佛山照明：光环退去 警惕风险

恐龙智库高级风险分析师 雷鸣

【恐龙预警】风险指数：★★★★★
    恐龙智库舆情监测中心监测显示，2012年7月6日，佛山电器照明股份有限公司（下称“佛山照明”，股票代码：000541）公告称，公司收到广东证监局《行政监管措施决定书》，称公司2009年年报、2010年中报及年报、2011年中报及年报未披露与佛山施诺奇加州电气有限公司（下称“施诺奇”）、佛山市斯朗柏企业有限公司（下称“斯朗柏”）的关联关系及关联交易。与此同时，公司也未披露与(香港)青海天际稀有元素科技开发有限公司的关联关系，以及与其共同出资设立青海佛照锂能源开发有限公司的关联交易行为。
    此外，广东证监局还向佛山照明下达了《关于对钟信才采取责令公开说明措施的决定》，对董事长钟信才进行了点名批评，并要求其对隐瞒关联交易一事进行说明。
    对于此次关联交易信披违规问题，佛山照明表示公司确实犯了错误，但对于此次违规所涉关联交易的具体情况并未予以解释。对于外界的“利益输送”猜测亦未回应。
    监测显示，佛山照明主营电光源产品，在国内外市场上享有“中国灯王”的美誉，是全国电光源大型骨干企业。1993年11月23日登陆深交所A股，欧司朗控股有限公司（下称“欧司朗”）持股13.47%，为公司第一大股东，佑昌灯光器材有限公司持股10.5%，为公司第二大股东。

【风险警报】
    近日，曾因连续多年高额分红回报投资者而被誉为“现金奶牛”的佛山照明可谓多事之秋，关联交易信披违规，公司管理层与大股东之间内斗公开化，进军新能源领域失利、股价下跌，诸多负面信息暴露出公司存在的种种风险隐患。
    风险之一：法律风险
    据媒体查实，施诺奇、斯朗柏两家公司分别属于佛山照明董事长钟信才长子钟永亮、次子钟永晖。但在佛山照明最近三年的年报中，完全没有提及施诺奇、斯朗柏两家公司的名称，更未披露这两家公司的关联交易信息。
    资料显示，佛山照明近年来违规事件频发：2008年7月，广东证监局要求佛山照明对公司治理、信息披露等问题进行整改；2010年广东证监局又两次发函要求佛山照明对信息披露工作、关联交易管理制度进行整改；而深交所也在2010年连续三次对佛山照明发关注函，对投资锂电池项目要求说明情况并就涉嫌内幕交易或泄露信息的情形进行核查。
    恐龙智库风险分析师认为，信息披露真实、完整、及时是上市公司应该遵守的最基本的法律法规，佛山照明可谓屡错屡犯，对与多家公司的关联关系及多宗关联交易瞒而不报，不仅严重违反了信息披露的相关法规，而且所涉关联交易本身极有可能存在利益输送等违法行为，如果上述关联交易被查实违法，将不只是补充披露、公开说明这么简单，面临的将是监管机构严厉的处罚措施。
    风险之二：公司治理风险
    资料显示，公司现任董事长钟信才是佛山照明的创业元老，执掌公司已20年。2004年8月，佛山照明原第一大股东佛山国资委将所持23.97%股权中的13.47%转让给欧司朗与庄坚毅共同设立的合资公司——欧司朗佑昌控股（欧司朗持有该公司60.14%股权，庄坚毅控制的香港佑昌持有另外39.86%股权），将余下的10.50%股权转让给庄坚毅控制的香港佑昌。后来，欧司朗购买了香港佑昌持有的欧司朗佑昌控股39.86％的股权，最终完成控股心愿。
    欧司朗入主后，公司管理层与大股东欧司朗在经营管理理念上的分歧与矛盾逐渐凸显，一方欲带领佛山照明摆脱主业不振困境，以寻求主动转型，而另一方出于某种考虑似乎又希望上市公司继续“碌碌无为”。
    恐龙智库风险分析师认为，在佛山照明长期存在着管理层、欧司朗与庄坚毅共同控制上市公司的复杂格局。自庄坚毅被证监局立案调查后，佛山照明的内部争斗呈现全面公开化的局面。由于佛山照明大股东与管理层之间的分歧严重，导致公司整体的管理与治理结构不到位，严重影响到公司的稳定和发展，佛山照明多次被监管机构要求整改即是最好的证明。
    风险之三：经营风险
    在传统的灯具主营业务受到来自大股东欧司朗的强大竞争和限制的背景下，以钟信才为首的佛山照明经营团队从2009年起开始寻求向LED和新能源领域“突围”。截至2011年底，佛山照明在新能源领域累计投资已达5亿元，布局锂资源开发、锂电池制造、纯电动车动力总成等产业链全部环节。
    年报显示，2011年，佛照锂能、佛照锂电正极材料2011年分别亏损2103万元、294万元，佛照国轩动力仅微盈利8.7万元。另外，在与东昌电机等开发纯电动车动力总成系统、与台湾必翔实业设立磷酸铁锂正极材料、锂动力电池生产、纯电动汽车生产等企业的投资项目也已均无下文。2011年新成立的佛照新光源公司亏损116万元，据披露，该公司近日已决定解散、清算。
    恐龙智库风险分析师认为，由于大股东欧司朗没有履行向公司注入核心技术的承诺，导致公司产品在市场上逐渐失去竞争力。而在新能源领域由于缺乏经验，投资败局也是接踵而来。随着国家逐步禁止进口和销售普通照明白炽灯，年产5亿只以上白炽灯的“大户”佛山照明前景未明。
    风险之四：股价风险
    据了解，从佛山照明发布“新光源公司解散、清算”的公告开始，其股价已由6月29日开盘时的8.51元/股滑落至7月9日收盘时的7.26元/股，7个交易日跌幅达17.22%。7月11日佛山照明股价继续下跌，报收7.24元，创下近两年来股价新低。若从6月19日开盘价9.61元/股算起，佛山照明股价累计跌幅已超过30%。
    恐龙智库风险分析师认为，虽然目前佛山照明的公告中并未披露更多关联交易的详情，证监部门对公司及钟信才的处罚也只是责令改正并验收，但是股价成了实实在在的“牺牲品”，中小投资者损失惨重，骂声一片，更有投资者发起《关于佛山照明投资者索赔倡议书》，呼吁联合投资者维权。多重利空因素之下，佛山照明股价风险加大。（以上内容由恐龙智库提供）

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