马背上的指数化投资

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 金水 北京报道

    受益于ETF的快速发展，中国指数化投资增速连续两年超过主动投资。根据标普道琼斯指数公司的统计，2013年中国新增指数化股票基金达到48只，而主动型投资股票基金新增28只；前者资产增加了314亿元，略低于新增的主动投资438亿元的规模。尤其是2012年，指数投资新增资产规模达到806亿元，远远超过主动投资新增367亿元的规模。指数化投资在中国出现飞速发展态势，记者就相关问题采访了全球著名指数公司美国标普道琼斯指数公司中国区指数研究与设计董事曾力宇女士。

    曾力宇：道琼斯指数是一个媒体指数，由华尔街日报和道琼斯公司创立，是历史最悠久的美国市场指数之一。道琼斯工业平均指数包括美国股市最大的30种工商业股票，代表了美国工商企业股票的价格水平；而标普500指数是包括纽交所、纳斯达克和美国证券交易所等主要交易所的500家上市公司的加权平均，代表性强，目前是美国机构投资最大的指数标的，也是最大的股票指数期货合约标的。标准普尔500指数涉及的投资资产超过1.5万亿美元。

    曾力宇：我们和道琼斯指数合并之后，双方现在合署办公，也还是两个团队在分别发展，但双方的优势得到一些互补，道琼斯指数公司到中国时间早，与新华社和很多机构都有指数方面的合作，他们侧重的是媒体指数，而标普指数是一个提供机构投资者可操作运用的指数。我们看到中国市场正在全面开放的趋势，这对国际指数商来说，可能有很多比较好的机会。我们也和很多机构积极开展了一些推广与合作，根据机构客户的需求来引进和设计一些指数化的产品，我们有很多原创的指数产品设计，研发、创意和国际市场经验，这是我们的优势。但是，中国市场还没有完全开放，目前，我们主要为中国的QDII提供投资服务，运用我们独特的国际市场经验，毕竟标普道琼斯是全球著名的指数提供商，尤其是美国市场，指数投资管理的资产规模达到几万亿美元，跟踪标普500指数的资产是最多的。中国去年新发的12只QDII，采用标普策略发行的就有6只。

    《华夏时报》：指数投资是被动投资，很多人感觉这种投资策略有点像懒汉思维，他们更喜欢主动积极地投资，尤其是基金公司只有这样才能在客户面前体现出专业投资者的价值，您觉得投资者是应该自己投资股票或者选择一个好的基金经理，还是选择指数投资？

    曾力宇：中国股票市场以散户为主，一个普通投资者要投资股票，他自己没有强大的研发能力，很难选准股票，你怎么知道会涨？一些投资者买股票甚至不知道公司是干什么的。如果投资者选择一个好的基金经理，投资股票基金，这位基金经理今年可能是冠军，也许明年可能就会垫底，你根本不知道它未来收益怎样。这时候，投资者最好的选择是投资指数，投资一揽子的股票，获得市场的平均收益。实践证明，大多数股票基金长期平均表现都跑不过指数，只有少数基金经理能够跑赢指数。指数投资成本低，费用少，这是大型机构投资的工具，实际上，散户也可以把指数作为投资的重点。

    曾力宇：指数化投资这几年增长非常迅速，当然，这主要是沪深交易所合资成立的中证指数公司具有比较大的优势，他们发布了很多的指数，这些指数借鉴了国际市场的一些经验，也没有太大的不同；而根据这些指数发布的ETF和其他资产增长也很迅速，指数基金、ETF和QDII的快速发展让指数投资插上了翅膀。中国的基金公司和交易所越来越接受指数化投资产品，指数化投资虽然是被动投资，跟踪指数走势，但指数投资节省了大量人力成本，不用配置大量研发团队，费用成本也低，能跑赢大多数基金经理，一些基金公司非常喜欢被动投资的指数化产品。交易所也在大力推动指数化投资的发展，让没有经验的普通投资者不用再去了解公司的基本面，去做研究，投资指数同样可以享受市场的平均收益。随着中国市场的全面开放，指数化投资还会有很大的发展空间，全球资产管理和基金公司也会逐渐增加在中国市场的配置。当然，这要看中国经济的情况。目前，海外客户对于中国固定收益类的投资产品比较感兴趣。

    《华夏时报》：中国的A股市场，如果看上证指数就是一个熊市；如果看创业板市场就是一个牛市，为何指数差异会如此之大，到底哪一种指数更能描绘出A股的真实走势？

    曾力宇：指数的表现是与样本股的选择有关系，上证指数是全市场的综合标的，更具有代表性，不过，由于金融股占的权重太大，所以，银行股的表现直接影响到了上证指数；而创业板指数只是市场中的一个板块，市场不好但某个板块表现好也很正常。目前市场主流的指数是市值加权指数，它的假设前提是好公司一定会表现在市值上，所以，就会多配置市值大的公司股票。现在，陆续出来很多策略，比如，等权重、基本面和红利指数等。等权重的指数就会多配小股票，小股票的表现对指数的影响就大一些；红利指数是以分红最多的公司作为标的，过去几年A股熊市中发展得很快。

    曾力宇：我们不明白索罗斯的真实意图，我们作为指数编制商是不能评价自己指数的走势的，这方面需要问国际投行，我只能说我们接触到的一些机构都在看美国市场，有的也在看欧洲市场。尤其是去年美国经济复苏确定，股票市场表现也非常好，标普500指数上涨了30%，这是美国市场多年来比较少见的高回报。