,再叠加牛市赚钱效应,资本市场迅速掀起了一股“打新”热潮,而网下打新又以公募为首,尤其是今年以来,打新基金产品规模急剧膨胀。

    根据民生证券研究员闻群的测算,2015年4月份以前用于申购新股的公募资金在1000亿以内,4月份在3000亿左右,5月份增长到5000亿左右,6月份膨胀到1.3万亿左右。  

    “参照6月份的两轮新股发行网下配售明细情况,对1.3万亿公募打新资金结构做出如下估计:纯打新基金规模在7000亿左右,占比54%;以打新为主要投资策略之一的灵活配置混合型基金规模在3000亿左右,占比23%;以打新为主要投资策略之一的偏债混合型基金规模在2450亿左右,占比19%;主动偏股型基金规模在400亿左右,占比3%;以绝对收益为投资目标的多策略对冲基金规模120亿左右,占比1%;指数型基金规模30亿左右,占比不足1%。”闻群在报告中指出。

    可是6月15日以来,在清查配资的导火索下,A股瞬间点燃挤泡沫的断崖式下跌,在A股大救援中,证监会祭出IPO暂缓发行的大招,这意味着以打新为主要投资策略的公募基金面临着投资转型。

    “针对新股发行暂缓的情况,我们倾向认为新股发行暂缓是监管层稳定二级市场的举措之一。考虑到注册制改革的紧迫性以及IPO排队企业积压仍较严重,一旦市场稳定,新股发行将逐步重启。重启之后,申购新股仍有望获得较稳定的投资收益。”易方达基金经理张清华认为。

    海富通基金也持类似的看法:“由于市场出现大幅波动,证监会出于救市目的,暂停IPO发行,我们预期一旦救市目的达到,监管层有可能恢复IPO发行,当然也有可能需要等待注册制发行制度正式执行后恢复IPO。”

    而记者在采访中了解到,主要参与打新的公募基金在IPO暂停阶段的主要投资策略将转向债券、逆回购、量化对冲等绝对收益类产品。


    “易方达新收益将逐步转向以债券投资为主,根据市场情况,适度参与股票市场投资,提高基金收益,在新股发行重启之后继续积极申购新股。”张清华在中期报告中指出。

    而初始定位于打新策略的新华行业配置基金也表示在IPO暂缓发行期间,将主要投资于逆回购等绝对收益品种。

    “我们将本着以获取稳健收益为主的原则根据市场情况进行大类资产灵活配置,纯债以中短久期信用债为主,以获取较为稳定且较高的票息,以及增量资金入市带来的资本利得。权益主要根据市场变化情况进行波段操作。”前海睿远基金经理刘静表示,“由于目前股票二级市场相对于一级市场溢价较高,如果新股申购重启,前海睿远基金仍将把新股申购作为主要投资策略,积极参与新股申购。”

债市或迎“资金市”行情

    打新基金的转向对债市无疑是一项利好。

    按照闻群的推演,2500亿的偏债混合型基金大比例会流向债市;3000亿的以“打新”为主要投资策略之一的灵活配置混合型基金的资金流向股市、债市、货币市场均有可能;7000亿的“纯打新基金”将会遭遇较大比例赎回,对于赎回的部分更可能会去投资其它固定收益产品,如债券、分级A等,对于未赎回的部分,更可能会选择做现金管理,流向货币市场和短期债券的可能性更大。

    “IPO暂停将释放万亿的打新资金,而这些资金因风险偏好较低流入中短久期债券的可能性较大。在这样的背景下,中短久期中高等级信用债将有较为确定的机会。”刘静分析称。

    广发集鑫基金经理王予柯也认为,打新基金释放出来的资金会增加对债券的配置,中短期信用债品种首当其冲;而股市下跌对经济稳定产生不利影响,如果市场风险进一步传染,避险资产将受到青睐,中长久期利率债有望受益。

    “债市最大的变化来源于参与者风险偏好的改变。股市的剧烈波动把风险偏好最高的资金消灭,市场配资需求下降,低风险偏好的资金重回债市。”博时基金相关负责人分析称,“从管理的银行委外组合来看,上周以来银行委外组合有大量资金的追加。由于银行自营债券投资部门不使用杠杆,而委外资金使用杠杆,这从资金增量方面对债市形成了利好。”

    国泰君安债券研究团队则分析称,7、8月份,债市有望迎来和股市一样的“资金市”行情,“尽管宏观数据和地方债供给等负面消息在继续释放,但在股市去杠杆、股指宽幅震荡和总量资金并未减少的前提假设下,股债跷跷板可能再现,债市短期可能会受到一定数量的主动和被动配置资金的持续流入。特别是,股市财富效应减弱引发的理财需求激增,理财收益率可能继续出现大幅下调,很可能降低资产端的预期回报率。”


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