曾昭雄 忠人之事

文/曹丹

　　深圳京基100大厦2306室，一张办公桌、一个书柜，一张舒服的牛皮躺椅，明快简约，这里便是明曜投资董事长曾昭雄的办公室，面积不大，约10平方米。

　　公募转私募的热潮持续高涨，能在私募继续保持传奇的基金经理却寥寥无几。具有券商、公募双重背景，还有海外投资机构从业经历的曾昭雄，被业内称之为“不老的私募冠军”。

　　拥有20多年证券从业经历的曾昭雄说，投资是他最喜欢做的事。从最初公募转身，再到自己创业，自始至终做的同样一件事就是投资。“受人之托，要忠人之事。”曾昭雄以这个信念用心经营着明曜投资，“我们受了很多人的托付，包括我们的投资者，还有员工及其家人。”

两次华丽转身

　　曾昭雄具有21年证券从业经验，包括近9年的公募基金和5年私募基金管理经验，他早期在深交所就职，随后在平安证券、联合证券积累了大量投行经验，资历颇深。

　　2000年是曾昭雄人生的一个转折点，他从海外回国后开始负责多家基金公司的投资，先后历任湘财荷银（现泰达宏利）、景顺长城、招商基金、信达澳银等多家基金公司的投资总监兼基金经理，管理资金规模最高达220亿元。

　　三年后，曾昭雄的投资业绩便在基金界渐露头角，2004年作为投资核心人物带领的湘财荷银基金勇夺当年股票型基金冠军，随后转战景顺长城带领旗下股票型、平衡型基金亦夺得当年业内前三。在信达澳银基金期间，曾昭雄操盘的近百亿基金以成立9个月超过83%的收益率夺得2007年最佳新基金奖项。

　　然而，由公募转到私募，曾昭雄思考了近一年的时间。2008年底，曾昭雄作为主要股东与控股股东盈峰集团以及介绍人刘鹰组建合赢投资，开始投身阳光私募行业。

　　历经三年时间，曾昭雄作为核心人物及法人代表一手将合赢投资打造成为业内一线私募，投资业绩长期排名靠前，公司资产管理规模从5亿扩大到30多亿。当然，合赢投资迅速发展也离不开背后大股东强大实力支撑。

　　“合赢投资从一家小私募做起来非常不容易，很辛苦。”曾昭雄回忆道，他将三年的全部精力都放在了合赢投资上，然而，令他痛心的是业绩做起来后却不得不离开。提及分道扬镳的原因，曾昭雄有点无奈、凄凉。“合赢投资已成为历史了，这个品牌是属于我们三个股东的，别人想100%控制，没法做下去。”2012年3月，曾昭雄与盈峰集团终止合赢投资的股权合作，并带走三个产品和投研团队，很快创办了明曜投资。

　　合赢投资的成功离不开曾昭雄对牛股的挖掘，蓝色光标、云南白药、金螳螂、天音控股、东阿阿胶、张裕、三一重工等都是成功的投资案例。在创办自己的私募后，曾昭雄继续挖掘长牛股，收益不菲。

　　据介绍，明曜投资目前只有8个人，旗下管理有5只产品，全部专注A股市场投资，目前公司整体管理的资产规模超过20亿元，二级市场投资资金规模达到8亿元。其中，明曜1期、明曜精选1期是曾昭雄旗下管理最优秀的两只产品，其近三年的绝对收益率分别为35.87%、21.44%。

　　当然，产品之间的业绩也有些差距。“不是简单复制型管理，有些细微的差别。明曜5期规定投资创业板的比例不能超过10%，我们看好的一些股票刚好在创业板但不能投，所以业绩上有些差别。”曾昭雄解释，我们主要还是选公司，不大选板块。

巴菲特信徒

　　曾昭雄擅长以前瞻性的眼光、实业投资者的视野，发掘在未来经济转型与结构调整中胜出的持续高成长的优质公司，并坚定看长远的趋势不容易亏损。

　　如何选股？曾昭雄告诉记者，“无非回答三个问题，就看做什么生意？怎么做这个生意？谁在做这个生意？”我们看的不是短期（6个月、3个月），而是看未来，看中长期（至少3-5年）。“我们更看重公司未来的前景、商业模式、创新能力，如何持续高增长。”

　　“看某个行业具有爆发性增长是忽悠人的，连续三年超过30%增长很难，已经很不错了。”曾昭雄认为能找到高增长性企业当然是好的，他比较看好军工、消费医药、环保等板块，选定行业之后，再选未来三年比较赚钱的公司。“指标落实到净利润能不能持续增长，净利润增长才能有好的现金流。”

　　谈到喜欢的投资界大师，曾昭雄也是巴菲特信徒。和巴菲特一样，曾昭雄擅长于独立研究，不单凭与券商研究员沟通便做出投资决策。

　　“投资绝对不是形而上学听别人说，打听内幕来赚钱。不是什么公司有重组概念，就去买这些股票。昌九生化就是一个怪圈。”曾昭雄认为中国投资者是不成熟的，大部分投资理念是错误的。“我不反对赌钱，赌一点行不行？你想一夜暴富，就必须承受一夜之间什么都没有的可能。”

　　曾昭雄认为，在买入股票的时候一定要考虑自己能承受多大的风险，投资不能贪婪。在他看来，投资的基本功在于要做好研究，不要去人云亦云。最近几年投资赚钱太难，需要潜下心来做研究。这不是一个持续的牛市，这是一个博弈的市场，弱肉强食。

从生活感知投资机会

　　在这个博弈的市场，怎么降低看错的概率？看错之后如何做好风控？

　　曾昭雄坦率地说，“谁都会看错，如何降低看错的概率，要不断学习。首先要有一些基本的判断，对那些虚无缥缈的东西可以忽略。其实没有这么复杂，我给你一笔钱，你会做什么生意？再回答好这个问题就能在股市少犯错。”

　　“仓位在风控中非常重要，但是产生收益则是要靠手中的股票。”曾昭雄认为投资会犯错，“万一看错怎么办？公司的发展达不到预期怎么办？就要思考自己的信心有多少？买多少仓位是我能承受的？”

　　曾昭雄善于观察生活，能从生活中感知投资机会。“大家都在说环保，雾霾这么严重。你有没有想过是什么原因造成的？什么方法可以解决？这就可以去找相关的公司来研究。”

　　曾昭雄说，比如社会上都在讨论移动支付，银行卡可能要变成芯片卡，手机芯片也要增加支付功能，你为什么当时没有想到去投资做这些芯片设计的公司呢？我们去年投的同方国芯就是这样的一家公司，股价也翻了一番，这样的投资机会很多。

　　在曾昭雄看来，投资的核心在于能长期保持复合增长，并不是某个时间段的业绩突出。“公转私”的大浪潮中，不乏一些大佬，有些很难完成完美的转身。曾昭雄可谓其中的突出者，无论在公募还是私募，其业绩都表现不错。

　　拥有20多年证券从业经历的曾昭雄说，投资是他最喜欢做的事。从最初公募转身，再到自己创业，自始至终做的同样一件事就是投资。“受人之托，要忠人之事。”曾昭雄以这个信念用心经营着明曜投资，“我们不算一个大私募，但要做最强的公司之一。我们受了很多人的托付，包括我们的投资者，还有员工及其家人。”

　　曾昭雄也是个幸运者，在2009年的小牛市里实现了个人的财富积累，随后几年也获得了不错的投资收益。投资并不是一项轻松的工作，曾昭雄认为要做大量的研究工作，“我自己每天要阅读几万字的材料，方式是独立研究。”

　　在这个激烈的行业中，投资充满了不确定性的风险。为此，曾昭雄时刻保持着勤奋学习的姿态。 “勤奋的人不一定能成功，不勤奋的人一定不能成功。”这是曾昭雄对勤奋的理解，每次他出差坐飞机，飞机上的时间一定是在阅读、研究，而不是浪费掉。  

　　除了工作，曾昭雄还保持着大量的阅读，尤其是喜欢历史书。像周末这样的闲暇时光，曾昭雄还是喜欢沉浸在阅读里，并且对历史非常痴迷。他认为，在历史中，能感知未来的发展趋势。

人物简介

曾昭雄

1969年7月生人，

北京大学经济学硕士，

21年证券从业经验。

2009年—2012年任

合赢投资公司总经理、

合伙人、

2012年至今任

明曜投资

管理有限公司董事长。

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