金融危机后美国喜忧参半

来源：华夏时报

发布时间：2013-11-27 23:22:00

摘要：2008年的金融危机深刻持久地改变了美国的经济。现在，离金融危机爆发已经过了5年多，是时候做出一个评估了：世界最大经济体的复苏在何方？金融危机造成的长期影响是什么？

埃尼克特·沙赫

2008年的金融危机深刻持久地改变了美国的经济。现在，离金融危机爆发已经过了5年多，是时候做出一个评估了：世界最大经济体的复苏在何方？金融危机造成的长期影响是什么？这些问题对于思索现在美国股价创下历史新高是非常重要的。

一方面，我们有理由对经济复苏持乐观态度。主要因为以下三点：

首先是美国银行体系快速修复。问题资产救援计划（TARP）救助了银行体系，尽管其本身仍有争议，但有助于避免出现银行业全面崩盘的大萧条场景。那曾是金融危机后日本面临的一个关键挑战，而如今又成为欧洲要面对的挑战，因为欧洲许多银行仍然资金不足。在2008年末爆发金融危机后，这种干预使得金融和实体经济很快恢复运作，尽管其速度降低了很多。

第二，联邦预算赤字减少。尽管有来自评论员和分析师的各种不同观点，美国预算赤字确实已从2009年的1.4万亿美元减少到2013年的6800亿美元。美国国会办公室预测，2014年预计会进一步降至5600亿美元，2015年会降至3780亿美元。通过提高联邦财政收入，政府支出显著削减和自2009年以来经济的强劲增长，使赤字得以缩减。

第三，公司资产负债表表现良好。总的来说，美国的公司在危机后都保持着良好的资产负债表，为投资信心重建提供了重要的支撑。加上贸易赤字减少，住房价格缓慢回升以及石油价格高涨，强劲复苏成为可能。

另一方面，尽管有上述乐观的理由，但我认为很多参与者仍处于量化宽松带来的乐观情绪中，这会让美国经济中诸多结构性挑战被掩盖。这些问题很快就会对企业盈利和国家长期财政可持续性产生影响。

首先是危机可能对美国经济生产力造成严重的、长期的损害或滞后，这一点已在11月举行的国际货币基金组织年会上，美联储研究和统计部门主任戴维·威尔考克斯的报告中提到。这种损害可能是劳动力停滞、资本缺乏深化和在过去五年多要素生产率受损的结果。威尔考克斯估计，潜在GDP的减少可能高达7%，或者说1万亿美元。潜在的产量减少可能对于美国经济复苏的结果有重大影响，我认为美国的成长情况可能会明显低于2008年金融危机前的预期。

其次是深受伤害的劳动力市场。10月整体劳动力参与率为62.8%，是自1978年以来的最低水平。GDP的回弹与优质劳动力复苏不相匹配，一些预测显示，自2010年以来产生约58%的就业机会被归类为低收入职位。

劳动力市场表现不佳可能转化为长期需求不足。这将对美国货币政策（潜在的长期宽松货币政策）及美国财政政策（减少税收，增加失业救济和其他社会保障体系的供给）产生各种影响。

最后，也许是最重要的是，美国经济是否有足够的复原能力来面对接下来的冲击。美国经济的基本问题——就业、住房、消费者信心和政治信任仍然非常薄弱。由于投资者目光投向中期，美国和其他发达市场经济体的脆弱性需要考量。

（埃尼克特·沙赫，天达投资研究所投资专家，与联合国秘书长行政办公室经济顾问乔·哥伦巴诺合编的《向世界学习：重建美国的新理念》一书，将于11月29日由Palgrave Macmillan出版。美国《机构投资者》、机构投资者在线独家授予中文版权；本报实习记者戴梦编译）