场外衍生品新规引发担保品短缺担忧

来源：华夏时报

发布时间：2013-06-20 00:18:00

摘要：美国养老基金和保险公司将被强制要求通过中央清算系统对场外衍生品交易进行结算，明年，相似的法规将在欧洲生效。

戴维·罗斯尼

美国养老基金和保险公司将被强制要求通过中央清算系统对场外衍生品交易进行结算，明年，相似的法规将在欧洲生效。由于这些法规的改变，银行从担保品管理业务中看到了巨大的商机。专家们称，此举将引起高质量担保品的短缺。

处于对场外衍生品交易新规将引发担保品短缺的担忧情绪之中，银行从托管业务曾经忽视的角落中看到了赚钱的良机。和养老基金一样，保险公司和资产管理公司准备通过中央清算系统对场外衍生品交易进行结算，担保品管理的专家们则成为他们最好的新伙伴。纽约梅隆银行全球担保品业务产品策略执行副总裁Nadine Chakar说，“担保品管理的专业人员曾是银行管理体系的隐秘部分，现在这些都已改变，如今他们就像摇滚明星一样受追捧。”

为保证不会违约，清算所要求高评级流动性强的担保品，例如美国国债、英国政府债券或金边债券。

商品期货交易委员会要求大部分美国保险公司在6月10日开始使用中央清算系统，而美国养老基金和资产管理公司将在9月初开始执行此法规。相似的法规明年将在欧洲生效。大型对冲基金已经强制从3月份开始，通过中央清算系统对场外衍生品交易进行结算，但是至今为止，养老基金和保险公司还不需为和交易商进行衍生品的双边交易提供担保品。

“我们知道这将引起担保品短缺，我们只是不知道短缺到何种程度，或者什么时候开始短缺，”Chakar说，“这并不会造成所有担保品都短缺，仅仅是特定的部分担保品。”

摩根士丹利和奥纬咨询公司（Oliver Wyman）4月份发布的一份报告预测，通过中央清算系统进行结算，可能导致全球银行业截至2015年的利润减少50亿到100亿美元。到2018年，交易商和顾客需要提供的担保品可能比去年要求提供的4千亿美元多出1.4万亿美元。这份报告称，新规可能造成担保品成本上涨以及国债需求激增。

从2012年3月，芝加哥商品交易所允许交易商使用价值50亿美元的公司债券作为合格的担保品，这使担保品短缺得到缓解。芝加哥商品交易所要求这样的债券至少拥有A-评级，且此评级至少来自以下主要机构中的两个：惠誉评级，穆迪投资者服务和标准普尔。

对于银行来说，新规给其带来了一个赚钱的新业务，就是众所周知的担保品转换，从中投资者用担保品交换国债贷款，然后这个投资者就可以把被转换的国债放到清算所作为原始保证金。

“如果仅限于原始保证金，我们不觉得担保品短缺将如预测的那样严重。” 纽约巴克莱银行场外交易清算中心主管Ray Kahn说。

担保品转换已经引发了一些担忧,诸如为了钱把资产评级为“BBB”或更低的债券替换成合格的担保品，或者“AA+”评级的国债将增加系统的风险。但Chakar称这些问题尚未出现。“担保品转换并不是把低质量资产转换成高质量的资产，”她说，“它是把高质量的、不符合规定的担保品，转换成高质量、符合规定的担保品。银行对此不会鲁莽行事。”

摩根士丹利和奥纬咨询的报告预测，担保品转换将成为银行的重要业务之一，截至2018年，银行将会从衍生品的最终使用者那获得大约70亿美元的盈利。纽约摩根大通担保品管理业务全球主管Kelly Mathieson建议，顾客应尽早取得合适的担保品以避免高额的担保品转换成本。

（美国《机构投资者》独家授权本报实习记者戴梦编译）