上市公司造假频出，新《证券法》增设投资者保护章节 投资者保护“板上钉钉”
来源：华夏时报
发布时间：2015-03-13 22:58:00
摘要： 3月13日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会就证券市场禁入规定公开征求意见。终身市场禁入在执法中具有重要的作用，本次修改是适应市场发展的需要，在总结以往执法经验上，进一步明确终身市场禁入的情形。
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道
“3·15”将至，上市公司的违规行为再次被市场聚焦。
3月13日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会就证券市场禁入规定公开征求意见。终身市场禁入在执法中具有重要的作用，本次修改是适应市场发展的需要，在总结以往执法经验上，进一步明确终身市场禁入的情形。
近期，中纺投资的一纸公告让风光无限的安信证券遭遇当头一棒，因华锐风电（现名*ST锐电，601558.SH）财务造假，安信证券被处以暂停保荐资格3个月的处罚。
3月12日，风神股份（600469.SH）公告去年底收到中国证监会河南监管局《调查通知书》，因公司涉嫌信息披露违规，将接受证监会的立案调查。
保荐机构责罚，投资者们的损失谁来买单？在法律专家看来，“3·15”不仅是属于消费者的维权日，更是资本市场中投资者们的重要节日。
两会期间，中国证监会主席肖钢透露，即将递交审议的《证券法》修订草案在提高违法成本、保护中小投资者方面做出进一步完善，草案中专门增加了“投资者保护”章节。投资者保护将有法可依，投资者维权将进入快车道。
违规频出
上市公司违规似乎是家常便饭，不仅是浪尖上的*ST锐电和风神股份，纵观整个A股市场财务造假的上市公司，特别是连续多年的虚增利润，又何止一家？为何造假会频频出现？
北京大成律师事务所高级合伙人乔路律师在接受《华夏时报》记者采访时表示，我国资本市场发展虽快，但必须承认一个事实：其尚处于初级阶段，有许多不完善之处，需要有一个逐渐完善的过程，无法一蹴而就。
在乔路看来，从监管部门的层面考虑，需要针对不同的违规原因，寻找解决问题的办法，不能一刀切。以上市公司造假为例，原因或动机是多方面的。首先，历史欠账过大，虽整改但依然无法满足上市基本需求，为了获得入门资格，只得造假；其次，种种原因造成的资金需求量较大，为融通资金冒险造假；第三，运营不良，不去造假难以为继，为避免停牌、摘牌等不利后果，不得不造假。
“同时，一些对赌要求、薪酬考核机制、地方政策倒逼等原因，也造成了经营者的经营压力过大，无奈造假。”乔路指出，“投资者们应坚持合法交易、拒绝非法交易、依法主张权益。当权益受损时，投资者应当积极依法主张挽回损失。”
中国人民大学法学院教授、商法研究所所长刘俊海在接受《华夏时报》记者采访时更是直言：上市公司的违法成本低，违法收益大；投资者维权成本高、维权收益小。“双高双低”导致失信行为屡有发生。为此，要杜绝公司造假，必须重点治乱，猛药去疴。
在刘俊海看来，首先要擦亮市场的眼睛，进一步建立健全失信制裁制度，证监会有资本市场信用数据库与工商总局信用查询系统联网，企业如果发债、去银行融资、申请有关国家的资金支持或是参加政府采购项目，都可以一票否决。
同时，更要磨亮法律的牙齿，在投资者的民事法律赔偿中，引进公益诉讼制度，像消费者协会一样，提起公益诉讼。
很重要的一点，是要引入惩罚与赔偿诉讼。刘俊海强调，损失一千要赔偿三千，欺诈则是恶意；要进一步鼓励民间打假，像浑水公司的模式，引入做空机制。一方面让聪明的投资者赚到钱，另一方面让在信息披露中虚假陈述的企业、内幕交易的企业遭受重创。
刘俊海还表示，对于违规还要加大行政处罚，充实证监会的监管职权。“审批权要压缩，监管执法权要充实，立案查处的看似很多，还是九牛一毛。”
可以看到，*ST锐电不仅财务出现问题，其股价表现更是自上市后，一路下跌，曾经华丽上市的企业，股价从发行价90元跌至目前的5元左右，投资者们亏损惨重。
“股价的下跌并不能构成投资者索赔的理由。”乔路称，根据相关政策法规的规定，*ST锐电如果因虚假陈述受到证监会行政处罚，受到损害的投资者可以向法院提起诉讼。其中，证监会作出行政处罚决定，是索赔成功的关键。如果要提起索赔，需要提前准备身份证、股东卡、股票交易对账单等相关证件。
任重道远
肖钢在两会期间表示，即将递交审议的《证券法》修订草案在提高违法成本、保护中小投资者方面作出进一步完善，草案中专门增加了“投资者保护”章节。在该专章及证券监管的相关条款中，完善了稽查执法的手段、权限，有利于增强执法的有效性，提高执法效能。
一直从事投资者保护研究的刘俊海认为，投资者保护终于被新《证券法》采纳，可谓一大幸事，目前先设立一个章节，未来还要制定一部专门《投资者权益保护法》。
刘俊海表示，不仅建议专辟一章“投资者保护”，作为《消费者权益保护法》的扩展版，还建议新《证券法》增设强制分红制度、账簿查阅制度与隐私权保护制度，强化知情权与选择权的制度设计。这正是此番立法改革的最大亮点。
在乔路看来，对于投资者的保护条款，本次修改前的《证券法》实际上亦有规定，这次只不过专章予以强调，肯定是利好消息，但实际执行效果，有待资本市场的检验。
刘俊海认为，没有投资者保护，就没有资本市场的大繁荣大发展。投资者权益保护决不是权宜之计，而应贯穿于整个资本市场全过程，要加快发展多层次资本市场，就要大力弘扬股权文化，全面建设投资者友好型社会。
事实上，单纯对投资者进行教育还远远不够。刘俊海强调，还要教育有可能侵害投资者的上市公司，包括实际控制人、董事、监事和高层等。“总是将投资者像阿斗一样训斥，没有意义。”
随着《证券法》修订在即，注册制改革也将随之步入实施阶段。对于上市公司的监管提出了更高要求。乔路指出，注册制将监管理念进一步推向了市场化，是以投资者为重心的市场化。注册制强调有效的信息披露；明确市场主体在各个环节的权、责、利；中介机构的作用越发加大；投资者自行判断企业价值的自主决策力加强。
乔路表示，投资者需要适应市场、适应新的游戏规则、要对自己的选择负责。前期审批不再像以往那样严格，新股推出将会增多，一发即破的可能性大为加强，打新股变得不再保险。
同时，IPO特权终结，各级市场均会受到影响，投资者投资选择增多。理智投资依然重要，市场活跃度与风险成正比例关系，投资者要注意维权及提前保留维权证据。
查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）
