企业冀望多种直接融资

    华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 栾星 陈雪美 南通报道
    对于已经破2的中国资本市场来说，先改革，还是先救市，是一道复杂的判断题。
    在由《华夏时报》副总编笔夫主持的论坛主题对话环节，刘纪鹏教授、华泰证券资产管理总部总监刘正毅、清科资本董事总经理冯苏强，还有华泰联合证券投资银行部副总裁贾红刚，就以上问题进行了探讨，现场火花不断。
    资本市场的制度变革最核心的任务是什么？
    刘纪鹏教授认为，只有改革才能救市，不能把改革与救市两者对立起来。强调要从以下两个方面着手，第一点就是正确理解市场化，他认为现在的市场化是伪市场化，市场化的背后掩盖着很多的腐败，必须去伪存真。第二点就是监管部门要果断决策，剔除市场破坏者、资质低劣者，这样市场才能有希望。
    冯苏强认为，目前的改革还是要从监管入手。对比发达国家美国、德国、日本，每年的退市数量大于上市数量。即使是印度这样的国家，它的退市数量也是大于上市数量。中国股市这么多年退市的还不到100个，改革就是要把在资本市场上鱼目混珠的公司清理出去。
    刘正毅表示，应该从资金的开放、管制上进行一定的改革。同一个企业在内地是十几倍的市盈率，在香港就是三十几倍的市盈率，现在中国的资本市场的规模，还需不需要做这么多的资本保护？
    贾红刚表示，制度改革需要每一个市场参与者参加。首先是监管层要进一步明确市场化的定义，目前IPO融资总量由市盈率和发行数量决定，而不完全由募投项目所需金额决定，超募在所难免，市场化与这两个参数之间是一种什么样的关系需要重新梳理；对企业家来讲，要明确上市的目的是什么？上市不是终点，而是一个起点；对于散户投资者，要知道炒股票是投资的，投资不一定非要盈利，投资是有亏损的。
    冯苏强分析说，目前在审核的企业有808家，前几年每季度上市的有65家，消耗808家要3年多。
    刘正毅对于当前的上市高压并不乐观，他表示主要原因是在制度设计上没有兼顾到现实性。场外交易是未来企业融资最重要的一个平台。台湾的市场有明确的规定，企业在上主板之前，必须先得到三板上去挂，挂够了一定的时间以后才能转板。有了转板功能以后，三板的功能就活络起来了。
    刘纪鹏对上述观点表示赞同，三板的绿色通道和转板制怎么建是关键。
    上市暂缓，对于企业来说，直接融资除了IPO，是发债券，还是发一点PE，怎样的策略组合对企业来说是发展的良策？
    冯苏强认为，一个企业还是要以自己真正的发展和目的来选择上市或PE。企业为了上市而上市这个时代已经过去了。目前来说，所有的投资公司都会注重成本导向。我认为一个企业在成本低的时候，上市也好，并购也好，都会取得一个比较高的估值。
    刘正毅则认为，在现在股市不好的时候，可以鼓励企业发债。另外还可以资产证券化，只要资产有稳定现金流的，券商都可以通过专项集合资产计划打包在外面募资。
    贾红刚表示，现在很多地方企业能够在海外上市，关键是靠自身的实力。虽然所在的环境难以一时改变，但企业应该韬光养晦，转变观念，积极准备，实现资本运作的路有多条，可以在主板、创业板、三板等IPO上市，也可以通过收购兼并实现上市，没有统一的要求，每个企业发展都有每个企业的路，适合自己的才是好的。