笔夫：反弹信号让华尔街奔走相告

   道琼斯指数连涨两周，同时带领A股恢复人气，出现低位反抽行情，全球股市也跟随大涨。国际铜价逐波上扬，屡创新高，沪铜更是连续三日站在30000元大关之上，周五收盘站在了32000元之上，铜价正带动国内商品价格全面蓄势待发。在铜价的引领下，A股矿产资源类股价再次呈暴涨行情，云南铜业等股票一周涨幅超过30%。
    正在下跌的只有美元，美元的下跌也助长了商品价格反弹。
    大约在三周前，笔夫在金融策略周报中明确指出，道琼斯指数即将见底。实际上，笔夫不专门研究股票价格，只不过是为求证以铜为代表的基金属价格可能会出现的强烈反弹而考察其它金融市场，的确，我从这些因素中得到了确认。因此几周来，笔夫反复强调铜的价格已成市场的核心指标，股票市场、商品市场都将跟随铜价出现全面反弹行情，同时连续两周强调美元将见顶回落。
    当市场的走向处于混沌不清的状态的时候，你所要做的除了用眼去看、用耳去听之外，最重要的是你要学会用鼻子去闻。通过对全球金融市场各个因素的综合研究，我们完全可以闻到在一片恐慌的气氛中，投资者正急切入市的冲动。而经济基本面哪怕是些许的好转都将构成市场大幅反弹的契机。
    本周二美国新公布的2月份新屋开工数据出人意料地跳升了22%，一举扭转连续五个月连续下滑的趋势，华尔街因此大受鼓舞，这再一次助推了道琼斯指数上扬。投资人为此奔走相告，机构迫不急待地要阐释这一数据所能揭示的全部市场意义，实际上，这一数据是至关重要的，只要美国房屋市场能够止跌企稳，甚至出现反弹，那么整个美国的金融市场将会趋于稳定，因次贷危机受连累的全球金融机构也都将趋向好转。
    崩溃之后的全球经济需要一个合理的逐步复苏过程，这个过程至少包含三个方面的环节，一是消化库存，二是恢复信用，三是恢复消费者信心。目前来看，企业终端产品库存消化已近尾声，工业原材料库存已不再继续增加，有些原材料库存甚至已经见顶回落，这是一个很好的迹象。另一方面，西方主要工业化国家金融体系遭遇到危机之后，信用体系已经支离破碎，美国政府历经保尔森与盖特纳两届财政也未必就能完全治愈目前重症，这一体系的恢复需要实体经济的全面验证，而且东欧经济体的债务危机也向西欧银行体系的安全提出了空前的挑战，一些人甚至由此得出金融危机第二波来临的结论。但是令人欣慰的是，美国那边的情况似乎有了好转的迹象，美国银行第一季度的盈利状况令人鼓舞，花旗银行国有化风波及其对市场的冲击已近尾声，但是发生在AIG红利事件使人对于美国金融业的道德风险仍然难以放心，不过这从侧面反映出金融机构正在利用金融危机夸大危机程度从而达到要挟政府的目的。最后一个环节是消费者信心的恢复，这方面最近也有了一些久违的进展，在经历了连续的下滑之后，美国人2月份商品零售数据也在恢复之中，美国劳工部周四公布说本周失业人数较上周下降了12000人。周一美国费城联储说其地区制造业指数得到了显著改善。更重要的是，新公布的2月份美国消费者价格出人意料地达到7个月以来的最大涨幅，其核心通胀率也高于市场预期，这些迹象提醒我们危机的恐慌已经过去，接下来我们只需要不断地去询问下一个问题：何时真正复苏？
    美联储周三购买3000亿美元长期国债的决定是一个大胆而有开创性的举措。与这一举措同时进行的还有购买7500亿美元的住房抵押贷款和向房贷机构发放贷款，总数目达到了惊人的1.2万亿美元。这些措施表明，美国新政府为从根本上扭转经济颓势将不顾后果和无节制地进行货币投放，因为在美元利率工具已经使尽的情况下，美联储只能通过公开市场操作来继续向市场投入货币，这样导致的后果当然是美元的剧烈贬值，接下来外汇市场的反应充分地应验了这一点，在短短不到10个交易日内，美元指数已经下跌了7%。
    美元的下跌有助于以美元计价的资产价格的回升，好消息是，价格水平将有助于经济迅速脱离危机底部回升；坏消息是，美国政府人为制造通货膨胀的做法将不可避免地留下更加难以接受的后果——滞胀，这一点在2010年初就会得到验证。
    我们已经看到，油价、金属价格还有农产品价格两周来从低位已经出现了显著的回升，市场已经认定，美联储最近的政策必将使美元再次步入下降通道，因美元贬值所导致的商品价格攀升的景象将再次显现。笔夫之前在分析金属价格将走强的因素时，侧重于观察中国经济刺激政策对价格和供需的影响，而现在，我们完全可以断定，货币方面的因素在今后一段时期将对价格因素起到主导作用，金属价格走强的趋势将更加明确和坚决。

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