扩容恐惧症难治 下跌或持续到六七月

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 常银玲 上海报道

   近期A股资金量呈现流出状态，5月份以来，行情呈现震荡下跌状态，甚至有市场人士预测这种阶段性下跌行情或持续到六七月份。
万亿融资需求能否承受住？
    不少机构认为今年融资环境并不乐观，规模难超去年。2011年全年IPO融资金额仅为2824.4亿元，保守估计今年IPO融资规模可能为2500亿左右。
    中金公司预测，2012年再融资规模约为5000亿元；限售股解禁的资金需求约为2000亿元。由此可以大概推算2012年A股新增供给规模可能达到9500亿元。对于接近万亿的资金需求，股市是否能够承受得了？
    华富基金研究总监助理刘文正分析：“今年可入市的资金主要有三块。最大的一块是养老金。据了解，目前最多有5800亿元资金可入市；其次是保险资金，市场经过几种情景假设，主要猜想新增输血资金在2000亿左右；另外，QFII等额度的不断上调也将带来很多增量资金。”
    4月初，证监会宣布将QFII额度提升至800亿美元，约为5000亿人民币。数据显示，今年前4个月获批的QFII数量已超越2011年全年水平。5月24日，有消息称：“证监会已与国家外汇管理局达成共识，将简化审批程序，进一步加快合格境外机构投资者QFII资格和额度审批速度。”QFII提前入场已经指日可待。
    除此之外，证监会亦将RQFII投资额度增加500亿元至700亿元人民币。其中新增加的500亿元RQFII将主要用于投资A股ETF市场，对A股市场无疑是一大利好。再加上新募集基金、信托以及银行理财等部分进场资金，整体分析，A股市场资金流入将超过1万亿。（如图所示）
    刘文正表示：“从流入和流出的预期看，今年流入的动能比去年强不少，流出动能会弱于去年。从资金的供给和需求来看，今年不少政策留给市场很多的想象空间，近期券商股大涨也很大程度来自于市场的预期。”
    而市场人士则认为，对于进场资金目前是最乐观的估算，如果市场表现不好，这些资金不愿进场，A股将承受巨大的融资压力。
赚钱效应不明显吸引不来资金
    Wind数据显示，截止到5月23日，沪深两市A股资金净流入家数为8.18万家，资金净流出家数12.35万家，与此同时，资金净流出总量为2865.53亿元。由此可以发现资金目前处在流出状态。
    A股市场上从来不缺钱，只要存在赚钱效应，钱就会蜂拥而至。5月以来，A股走势并不令人满意，湘财证券首席策略分析师徐广福评述：“市场表现不好，短时间内很难吸引大额长线资金入场。积极推行分红政策对于长线资金很重要，可以保证一部分稳定收益。5月份的经济数据非常关键，如果像4月份一样表现不大好，政府肯定会出台相关刺激性政策，例如降准降息等。”
    4月经济运行数据表明，无论是供给方面的工业，还是需求方面的投资、消费、净出口三驾马车都低于市场预期。
    私募操盘手骆华森分析市场上的几个长线资金，他认为在制度层面没有得到完善之前,养老金加速入场不大可能,现在最多是入场试试水；QFII目前虽然正在有序地扩大额度,外面的资金也有较大进来的需求,但额度的审批还是比较小。与此相反，IPO快速发行则对二级市场的资金进行了分流，自然导致股票的价格越来越低。同时，新三板市场开展之后，不仅对二级市场会产生少量的资金分流，其较低的市盈率也可能会冲击中小板和创业板股票。
扶不起的蓝筹拖累大盘
    5月份以来，A股呈现震荡下跌的趋势，5月2日，上证指数开盘为2421.08点，截止到24日收盘为2350.97点，跌幅接近3%，在市场高调唱多的情况下，5月行情似乎已成为A股的魔咒。
    华夏中富乐松表示：“在我看来市场涨跌与否，跟市场上的资金供求密切相关。资金持续入场就涨；持续出场就跌。现在资金处于撤出状态，从5月4日2453点下来之后，大盘的资金开始往外撤。跌破2430点之后，减仓开关被全面触发，很多投资者主动减仓，我们也是全线撤退。”
    预期短期大盘将在2420到2375点之间震荡，一旦资金进一步恶化，将再度下行探底。中线加仓须量价均创新高，但是部分人期待的蓝筹股再次转强并未马上出现，所以现在大势仍处于阶段性下跌中。预计持续性下跌最短有近10天，最长可能要持续到一两个月之后，乐松预测：“虽然资金处于撤退状态，但是我们并没有全部空仓，因为现在成本较低，所以我们并不是特别看空，像酒、地产和券商等板块龙头企业，我们动态持有。”
    目前，监管层积极倡导投资的以银行股为代表的蓝筹股并没有大幅上涨，蓝筹股涨不起来，中小板股票又很难托起大盘，所以现在大盘一直上不去。上海睿信投资董事长李振宁认为，主要是因为政策不稳定。中国股市目前还是政策市，从价值上分析这些股票值得买，但是现在各行各业对银行的呼声很高，所以投资者担心政府会出台不对称加息政策，一旦出台这个政策将会使银行股受挫，所以现在不少投资者不大敢买银行股。

Q&A

Q=《华夏理财》
A=南方基金首席策略分析师 杨德龙

    Q：能否分析一下养老金、QFII等入场资金？
    A：养老金入市有两个问题需要考虑。一、资金安全问题，如果存在亏损责任谁来承担；二、金额不足问题。现在很多中西部省份养老金存在入不敷出的情况，只能说沿海城市养老金相对多一点。养老金入市是一个很漫长的过程，我认为短期之内给市场带来的增量很少，美国养老金之所以是第一大机构是因为其资金积攒了两百年左右。
    QFII虽然额度提升至800亿美元，但其实它原来的额度并没有用完，新批的额度进不进股市很难说。银行、信托这一块资金很难过来，因为买这些产品的人大多是风险厌恶型，即使存在降息可能资金也很难分流进来。
    Q：您怎么看利好政策对股市的作用？
    A：现在市场已经形成了政策依赖症，利好政策出来指数就会上涨，但是过一段时间还会跌回去，现在市场的成交量较少，可以看出资金流入股市并不明显，政策起到的作用只是短期的。我认为资金进场是要靠市场来吸引，有了赚钱效应，资金自然就会进来。市场好坏最终还是要看经济基本面，现在基本面较差，股市反弹的时机还未到。
    Q：您认为新股IPO对于A股行情有无影响？
    A：发行新股主要会分流二级市场的资金，现在市场上资金流入很少，IPO融资肯定会使得二级市场上一部分钱分流过去。发行股票增加了股票的供给，但相对应资金供给又供应不上，这样自然会导致二级市场估值下跌。现在发行的小盘股对市场影响不大，但是一旦有大盘股发行则有比较大的影响。十个基金可能才能托起一个几百亿规模的大盘股。

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