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投资大地财险五年难见效益

作者:胡金华

来源:

发布时间:2009-04-18 20:50:00

摘要:大唐发电溢价3500万出卖部分股权


华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 胡金华 上海报道

   3月31日,北京产权交易所发布了一则并不起眼的股权转让挂牌交易信息,作为挂牌交易一方的大唐发电,正式转让其所持有的大地财险5486万股权,约合大地财险总股本的1.44%,占大唐发电本身持有大地财险股权的54.86%,挂牌价格为9161.62万元。
    如果作为一般的股权转让,这事并不值得探究。但是记者在查阅资料后发现,就在3月27日,大地财险第一届董事会第十四次会议和2009年度第二次临时股东大会刚刚通过《关于中再集团等四家股东向公司增资的决议》,其中中再集团、宁波电力、大唐发电、北京松联4家股东共注资9.07亿元。仅仅隔了4天,大唐发电就公开“叫卖”大地财险股权,这让外界觉得十分蹊跷。
    “公司已经看到了股东大唐发电转让股权的动作,但是作为经营者来讲,我们并不对股东的行为做任何评论,也并不清楚大唐发电的转让动机,只是按照既定的发展目标经营业务,具体原因,你可以询问大唐发电当事人。”4月15日,大地财险总公司宣传处一位负责人接受记者采访时表示。


溢价3500万转让
    4月14日,记者从北交所了解到,在交易所挂牌的大地财险股权目前乏人问津。但这似乎并不能打消大唐发电决意“卖掉”这5486万股的决心,根据该挂牌项目的公告,挂牌期满后,仍未征集到意向受让方,大唐发电将变更挂牌条件,重新挂牌;而如征集到两个及以上符合条件的意向受让方,将选择拍卖方式确定受让方。
    据悉,按照9161.62万元的挂牌价计算,大地财险的股权转让每股作价1.67元。而根据大唐发电2008年年报披露的信息,公司对大地财险的初始投资金额为1.03亿元,持有数量为1亿股,每股为1.03元。按此计算,此次转让大地财险的部分股权,大唐发电将获得3511.04万元的收益。
    “5年时间,5500万元投资,溢价3511万元,折合年收益11%,经历过资本市场的大牛大熊,这点收益不值一提。如果5500万投资到资本市场,收益恐怕不止一倍。”4月16日,大唐发电一位匿名人士告诉本报记者,5年下来,大地财险连年亏损,去年更是爆出连偿付能力都不足的消息,应该说大唐发电对此项投资还是有点心寒的。
    “大地财险近两年效益不理想,出让部分股权以将资金投向回报更好的项目;而留下部分股权,是因为大地财险作为中再的子公司,终究会实现整体上市,仍有投资机会。”上述大唐发电相关人士对于其的挂牌举动如此表示。


增资诱发股权转让
    但是为什么在挂牌前几天大唐发电还在大地财险的董事会议上作出增资的决定?这位人士表示,对于股东大唐发电来说,此举更多是出于无奈。去年,大地财险因为偿付能力不足而被暂停五省市非车险业务,迫使中再集团进行紧急注资21亿元,而后其他四大股东在今年再次对其增资9亿多元,以满足其资本金的充足和偿付能力要求。
    该人士分析称,如果不是增资,大唐发电可能也不会挂牌转让股权,正是因为增资加大了大唐发电对大地财险的投资,而大唐发电本身并无意追加投资。
    4月16日,国金证券电力行业分析师吴涛(化名)则告诉本报记者,对经营企业的不满意是大唐发电转让大地财险股权的一大原因,出售股权原因不外乎三个方面:一是做业绩,二是在建项目急需资金,三是现金流短缺。但是5500万元对于一家国有特大型发电企业集团、中央直接管理的国有独资公司、国务院批准的国家授权投资的机构和国家控股公司试点,杯水就能解急渴,显然并不成立,而唯一真正的原因就是确实大唐发电想退出大地财险。
    在北交所发出挂牌交易通知的大唐发电要求中,记者也获悉,大唐发电要求意向受让方应为注册于中国境内的合法存续10年以上的国有或国有控股企业法人;截至去年12月31日的净资产不低于10亿元,且2008年度主营业务收入不低于10亿元。    
    “难,在现金为王的时代,哪个企业愿意拿出钱去接手一家连年亏损的公司的股权,即便是国企,也要权衡考虑公司的发展前景,虽然中再集团已经数度提及将整体上市,但是现在这样一个充满风险和动荡的市场,上市前途渺茫。”上述大唐发电的人士告诉本报记者。


中再或成潜在受让方
    “中再不接手,谁来接手?”一位熟悉中再集团的人士对记者分析,看大地财险的股东架构,十余家股东中,中再持有股份超过86%,呈现一家独大的局面,其他股东只是作为财务投资者,无论是经营方针和发展策略,都是中再集团在掌控,而如果大唐发电将股权转让给另一家国企,对于大地财险来说,也不过是多了一个没有话语权的小股东而已,还不如让中再接手过去。
    4月16日,记者也从大地财险公司章程中发现,对于公司股东转让股权,公司原有股东拥有优先受让权,这也意味着,中再极有可能将这部分股权也接手过去。而北京产权交易所交易部门一位负责人表示,对于非上市国有公司的股权转让,转让方同样是国有企业的,其股权转让必须通过产权交易所。
    不过当记者询问大地财险,中再集团是否有意接手这1.44%的股权,大地财险这位负责人并未回答。“公司股东并不是一年只举行一次董事会,股东之间的信息交流是比较顺畅的,大地对于未来的发展也有信心,中再集团要求大地今年承保业务一定要有利润,从今年第一季度效益来讲,公司已经出现盈利,一切还是看业绩。不过对于股东之间具体交流的内容,我并不知道。”在电话中,这位负责人如是表示。
    4月17日,记者致电中再集团,就此事询问中再是否有意接手这部分股权,中再也未给予回复。

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