赴美“坐庄”　刘强东数字上玩花活

奶茶妹妹“搅局”京东IPO

　　人都是有底线的，而且底线一般属于根本利益界碑。眼下刘强东的底线是什么？

　　“现在对他来说，压倒一切的就是IPO。”某证券公司的孙先生，一边喝茶一边告诉《CM 华夏理财》，京东目前正在请瑞银证券为其上市辅导、保荐，已经路演了一轮。在此缄默期限内，任何不利消息都会让他的上市计划异常被动。

　　据了解，奶茶妹妹的传闻，对刘强东来说杀伤力很强。“如果刘强东真的跟了奶茶妹妹，极有可能危及京东团队稳定，其正常经营活动也可能会因此陷入危机。”知情人士提示道，如果“奶茶妹妹门”属实，那“西红柿门”的女主角庄佳会怎样？

　　据了解，庄佳在京东商城管理的小家电采销业务，属于京东核心部门。不但如此，庄佳还可能拥有京东较为可观的股份。庄佳与刘强东同心，自然有利于京东提升战斗力；两人内斗则必危及整个企业。

　　“在IPO 申请的关键时刻，刘强东当然应该眼观六路耳听八方，所有信息都得跟IPO 联系起来分析利弊。”知情人说，“就拿奶茶妹妹来说，一般人都以为不过是个热闹罢了，但精通资本运作的人，一看便知这事儿没那么简单。你说，刘强东能不急吗？”另据透露，刘强东大骂马云，除了上述原因，还因二人存有诸多过节。

　　彼时，刘强东每年为马云的支付宝贡献数千万利润，后来，他曾与马云商量降费率问题，马云先是应允而后反悔，于是刘强东下决心通过并购自建在线支付渠道。

　　有一次，马云利用一淘网抓取京东页面比价，以告知网民京东价格比平均价偏高10% 左右。

　　他们俩的戏唱到这一出儿还远没有结束。京东商城受益于自建物流，马云见状想尽各种办法搞出资、并购、合作等，与刘强东争夺物流布点。

赴美IPO 难掩亏损危机

　　“除了高度警觉，刘强东的精明也远在一般人之上。”孙姓知情人指着一本350 多页的英文版《京东商城招股书》说，“这就是刘强东在大洋彼岸向美国人兜售的故事。看了你就知道他有多精明。”

　　据孙先生透露，在美国融资路演，刘强东优先列出了一系列业务数据而非财务数据，将京东包装成了一家锐意进取，广种薄收，勇于创新，且具备高成长性的企业。

　　“你看，一开头他便这样向美国人介绍京东。”孙先生一边指着《京东招股书摘要》一边翻译：他援引艾瑞调查的数据告诉美国人，京东是中国最大的线上直销企业，占有近四成七的自营B2C 市场。

　　“刘强东尤其强调京东的活跃用户量及其贡献。”据孙先生透露，刘强东告诉美国人，他目前拥有近5000 万活跃客户，他的技术平台每天能处理3000 万个交易指令，以及15 亿个编号库存。去年净营收693.4 亿元，同比增长67.6%。

　　“尽管刘强东强调自建物流网络的强大，突出营收额的可观，但是这并不能掩盖其主业亏损的现实。”孙先生一针见血地指出，去年京东净亏5000 万元。

　　这样的利润数据，刘强东怎么敢拿出去圈别人的钱？对于这一问题，孙先生笑笑说，跟中国A 股市场不同，美国市场没有连续三年盈利的限制，而且投资者更看重企业的成长性。只要企业是高成长的，他们乐于在低点买进。刘强东很好地利用了美国投资人的这一心理。

　　但是京东的高成长究竟体现在哪里？

　　“除了前面说的活跃客户和主业营收，刘强东主要是通过净利减亏速度证明，京东具备高投资价值。”孙先生对《CM华夏理财》记者说，他告诉参与美国路演的投资人——尽管京东去年报损，但前年亏得更多，高达17 亿元，大前年也亏了将近13 亿元。相比前两年，眼下的京东正走在扭亏为盈的大道上。按此速度经营下去，用不了多长时间，他就会大举盈利。所以，目前买京东的股票，正是抄底的绝好时机。

　　“能够抛出如此高妙的潜台词，只能说刘强东会用人、太精明。”孙先生说：有瑞银做保荐，他的钱不会白花的。瑞银多老到啊，身经百战，他们对美国人刀口舔蜜的投资习性太熟悉了。

　　据透露，为了迎合美国人高风险多有高回报的潜意识，刘强东还特意渲染了一条：京东去年利息收入高达1.76 亿，同比增长214%。

　　“利润收益体现了供应链金融的强大优势。”孙先生分析说，刘强东进货有一个多月的零息押款期，同期他还向活跃商户提供贷款，收取不高于10% 的贷款利息。这让他盘活了天量的预付货款的价值，有力地证明了其活跃客户市场的开发潜力。这无疑会引导美国投资人对京东互联网金融市场满怀憧憬。

电商巨头上演困兽犹斗

　　在美国路演，刘强东之所以竭尽全力要给美国投资人一圈一圈地画大饼，其实背后另有隐情。这些隐情主要来自京东员工、竞争对手和刘强东背后的资本。

　　“刘强东作风凶悍，但品性还算诚善。”据内幕人士透露，在海外招股时，刘强东对京东财务风险没有刻意隐瞒，大胆披露财务上存在延迟支付员工薪水福利逾9 亿元人民币的现象。延迟支付薪水福利，对刘强东来说既是藏在抽屉里的不定时炸弹，同时也是深藏他内心的一头猛虎。

　　要尽快解决员工薪水福利延迟支付问题，IPO 无疑是刘强东的最佳选择。

　　除此之外，逼刘强东闯关IPO 的还有他的竞争对手们。因为，这些年他可没少开罪他们。

　　2011年刘强东向当当祭出价格血旗，导致李国庆的收益年年走低，被逼无奈之下，李国庆近日宣布与1 号店抱团取暖。2012 年刘强东剑指苏宁、国美，逼得黄光裕在监牢里下令“不惜一切代价狙击京东”。

　　2013年刘强东为IPO 玩起了金蝉脱壳，在价格战上雷声大雨点小，最终保住了一些血量，才使年报大幅减亏。

　　2014年伊始，马云率先抓住了刘强东的死穴，突然宣布赴美IPO。以阿里巴巴的财务实力，对融资市场造成的资金压力，显然会对京东产生投资价值的挤出效应，并很可能会引发投资人的观望。

　　事实果然如此，据海外媒体透露，近日刘强东在海外路演，现场真的不温不火。

　　无论如何，目前京东IPO 需求已然暴露，一旦失败必将铸就千古巨恨——2014 年元旦，电商仇敌联手降价，被拔掉“融资利齿”的刘强东，极有可能会成为猎豹同行们的大餐。

　　3月24日，当当突然宣布：所有当当会员，正式启动春夏货品3 折大抢购，而且承诺货到付款。所涉货品包括服装鞋帽、家居、图书，并特意飙出“差价双倍返还”的口号。

　　网民可不管三七二十一，他们只关心眼前的物美价廉！

　　但是刘强东该着急啦——美国人的钱还没融到手，国内又开始了烧钱战。参战，怕业绩下滑；不参战，怕市场丢失。看来，刘强东再凶悍也没用，该来的难题终究到来了。

　　来自同事、同行们的煎迫还在其次，背后投资人和股东的意愿更为致命。

　　《CM 华夏理财》从专业私募股权基金研究机构投中研究院了解到，中国VC/PE 市场已连续三年经历酷寒，去年有风投背景的企业，其IPO 数量与融资额都大幅下滑，即使已退出的风投，单一项目平均回报率也只有3 倍左右。为此，有近半数风投机构认为：市场洗牌正在加速，未来将有大量基金退出市场，所有风投压力山大。

　　上述情况正在促使京东董事会不断嬗变：今日资本股本不断下降；而腾讯老大马化腾的杀入，更让京东董事会座次骤然变脸。

　　据透露，今年3 月20 日京东向美国证监会提交了最新股本变更报告。报告显示，目前京东第一大股东为刘强东，占股18.8%，老虎基金排第二，占股18.1%，腾讯占股14.3%，位列第三。

　　《CM 华夏理财》了解到，马化腾的杀入正是高瓴资本和俄罗斯DST 等风投基金亲手导演的。高翎资本曾一度坐镇京东前三大股东席位；而俄罗斯基金DST 在中国的投资人就有腾讯的马化腾。如果不是这层关系，很难想象2013 年底，刘强东还在封杀马化腾的微信，倡导员工使用易信，可转眼俩月之后，两人就成了最主要的创投伙伴。

　　“2014 年，将有10 多家中国网络公司在美国排队等候IPO。市场预计第三季度 QE 退出提速。届时资金面将遭受考验。风投退出将充满变数。”孙先生对《CM 华夏理财》表示，既然2014 年注定要IPO，那么在变数来临之前抢滩美股，就是刘强东唯一的选项。

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