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降息是目前较好的政策选择

作者:屈宏斌

来源:华夏时报

发布时间:2014-11-05 22:47:00

摘要:在工业领域或实体经济领域,产出增长不断放缓,同时营业收入增速放缓至年内最低水平。如果这么多工业企业增速放缓的趋势继续延续,明年宏观经济将面临较大的失速风险。

  汇丰银行大中华区首席经济学家 屈宏斌

  今年以来,经济一直处于不断减速状态。在工业领域或实体经济领域,产出增长不断放缓,同时营业收入增速放缓至年内最低水平。如果这么多工业企业增速放缓的趋势继续延续,明年宏观经济将面临较大的失速风险。

  过去几个月,货币政策上一系列定向注入措施,毫无疑问有利于稳定经济发展,但下一步的货币政策宽松,最主要的着力点应是在价格方面。降息在目前经济状况下是较好的政策选择,从实体经济发展状况来讲,也是一个客观要求。

  为什么说是客观要求?规模以上经济的总资产回报率回落到5%左右,收入增长降到5%以下,9月份利润增长还不到1%。这种情况下,利率仍维持在7%以上,大部分工业企业是无法承受的,所以当务之急是要降低企业融资成本,降息就是比较好的政策选择。

  明年财政政策基调预期是宽松积极。要财政政策真正积极起来,尤其要注重盘活存量。目前财政存款达到3万多亿元,很多至今没有得到盘活,在目前金融体制下可以更好得到使用。目前房地产市场面临下行压力,在财政支出方面,进一步加码基建投资是稳定整体经济的关键举措。我们的分析也表明,基建仍然有比较大的空间。随着人口老龄化,10年后国民储蓄率会出现明显下降,在未来储蓄率下降之前,要抓住有利的时间窗口,把和民生有关的基建项目尽量做得多一些。

  另外,大家需要密切关注汇率。随着美国量化宽松退出,美元出现了明显走强趋势。由于人民币和美元汇率相对稳定,实际上美元走强造成了人民币被动升值。比如今年第三季度,虽然中国出现了资本净流出,但三季度人民币与美元的汇率升值了1%,再加上美元的强势因素,导致人民币对一篮子货币升值了5%。对面临下行压力的中国实体经济来讲,人民币升值无疑是雪上加霜。我们需要充分利用汇率双向波动的灵活性来应对美元强势,从而遏制工业增长不断减速的趋势。

  遏制工业增长不断减速,不仅对稳定总体经济至关重要,对保证高质量就业也至关重要。由于工业领域失速,新增就业不是流入到工业等第二产业,更多是流入到第三产业。短时期内,这会在一定程度上缓解出现大面积失业的风险,但如果更多的新增就业不断流向第三产业,是有远虑的。

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