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央行时隔8个月重启正回购

作者:程元

来源:上海证券报

发布时间:2014-02-19 09:39:00

摘要:业内人士指出,重启正回购,主要是由于节后资金回流和外汇占款较多,令资金价格一路下行有关,向市场传递出央行依旧维持资金面紧平衡的意图。

  在公开市场逾半月零操作后,18日央行果断回笼流动性,开展480亿14天正回购操作。

  这是时隔8个月央行首次开展正回购操作。业内人士指出,重启正回购,主要是由于节后资金回流和外汇占款较多,令资金价格一路下行有关,向市场传递出央行依旧维持资金面紧平衡的意图。

  多因素令正回购“师出有名”

  往年,公开市场春节前投放、节后回笼已成常态,今年亦不例外。春节前,央行投放的4500亿逆回购于上周到期后,面对本周公开市场到期量为零,央行昨日重启了正回购,14天品种的中标利率为3.8%。

  对此,广发证券首席经济学家刘煜辉称,节后市场资金较为充沛,资金价格下行较快,是央行重启正回购的重要原因。

  “1月人民币汇率也涨势不俗,外汇占款或比较可观,同时,今年季节性因素比往年要强,节前投放的资金较多,节后回笼力度也自然加强。”刘煜辉说。

  虽然15日补缴存准金和暂停逆回购,但却未能阻止银行间市场资金价格一路下行,这种情形昨日依然延续。

  据记者统计,昨日即使央行开展正回购,隔夜回购利率也继续下跌了25个基点至2.63%,2月来跌幅已近四成;7天回购利率昨日也继续下跌至3.76%,2月份以来跌幅也约三成。

  “目前隔夜和7天利率已落至合理利率区间下端。”兴业银行经济学家鲁政委昨日指出,除了春节后现金大量回流和预计外汇占款新增较多外,央行重启正回购也是历年春节之后的例行操作。

  正回购重启也将影响股市投资者的预期。回顾2013年2月19日,央行重启了暂停已久的正回购之后,股指便开始了阶段性下跌。

  并不意味货币政策转向

  业内人士指出,昨日正回购重启,至少向市场传递出了央行紧平衡的态度。光大证券首席宏观分析师徐高告诉记者,正回购是八个多月后重启,表明央行不会放任资金面过于宽松,资金面紧平衡依旧持续。

  回顾去年6月流动性风波后,央行货币政策的调控手段更趋精准,一些创新工具如短期流动性管理工具(SLO)、常备借贷便利(SLF)相继使用,此外,央行还将SLF扩大到了地方分支机构,更注重平抑特殊时点的资金价格波动。

  “6月以后,可以看出公开市场不断通过创新工具,改进货币政策的调控方式。”刘煜辉表示,正回购重启这并不意味着货币政策转向,同时,从近期一些先行指标如制造业和服务业、出口订单指数等来看,目前经济也比较疲弱,同时通胀也没出现一个向上的走势,因此,正回购重启仅是公开市场操作的一种相机选择。

  对于是否会迎来新一轮正回购周期,多数业内人士称,短期内若货币市场的回购利率仍持续低位,正回购有可能持续,但仅是央行相机选择。

  刘煜辉认为,从历史来看,当7天回购利率连续低于4%以下时,央行开展正回购的概率较大。

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