高仓位透露乐观预期机构重归业绩成长

作者：付刚

来源：

发布时间：2009-02-21 22:13:00

摘要：高仓位透露乐观预期机构重归业绩成长

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者付刚北京报道

一场有关信贷资金违规入市的争论，正在慢慢波及和影响机构投资者对后市的判断。
　　《华夏时报》记者在最近一周展开的调查采访中发现，在争议和彷徨中，近期基金在仓位的增减层面表现不一。类似的矛盾心态亦直接在二级市场得以反映，2月17日、18日市场连续两日下挫，上证指数甚至于18日大跌4.72%，创今年以来单日最大跌幅。当天两市合计成交2052亿元，换手率为3.49%，成交量能及换手率大幅下滑，均显示市场开始降温，交投趋于谨慎。
　　这是否意味着在流动性可能收紧的传言之下，机构投资者年初多为乐观的操作已经生变？

高仓位透露机构乐观预期
　　渤海证券金融工程分析师章辉对2月13日230只基金的平均仓位测算结果显示，2月9日到13日，基金主动减仓幅度为4.99%，其中123只股票型基金的平均仓位为81.42%，107只混合型基金的平均仓位为68.48%，主动减仓幅度分别为5.40%和4.51%。
　　 “剔除指数上涨因素，基金最近一周虽然在小幅减仓，但由于去年末开始的整体加仓行为，使得目前基金仓位依然处在历史高位。”
　　章辉透露，以华夏大盘精选为代表的12只明星基金的仓位多保持在60%-80%，除仓位较小的兴业趋势投资小幅加仓外，其余基金均选择了减仓。从基金公司来看，友邦华泰、中邮创业和华商澳银等基金公司保持了90%以上的较高仓位；天治、宝盈、银河等基金公司继续保持着60%以下的低仓位。
　　记者注意到，作为高仓位阵营中的一只，友邦华泰基金价值增长基金在去年成立后几乎一直保持低仓位运作。为何最近基金仓位迅速上升？
　　友邦华泰价值增长基金经理汪晖告诉《华夏时报》记者，他们大幅加仓的时点，是在去年11月份，而加仓操作源自他们对后市的判断比较乐观。
　　在他看来，趋好的判断来自两方面原因，首先是股市上涨条件依然具备，市场在流动性方面依然充裕，估值方面，虽然短期内有提升，但现在看仍然不算高；其次是投资者对于市场未来的信心正在恢复，这主要是基于经济数据不断走好，近几个月经济数据的环比情况较好，对市场起到了很大的支撑作用。
　　汪晖认为，整个市场信心恢复后，会具备初步的财富效应，投资者赚了钱后信心才会增强，这会对市场有比较好的推动。“目前这样一个阶段，短期来看我认为问题不是特别大。”
　　华泰证券基金分析师胡新辉认为有一点趋势值得注意，2008年四季度末仓位较低的基金和基金公司在今年加仓明显。总体看来，前期仓位较高的基金存在逢高减持迹象，而前期仓位较低的基金存在补仓行为。

争辩流动性行情是否结束
　　在长城证券策略分析师腊博看来，市场在经历前期大幅连续上涨后，确实已经出现恐慌情绪，技术面调整的需求在加大。但她认为，本轮反弹仍没有结束，有望延续至3月中上旬“两会”的召开。
　　尽管在上周央行公布今年1月份人民币贷款达到1.62万亿元“天量”后，市场盛传银监会将开始查处违规信贷资金入市，腊博依然认为，流动性行情仍存在。
　　对此，中银优选基金拟任基金经理李志磊也表示认同。他认为，积极的财政政策和宽松的货币政策将在2009年逐步发挥效应，有助于延缓实体经济总需求单边下滑的趋势；而全球性的降息政策，将为市场提供宽松的环境，股票市场的投资机会有望在流动性宽裕的市场中浮现。
　　一个直接的证据便是，中银行业优选基金将主要关注在货币信贷放松情况下可能受益的行业或公司，以及关注在国家实施扩大内需或积极财政政策、产业结构升级背景下可能受益的行业或公司，力求把握经济复苏过程中的投资机会。

机构投资者重归业绩成长
　　在兴业基金投资总监兼兴业趋势基金经理王晓明看来，最近一段时间，股票市场一下从“30度”高涨到“80度”，其中，降息和大量放贷的确有密切关系。
　　从历史统计来看，王晓明指出，流动性比较好的时候，股票价格往往比较好。这一判断背后的逻辑关系是：在经济处于下滑、企业盈利处于下滑时，股价已经经过一轮调整，价格中已经包含对企业盈利不好的预期，在这样的状况下，面对的大环境如果是流动性放松，往往会导致股票价格会有不错表现。
　　他分析认为，今年1月份已经完成原定全年贷款目标的20%，2月份以后整个信贷规模将会下降，流动性行情或许面临终结。
　　宏源证券首席策略分析师唐永刚也表示，这波流动性充裕推动的主题型牛市行情到目前这个阶段，继续助推市场上涨效果将变得有限，在2月下半个月主要决定股市走势的因素将会重归业绩成长。
　　唐永刚指出，从时间窗口上看，2月中下旬，特别是3月起，是披露公司年报的高潮期，业绩利空及其导致因素值得关注。
　　国信证券首席策略师汤小生认为，在年报和季报业绩压力面前，提高持股结构的防御性比判断指数是否见顶更为重要。