标普500盈利大预测。

标普500公司盈利增长

+科恩：对今年和明年盈利增长的一致估计是12%至13%。近几年来，企业绩效偏离了经济表现，这种情况可能会继续下去。标准普尔500指数中的公司（S&P500）都在增加他们对外界的透明度，不仅是为了生产的目的，更重要的是为了终端需求。

—罗杰斯：这是一个令人难以置信的乐观盈利预测，尤其是如果欧洲的国内生产总值（GDP）增长为1%或2%，美国为2%或3%。我希望你是对的，但当我看到数据，我不能得出一个百分之十几的盈利增长率。

—加贝利：你得出什么结果？

—罗杰斯：我对今年的预测是5%至7%。

—格罗斯：大家先暂停一下。让我们尝试去分析近几年收益好的原因。企业利润都是牺牲劳动力获得的。在过去的十年里，工资占GDP百分比从59%下降到54%。为了让收益继续增加，工资占GDP百分比越来越少的趋势需要持续下去。此外，过去五年的盈利增长中有30%至35%是来源于更低的利息支出。你们中的大多数人可能也会同意这种情况将结束。企业一定要把产品卖给别人，他们不能再从让某些人沮丧的低工资和高杠杆率中获益。游戏已经开始改变,在这种情况下，12%至13%的盈利增长预测不仅是极端的，更是可笑的。

+科恩：我给你的是自下而上的估计(行业分析师的估计)。我们自上而下的数据(市场策略师的估计) 较低，但仍在中上游的个位数。这数据比许多人对此的预测，包括高盛在12个月前的预测都要好。

—布莱克：你过分乐观了。去年人们预测标准普尔500指数的盈利超过110美元。实际上2012年的盈利约为98美元至99美元。第三季度，企业盈利下降了5%。第四季度中，下降幅度达6%左右。原来的盈利预测是站不住脚的。此外，S&P500的营业利润率在2011年第三季度时已经达到了峰值9.51%，不可能再从规模经济里榨取更多的利益。如果你认为国内生产总值增长将在4%左右，那你对盈利增长为12%或13%的预测是绝对不现实的。

—朱洛夫：股票市场将令人失望。

美国经济将进入“新常态”

+科恩：我们预测GDP在今年的增长为2.5%，年底将达到3%左右。未来将会有严重的财政拖累（更高的税收将限制经济扩张）。

—格罗斯 ：求你了，让我更现实地看看这个世界好吗？美国将出现一个“新常态”的经济，年增长率为2%或更少。其他发达国家的增长率甚至会更低。这有许多原因，债务繁重，以及持续的去杠杆化过程造成的财政拖累。还有人口问题：人口正在老龄化，婴儿潮那一代正在获取更多的社会保障金。日本的老龄化问题走在我们之前，但这是整个发达国家的趋势。最后，去全球化将导致更缓慢的经济增长。每个国家都实施自我保护，他们设置贸易壁垒、开展货币战争并采取了其他会破坏经济增长的行动。

在信贷市场中，当货币的收益率接近于零，这是具有破坏性的，而不是建设性的。净利息收益率对金融机构带来威胁。摩根士丹利做了什么？最近该公司表示将裁员1600人，并关闭分支机构。去杠杆化从复杂的金融公司开始，扩展到实体经济。这不是旧的经济时代，当时利用杠杆能产生每年10%至15%的盈利增长。我们必须适应一个新世界，回报率已下跌到3%、4%和5%，而不再是10%到15%。

—朱洛夫：更严重的是，美国今年将有更大的财政拖累。GDP可能增长1.5%至2%。70%的GDP是依赖于消费者。这些消费者每年的可支配收入增长率仅为1%，而且他们的储蓄率不会更低。这都让取得2.5%至3%的经济增长前景变得很困难。

+科恩：从积极的方面来看，2013年的资本支出很可能增长6%。住房市场也正在复苏。

+加贝利：这是非常积极的，但它不会对GDP有很大的影响。此外，积极的一面，消费者的财富刷新了纪录，而且消费者的债务在下降。

—朱洛夫：但财富分配不均。这是问题所在。

+加贝利：毫无疑问，每年赚50000美元工资的人在本季度受到更大的税收冲击，因为更高的税率将生效。

—希基：每个星期、每个月，人们能花的钱越来越少。

+科恩：人们每月偿还的债务相对于收入而言是20世纪90年代以来的最低水平。这既反映了债务趋势，也反映了较低的利率。就像加贝利所说的，这对普通消费者的资产负债表而言是个戏剧性的改善。

—希基：然而，消费者信心指数在2012年年底大跌， 圣诞节消费很糟糕。电子产品的销量下降了7%，无论个人电脑或是手机。

+加贝利：但房屋销量在上升，汽车销售也在增长。

—希基：房屋销售从低迷趋于好转，但销售量仍不太好。汽车销售则反映了被压抑的需求。

+加贝利：胡扯！今天在这里有很多胡扯。汽车公司进行市场营销，这诱导了需求。

—罗杰斯：我们都认为12%到13%的盈利增长似乎非常高。现在的问题是，5%、6%、7%或8%的增长是相对什么而言的？如果加上股息收益率，并用股票估值和固定收益产品作比较，5%至8%的增长就足够了。我想，这就是我们今年的主旋律。

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