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并购的机会

作者:陈建华

来源:华夏时报

发布时间:2014-03-22 00:19:00

摘要:近年来,在公司事件中对上市公司影响深远且呈大幅增长态势的事件,为上市公司的并购事件。
华宝中证100指数基金经理 陈建华
 
    市场上每天都会有各种各样的信息,影响着上市公司的股价。股价对某些信息会反应敏感,当这些信息发生时,上市公司股价会产生明显波动,这些信息又称为事件。有些事件对某些行业影响较大,有些事件对某些个股影响较为短期,有些事件对某些个股的影响较为长远。一般来说,事件分为宏观事件和公司事件。
    近年来,在公司事件中对上市公司影响深远且呈大幅增长态势的事件,为上市公司的并购事件。近几年,证监会陆续发布《上市公司证券发行管理办法》、《上市公司收购管理办法》和《上市公司重大资产重组管理办法》等法规,逐渐放宽了对并购行为的限制,并购环境越来越宽松。并购重组事件迅速增加,并购重组的规模也迅速增大。截至2014年1月底,Wind统计国内A股并购事件共有405例,其中2008年只有8起,而2013年全市场共有137起。6年间并购事件增加了十几倍,其中中小板、创业板2012年、2013年并购呈爆发式增长。
    根据我们的研究,并购在发达国家已经有很久的历史了,特别是美国已发生了五次大的并购浪潮,每次并购都会出现一些公司发展壮大起来。
    19世纪末和20世纪初,是以横向并购为特征的第一次并购浪潮。国际巨头公司如杜邦、通用、柯达、美国钢铁公司、美国烟草公司等都是在那个时期发展起来的。
    20世纪20年代,是以纵向并购为特征的第二次并购浪潮。美国的汽车工业、化学工业等资本密集型产业得到很大发展。
    20世纪60年代,是以混合并购为特征的第三次并购浪潮。
    20世纪80年代,是以杠杆并购为特征的第四次并购浪潮。美国有线电视、无线通讯、消费类电子产品、电脑和快递服务等成为新产业。
    20世纪90年代,是第五次全球跨国并购浪潮。特点是并购案例多,并购金额大,涉及的往往是大企业,如德国电信花费547亿美元收购VOICE STREAM WIRELESS,联合利华花费237亿美元收购BEST FOOD等。
    并购是企业迅速拓展生产经营规模,促进资本集中、资源优化配置,实现增长目标的简捷且重要的途径。学术界长期关注企业并购事件的研究,关于企业并购效应形成了三大经典理论:协同效应理论、价值低估理论和市场份额理论,从不同角度解释了并购对于公司发展的积极效应。
    参照国外发展历史,A股市场的并购事件还处于初级阶段。随着经济和产业的发展,未来并购无论是数量还是类型上都还有很大的空间。学术界已经有理论支撑并购对企业发展具有积极效应,也适用于A股上市公司。为了寻求快速、低成本的扩张,有实力和发展潜力的企业有内在的动力去进行并购,同时给投资者提供并购事件驱动的投资机会。

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