投资的噪音

华宝兴业多策略增长基金基金经理 牟旭东

   对于投资者而言，处于一个纷乱的市场，既要对未来进行判断，又要和自己内心的贪婪与恐惧博弈，还要考虑短期市场因素带来的波动。每个环节都有无数的信息对人的决策施加影响，如果不能形成一套行之有效的信息过滤和决策机制，必定会迷失在充斥噪音的市场之中。
    A股高估值的基础，已经不复存在。过去，由于发行管制和部分流通，和投资需求相比，供给严重不足。供求关系影响价格，投资者必须接受比较低的投资回报率，也就是比较高的估值水平。而现在，随着全流通时代的到来和市场化改革的顺利推进，致使A股享受高估值溢价的基础已经逐渐削弱。寻找真正能够长期持续成长的好公司、寻找未来可能爆发的潜在黑马，才是投资者最重要的任务。而那些影响你做到这两者的种种信息，就是噪音。
    这些噪音不断持续，他们会将败絮其中掩饰成金玉其外，让你花大价钱买到垃圾。同样也会让你错过那些真正埋藏在沙子里的钻石。他们会不断地告诉你，看！这个东西多么平庸。近几年来，随着市场心态日益浮躁，噪音的来源越来越多，潜下心来，认真分析企业未来空间、市场、业务、模式的人越来越少，在投资界也越来越没有市场。而送股、转股等毫无意义的小道消息，却更为人们所青睐，成为股票推荐的逻辑。这些靡靡之音，充斥耳际，久而久之，不知道有多少人将噪音当成了真理。
    如何避免噪音的影响，就医学而言，戴上耳机，似乎有效。但就投资者而言，信息至关重要，不能堵上耳朵、眼睛，不听不闻不看。我们所能做的，是坚持自己的判断方法，通过不断总结，形成行之有效的逻辑体系，去发现那些真正具有长期潜力的公司。对于各种嘈杂的声音，我们首先要去判断其是否符合逻辑，从概率上是否具有有效性，并以之验证我们的判断，而不是盲目跟随主流趋势。只有这样，我们才能做出正确的判断，找到那些长期真正能够战胜市场的好公司。不因为市场疯狂，而去为垃圾公司买单，不因为短期波动而放弃长期具有潜力的好公司。分辨有效信息与噪音的区别，并坚守理念。也许，坚守是孤寂的，注定不能与大多数人同行。

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