乌克兰启示录 战乱中的“黄油”

关于这场危机，投资者应当知道些什么？我们应采取何种措施来保护自己，甚至从中获利呢？这场危机对投资者的钱意味着什么？会有影响么？以下是五点启示：

1.晚上能够高枕无忧的投资者总是持有一些长期美国

国债持有长期美国国债就相当于为你的资产组合买了一份保险。当投资组合中的其他产品都陷入危机、价格下挫时，长期美国国债会逆势上涨。这是因为投资者相信，尽管面临各种问题，美国政府依然是全世界的“最后贷款人”。

在美国国债当中，能为你的投资提供最佳危机保险的当属长期零息国债。这类国债基本就是山姆大叔承诺的在大约 30年后偿还你的资金。在经济繁荣时期，投资者不愿花更多资金购买零息国债，因为他们觉得购买高风险资产能让他们在未来30年获得更高的投资回报。而在危机来袭时，突然之间人人都想购买零息国债。2008年全球经济滑坡时，这类债券的价格几乎翻了一倍。

2. 希望高枕无忧的投资者也会持有自然资源类股票

最近几个月我一直在和许多货币经理讨论，什么是完美的“全天候”投资组合，我只要持有就什么也不用担心。我建议

这样的投资组合中应该要包括能源和农业股在内的自然资源类股。几位货币经理问我原因是什么。

这场危机就是原因。

乌克兰是一个重要的食品生产国，该国的一些土地是全球最肥沃的农田之一。乌克兰对于东欧而言，就相当于爱荷华州在美国的地位。而俄罗斯是世界主要的石油和天然气生产国，也拥有镍、铂等其他资源。战争和冲突总是会破坏原材料的供应。现代发生的每一次战争都会令棉花生产商、农民、石油煤炭等公司受益。

与相信运气的投资者相比，通过基金把部分资金投向能源、矿业和农业类股票的投资者所要担心的事会少一些。

3. 投资黄金并不愚蠢

我得承认，我对黄金一直三心二意。黄金多半都没什么用，也不产生任何收益。但另一方面，它是世界上极少数被普遍接受的硬通货之一，而且不受任何政府控制。正因为如此，黄金的繁荣通常都出现在重大地缘政治危机爆发的时候。

纵观历史，全球霸主不断更替——200年前，法国让位于英国；100多年前，英国又被美国取代。这些过渡通常伴随着冲突，而这对黄金来说常常是好事。这或许可以作为你在投资组合中给黄金保留一小块仓位的理由。

许多黄金投资者喜欢直接持有黄金。目前开采黄金的矿业公司的股票价格十分低廉。

4. 新兴市场可能很快变得物美价廉

俄罗斯、土耳其和巴西出现动荡，中国经济放缓势头令人不安，难怪投资经理们会逃离新兴市场。美银美林 (Bank ofAmerica Merrill Lynch)不久前对顶级投资经理的调查发现，他们在新兴市场配置的投资比例是有史以来最低的。

是时候抛售了吗？非也。是时候考虑买入了。

有太多的投资者是以完全错误的思路投资新兴市场的。他们赶时髦般在发展中国家股票正昂贵的时候杀入，又在恐慌中匆忙出逃。

新兴市场波动大。但还是有三个理由投资新兴市场：一，新兴市场是全球经济的重要组成部分，比重不断增加。二，新兴市场资产常常（但总是）价廉物美，因为太多投资者害怕持有新兴市场资产。三，新兴市场与其他市场的相关度可能较低，提供了多元化的好处。

5. 美国股市可能不会因此大幅下跌

尽管以一些长线指标衡量，美国股市估值似乎已有些过高，而且近期市场对风险的警惕性显得不足，但有理由认为，除非乌克兰局势显著恶化，否则该事件可能不会导致美国股市暴跌。

美国公司正用所取得的创纪录水平的利润回购自己的股票，这为股价带来支撑。与此同时，如果乌克兰危机恶化，华尔街可能开始认为，这将使美国联邦储备委员会 (FederalReserve)中的“鸽派”（那些希望维持债券购买以支持经济复苏的官员）获得更多依据，从而促使投资者押注美国股市将继续走高。

此外，在危机时期，全球投资者们会倾向于购买美元，同时在人们这么做后，可能决定再持有一些美国股票，而这有望进一步增加对美国股票的需求。

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