日小盘股飙涨 暗示安倍经济学奏效

作者:大卫·特纳

来源:华夏时报

发布时间:2013-12-04 22:50:00

摘要:2013年日本小盘股增长表明安倍的货币和财政举措已经奏效。

大卫·特纳

    2013年日本小盘股增长表明安倍的货币和财政举措已经奏效。

    在过去的一年中,日本小盘股股价的强劲上涨让部分投资者对安倍经济学充满信心。日本首相安倍晋三的“三支箭”改革方案,正开始带领历经了20年萎靡不振的日本经济迈进新一轮的增长轨道。

    日本新兴企业市场指数(评估在东京证券交易所上市的小盘成长股的指标),截至11月26日,今年以来上涨134.6%,是大盘股日经225指数的一倍多。对于机构投资者来说,现在的问题是小盘股是否可以以此增长为基础进一步上涨。如果是,那么它们中又有哪些还会上涨。

    总部位于东京,拥有1630亿美元资产的日兴资产管理公司股票和另类投资主管丸山隆(Takashi Maruyama)认为,改善潜在的经济形势将意味着很多小盘股的进一步上涨。他指出,日本央行对企业经营状况密切关注,其调查显示:非制造领域中的小企业景气指数创下了21年来的新高。“通常,日本的经济复苏是由制造业带动,非制造业紧随其后,”他说。“但这一次情况颠倒过来了。”

    服务业产值的增长反映了日本消费者信心日益增强。2013年上半年,家庭支出有所增长,尽管在第三季度增长稍有放缓。

    Resorttrust是一家十分依赖消费者的公司,它在日本受欢迎的度假胜地如箱根和轻井泽,销售高档公寓分时享用权。“由于顾客对于经济态度更加乐观,加上股市表现得还不错,今年该公司的股价大幅上涨,”总部位于英国,管理着2000亿英镑(3250亿美元)的阿伯丁资产管理公司(Aberdeen Asset Management),其新加坡代表处的日本股市主管郭陈叶(Kwok Chern Yeh)说。Resorttrust是阿伯丁全球日本小盘公司基金的第三大控股股东,拥有580亿日元(5.72亿美元)基金的4.6%。截止到11月26日,Resorttrust股价本年已上涨140.44%。

    在2006、2007年短暂且不成功地担任日本首相后,2012年12月,安倍通过许诺以大胆的举措来推动日本的经济增长率并结束通缩赢得了大选。他把他的三个施政纲领称为“箭”,因为在日本谚语中,一两支箭很容易折断,但三支箭绑在一起便不易折断。

    前两支箭已经射出,一支是日本央行增加购买债券的货币刺激;另一支是在社会和公共工程上政府额外支出的财政刺激;第三支箭旨在通过结构性改革刺激投资和加快经济增长,将需要更长的运作时间。安倍6月份宣布了改革议程的大纲,但许多分析师都怀疑政府能否成功实施。尽管如此,日兴资产管理的团队对此持乐观态度。

    丸山称安倍将鼓励企业通过并购实现重组。他认为,日本的低出生率将进一步推动并购,低出生率使得中小型企业的所有人很难有子女继承他们的公司。丸山认为并购咨询在这种趋势下会有不错的机会。一些资产管理公司可以看到,给中小型企业提供并购咨询服务的日本并购中心(Nihon M&A Center)仍然具有投资价值,尽管今年它已经增长了163%,达到7000日元。

    相信安倍经济学正在发挥作用的投资者询问,过去1年中,主要由国内的散户投资者带动的势头强劲的股价增长是否能够持续,这也是可以理解的。日本小盘股平均预期市盈率为15,这并不便宜,即使他低于大盘股的平均数17.5。

    投资者通过在小盘股中重新定位自己来做出回应。“我们曾经看好与消费相关的行业,如专业零售。”拥有165亿日元的施罗德环球经济基金系列规模较小的日本企业基金(Schroder International Selection Fund Smaller Japanese Companies fund)日本股票产品经理大沽口新井(Taku Arai)说:“但估值偏高,所以我们最近偏好与企业需求相关的股票。”该基金最大的投资是在NEC网络与系统集成(NEC Networks & System Integration)上,它是一家计算机服务提供商,截至11月26日闭市,该服务提供商在过去的52周增长了84.54%。通过货币刺激弱化日元,安倍经济学推动了出口商的利润,尽管尚未达成安倍第三支箭期望的较高的企业投资的结果。

    一些投资者仍然怀疑安倍的经济方案,对于失败了20年之久的刺激和改革措施,这一点也不奇怪。

    虽然郭陈叶承认经济正在改善,但他警告不要基于安倍经济学投资。“如果你选择你认为由于政府的政策支持所以会表现不错的公司,那么你会失望,”他说,“因为这么多年来,政府的政策一直是时断时续的。”

    大部分的日本制造企业严重依赖于出口。一些出口商承认,开始看到了来自日本宽松货币政策的好处。然而,许多小出口商并没有被日元的强势或弱势严重影响,其竞争主要是基于专业知识或技能而不是价格,或是因为他们生产的所在地和销售地大部分是海外市场。阿伯丁基金(Aberdeen fund)最大的独家控股公司贝亲公司(Pigeon Corp.)就是一个很好的例子。投资于护理和婴儿产品的制造商,在一个仅有每名妇女1.2个孩子出生率的国家,似乎并不像是一个精明的投资。但贝亲公司是中国的大供应商,中国每年有大量婴儿出生。当中国政府11月宣布独生子女政策部分放宽时,该公司的股价在一天内跃升7%。

    (美国《机构投资者》、iichina、机构投资者在线独家授予中文版权;本报实习记者 戴梦编译)

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