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为期货市场正名

作者:见惊雷

来源:

发布时间:2009-02-28 19:41:00

摘要:大商所举办新闻记者期货研讨班


 

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 见惊雷 报道

   “当今国内期货市场的舆论环境很恶劣。”上海一位期货投资人如是说。
    他指的是,虽然中国期货市场发展18年,但公众对期货市场的认识非常片面,有的时候甚至令人啼笑皆非,基本概念混淆不清,无论是对套保机构还是个人投机者都存在着大量的误导。
    2月20日到21日,由北京证监局与大连商品交易所共同主办的期货新闻记者培训班在北京举行,期货界各路名家齐聚香山,为记者们讲解期货市场热点问题,也为期货市场正名。
    来自全国各地的48家媒体近70名媒体人员围绕期货市场套期保值功能这一主题,就如何正确认识期货市场套期保值功能、市场主体如何科学合理参与期货市场套期保值交易、相关商品期货市场运行规律及市场信息获取渠道、新闻媒体如何报道期货市场等进行了研讨交流。
    大连商品交易所总经理刘兴强在研讨班上表示,期货市场是金融领域的新兴市场,社会各界系统化认识这类新兴市场需要一个过程,承担着知识普及、信息传播和舆论监督职责的新闻媒体,在这一过程中起到了至关重要的作用。


期货套保
现代企业核心竞争力

    随着金融危机的全面爆发,中国人从高层到企业界,都认识到以期货为代表的衍生品、衍生工具是非常具有挑战性和神秘性的东西,但也存在着更多的误解。
    北京证监局副局长孙才仁表示,期货市场的灵魂是价格,而对企业经营生产影响最大的也是价格,比如原材料的价格、生产成品的价格等等。“这是一个定价权的市场,代表一个国家,一个产业,或者是一个区域经济的话语权的市场。讲经济工作话语权归根结底是价格的话语权。”
    中谷期货公司总经理费忠海指出,要抛开教科书中关于期货套期保值的定义。“套期保值是干什么的?就是现货企业利用期货这种工具管理库存的”,通过期货,企业可以管理好采购库存或是生产库存的价格变化风险。
    费忠海介绍说,现代企业必须掌握净头寸的概念,期货市场的净头寸也是企业的库存,与现货库存是一样的。而企业只依靠传统的现货模式,已经很难形成核心竞争力。以国际粮食贸易来说,目前,国际粮食生产和贸易基本被国际四大粮商所控制,他们依靠的就是强大的纵向一体化业务,不仅收购农民的大豆,还控制着大豆的种子、化肥、甚至是贷款,此外他们也控制着各主要港口的物流设施,自己拥有船队。完成产业链的全面布局,形成纵向一体化业务,关键就是通过成熟的套期保值能力来管理这么多环节的价格风险。
    目前,中国最大的粮油企业是中粮集团,中粮集团在主粮业务布局上还没有形成纵向一体化的业务。而这也是中国所有的制造业面临的重大问题,我们只能享受生产一个环节的利润,从设计到销售的整个流程却被国外企业控制。


航企套保
有“投机”色彩的套保

    专家指出,期货套期保值不是洪水猛兽,其实很容易理解。中粮期货总经理黄辉举例说:“我是一个农民,我家有10亩地种玉米。假如一亩地产量是1000斤,估计秋天能生产5吨玉米。10亩地的种子多少钱,化肥多少钱,人工多少钱,我就算如果玉米到秋天收割的时候,一吨如果能够卖到1200块钱我就不亏钱,稍微有一点盈利。现在的期货价格我看到的盘面价格一算合适,今天就把我的5吨玉米卖了。卖了以后,11月份玉米下来价格是高还是低跟我没关系了,我就是按1200块钱卖的。”
    因此,企业在期货市场进行套期保值必须核算现货成本。黄辉指出,套期保值是系统工程,一把手非常重要,应该建立一个组织架构和监控体制,为什么要这么做?因为期货操作很复杂,有时候诱惑非常大,有些人会因为诱惑把保值做成投机。
    而评价一家企业套期保值是否做好,不能单看期货市场的盈亏。因为即便是上市公司,他在现货市场上的具体采购计划,经营计划不能完整披露。期货仅仅是一个工具,目的是转移出风险以后静下心来做专业。
    针对去年国航、东航在场外交易市场进行航油套保产生亏损,上海东正期货有限公司的党剑博士说:“我个人觉得有一点点投机的成分,但是整个的行为应该说还是属于比较正常的。”
    党剑分析,国内外主要航空公司都在进行航油套保,东航和国航所做的行为本身是没有太多厚非的理由。他的公允价值损失应该是定义在12月21日那一天对于合约剩余期限可能发生全部现金流的折现。“按照那一时间的结算价,对于所有的合约进行结算,国航的亏损是68亿人民币,实际赔付额是3.61亿人民币,东航是0.97亿人民币。未来实际损失依赖于合约剩余期间的油价走势及仓位调整情况。价格越涨的话损失会越小,因为结算是按照每月来结算的。而且还可以移仓,当然移仓是需要成本的,是当月要实现的亏损。”
    航企在去年原油牛市当中买入看涨期权是正确的,只是没有考虑价格下跌的时候怎么办。“尤其是在买入了一个看涨期权后,又在下方卖出了一个看跌期权。”看跌期权主要是为了对冲买入期权昂贵的权利金,却没意识到增加了不可控制的风险。
    刘兴强表示,在期货投资和套期保值的客户中,法人企业客户所占的比例不到5%。其中有很大的原因是社会上对期货市场的一些标签,例如赌性、风险大这样一些认知起了相当大的作用。
    实际上,由衍生品衍生出来的期货市场,集虚拟经济与实体经济特点为一体,影响商品的生产、流通、消费,其价格发现功能,为产业链条上各类不特定的主体提供风险管理工具。这也是国际上大家对研究期货价格的关注远超过对股票价格关注的原因。


 

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