远离A 股疯牛 美股港股别样花开
来源：华夏时报
发布时间：2015-01-29 14:56:00
摘要：临近岁末，中国股市迎来了一轮数年未见的大牛市，然而交易所的数据显示，本轮A股牛市的主要推动力是降息后进入股市淘金的杠杆资金，大批散户则是被这些短期热钱裹挟前进。一些经济学家更是大声疾呼，提醒投资者小心A 股疯牛病。
临近岁末，中国股市迎来了一轮数年未见的大牛市，然而交易所的数据显示，本轮A股牛市的主要推动力是降息后进入股市淘金的杠杆资金，大批散户则是被这些短期热钱裹挟前进。一些经济学家更是大声疾呼，提醒投资者小心A 股疯牛病。
从2014 年初至今，A 股绝大多数股票的价格都已翻番，有些股票的价格甚至上涨了数倍，这样的市场对于稳健的投资者而言，累积了不小的风险。如果选择“见好就收”，撤离的资金又该投往何处呢？
美股投资优势明显
作为全球交易最活跃、优质公司最多的美国股市，无疑是二级市场交易者最值得投资的。
从历史数据来看，目前美国股市估值并不算太高，和美国经济状况相比，甚至可以说是处于较低的水平。数据公司FactSet 近日发布的最新报告显示，标准普尔500 指数的预期市盈率目前为16.2 倍，虽然是2005 年以来的最高水平，但是和15 年来平均水平基本持平。
实际上在A 股突进的同时，美股上涨的势头也毫不逊色。进入2014 年12 月以后，美股的主要指数都出现了不小的涨幅。仅12 月15 日-12 月19 日这一周，道琼斯指数上涨3%，标普500 指数上涨3.4%，更是创下了10 月以来最大周涨幅。分析人士认为，美联储将稳定缓慢加息的言论提振了美股市场。
“退出QE 后，市场比较关注美联储的加息计划。虽然判断有一些分歧，但是普遍认为2015 年第一个季度不会加息，这让投资者保持了谨慎乐观的情绪。”富达环球投资管理宏观策略部门负责人亨瑞向《CM 华夏理财》记者表示。而12 月17 日美联储议息会议后发表的声明也隐晦表达了这种态度。
美联储设定的通胀目标为2%，尽管有三位美联储官员投下了反对票，美联储主席耶伦和她的支持者仍然坚持在经济环境没有发生大变化之前，维持目前的“零利率”政策。
因此不少分析师认为，虽然一些主要上市公司近期下调了业绩预期，但是未来三到四个季度标准普尔500 指数的成分股公司的每股收益将达到创纪录的水平。
美股的三驾马车
低廉的资金价格是美股市场表现优异的原因之一，但是根本原因还是美国股市三驾马车科技股、金融股和能源股的拉动作用。
北京擎天柱投资咨询有限公司执行董事王明全对《CM 华夏理财》记者表示，美国科技股的投资潜力非常大。类似特斯拉、脸谱这样的明星公司，其业务的想象空间非常大。虽然美国市场对科技主题一直非常青睐，但是这波科技股牛市形成原因和世纪之交的互联网热潮大相径庭。
和上一波主要依靠广告收入的互联网公司不同，虽然像脸谱这样的明星公司，其营收的主要来源依然是广告收入，但是社交化提高了用户的黏性，同时O2O 模式的普及让互联网企业找到了更经济的流量变现手段。
此外，还有革命性的变革——来自智能移动终端的普及，信息传递的物理障碍被有效突破后，领先的互联网企业能够使用比“桌面”更有效的工具来占有用户的时间。
特斯拉的成功则体现了美国工业体系的竞争优势。在发达国家中，美国的“产- 学- 研”体系路径最短，这主要受益于美国实力雄厚的天使投资人群体。一旦出现有市场价值的科学技术，很快就能从实验室走向生产线，进而改变现有的产业格局。
美股金融板块的前景也被市场看好。和A 股主要受到降息和利率市场化政策预期不同，美国市场的金融类公司的股价受到真实业绩的有力支撑。
根据FactSet 的数据，第三季度美国金融类公司的利润增速高达18%，而第四季度是美国传统的购物消费旺季，因此大部分的美股分析师都认为在消费支出的推动下，金融类公司的利润增长趋势极有可能继续保持。
《华尔街日报》专栏作家Jeff Reeves 认为，由于美国金融企业的利润增加绝大部分来源于贷款需求的提升，因此即使未来美联储收缩货币供应来管理通胀预期，随之而来的利率上行也会继续提高贷款利润率，因此2015 年美股金融板块有可能表现强于整体市场。
传统的能源股可能在2015 年迎来触底反弹的交易机会。自2014 年6 月油价下跌以来，传统的石油公司业绩受到了很大的影响，但是随着每桶油价接近60 美元的5 年最低价格，继续下跌的空间已经不大。市场对于页岩气和燃料电池的新能源概念的投资策略出现了明显的分歧，一方观点认为随着油价的下跌，前者的成本优势已经不太明显，投资者的热情可以从新增页岩气探井的数量反映出来。另一方观点则认为新能源的开发和利用是大势所趋，清洁能源尤其是氢燃料电池仍然有很高的投资价值。
美股投资的另一大优势是可以帮助投资者实现全球投资布局。比如一些经济高速发展的新兴国家市场，投资者直接投资这些经济体的二级市场不仅成本高而且交易风险大，但投资美股那些挂钩新兴市场的ETF 产品不仅交易成本低，而且买卖方便。
港股市场魅力独特
如果从初期的成交量来评价，启动一个多月的沪港通可谓生不逢时。疯狂的A 股行情打消了内地资金南下的热情。截止到2014 年12 月底，港股通日均成交不到8 亿元。券商人士坦言，虽然此前并不看好港股通，但是没想到实际状况会差到如此程度。
一位投资者在接受《CM 华夏理财》采访时回应，他没有选择港股通的原因主要是考虑汇率成本：“用人民币换港元买，卖了再换人民币，算上汇率成本就高了。虽然汇率每天波动幅度不大，但我们买股票又不是只买三五百元，买得越多，成本越高，风险越大。”
虽然汇率波动会加大风险，但是同时也有可能放大收益。另一些受访者不愿意投资港股的原因是信息渠道不畅。绝大部分港股的资料包括业绩报告都只有繁体中文和英文版本，其措辞和A 股也有很多不同，这样习惯A 股市场的投资者感觉非常不方便。
不过，如果仅凭这种惨淡的状况就忽略港股的投资价值，就显得有点短视了。华夏沪港通恒生ETF 基金经理张弘就认为：“投资港股对于追求长期资本增值的价值投资者而言是一个非常不错的选择。”
首先内地和香港由于经济联系紧密，存在很好的联动效应。对于一些A+H 股上市的股票及行业板块，存在着跨市场对冲的交易机会。即使是不具备对冲操作能力的普通投资者，T+0制度下的高频交易，不限涨跌幅限制的香港股市依然具有独特的魅力。
实际上在沪港通开通前，很多有条件的内地投资者早已在香港开户，投资港股了。沪港通开通后才去港股市场投资的，基本上是此前从未涉足香港股市的投资者。
小心港股中的“妖股”
一位港股私募投资者在接受《CM 华夏理财》采访时提醒投资者，虽然相对A 股来说，港股是价值投资者的天堂，但也要小心市场上那些所谓的“妖股”。王明全也坦言：“港股老千多。”
港股市场上有时会出现一些股价跌到几分钱的股票，发布合股公告，十合一以后股价还继续下跌，直到不愿止损的散户手中的股票价值所剩无几最后被迫离场后，庄家再放出利好，将股价炒高。一旦投资者碰上这样的股票，就会损失惨重。
那么如何辨别“妖股”？上述私募人士表示，首先是上市公司业绩长期亏损，其次是股价持续下跌，另外还有合股的情形，符合这些特征的基本上可以断定是“妖股”。尽管“妖股”有风险，但是在低价股中淘金也是港股另类的投资魅力之一，如果能保持良好的投资心态，一旦博取到炒作题材的股票，收益也会相当可观。
当然，蓝筹股依然是港股投资的主流策略，内地不少业绩优良的央企都在香港上市，BAT 中的腾讯就是香港上市公司，这些股票分红派息相当稳定，是非常好的投资标的。需要注意的是，即使是投资蓝筹股依然要考虑经济环境和行业周期，不能逆势而为。
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