【恐龙智库】同力重工：上市之路步履维艰

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发布时间：2012-02-08 13:51:13

摘要：【恐龙智库】同力重工：上市之路步履维艰

恐龙数据风险分析师：令一龙

【风险舆情】 风险指数★★★★★

恐龙（KOLONG）智库监测显示，2011年12月23日中国证券监督管理委员会创业板发行审核委员会召开第84次会议，会议审核结果为：陕西同力重工股份有限公司首发申请未通过。

同力重工招股说明书显示，2011年6月公司应收账款为6042万元与2010年底的1690万元相比增加4352万元，同比增长了2.5倍。而且，应收账款回收期限在1年以上的达到约780万元，占余额的11.4%。

据悉，我国对非公路（矿用）自卸车长期依赖进口，到2009年底为止，我国批量生产非公路（矿用）自卸车的企业共有六七家，主要有内蒙古北方重型汽车股份有限公司、本溪北方机械重汽有限责任公司、湘潭电机集团有限公司、北京首钢重型汽车股份公司等。其中，内蒙古北方重型汽车股份有限公司是国内唯一一家能在同一条生产线上生产25-360吨全吨位，包含机械传动和电传动自卸车的企业，市场占有率连续多年超过70%。

据同力重工招股说明书显示，公司产品的95%以上为TL840、TL850、TL860系列非公路自卸车。桥梁运输车、工程洒水车、坑道车等非公路工程运输机械占比低。产品90%以上集中在煤矿领域，对其它领域开拓不足。

资料显示，陕西同力重工股份有限公司是一家集机械及行业设备生产的企业。主营非公路用车、轮胎等。

【风险警报】

虽然同力重工被称为在中国首创研发、生产非公路用车行业中的领军者。可是，这位领军者在申请IPO时却未过会，那么，同力重工面临哪些风险威胁呢？

风险一：应收账款激增，疑存虚增利润

半年之内应收账款暴增4352万元，而且回收期限在1年以上的达到约780万元，占余额的11.4%。

恐龙（KOLONG）智库风险分析师认为，一方面应收账款的激增会给公司带来很多不利的影响。账款收不回会增加公司的经营风险，时间一久就会有变成坏账的损失，同时也会影响公司的资金流动。

另一方面，应收账款的激增往往是利润虚增的后果之一。如果同力重工应收账款的增幅远远超过营业收入增长幅度，那么投资者就会高度关注款项的收回的可靠性。一般应收账款正常还款都应在一年内，一年以外依然未收回的款项，可能有一定隐忧。以上那个种种的原因均会导致在吸引投资方面对公司产生阻碍。从而不利于公司的发展。

风险二：市场份额小，竞争力低

在对非公路（矿用）自卸车行业中，内蒙古北方重型是国内唯一一家能在同一条生产线上生产25-360吨全吨位，包含机械传动和电传动自卸车的企业，市场占有率连续多年超过70%，行业中的几个其他大企业的市场占有率方面也都高于同力重工。

恐龙（KOLONG）智库风险分析师认为，市场份额在很大程度上反映了企业的竞争地位和盈利能力。非公路（矿用）自卸车行业试产占有率的70%以上都已经被内蒙古北方重型所占据，而且，剩余的市场还有几个较大的竞争者相争夺。可见，同力重工的市场压力是不言而喻的。

恐龙智库风险分析师认为，市场份额包含两个指标：一是数量，二是质量。同力重工在无法再数量上做大文章时就应该把视线放到产品的质量上。从产品、服务、沟通等多方面入手提高顾客满意度，巩固自己的阵地，并以自己良好的顾客基础逐步扩大市场，从而做到步步为营，最终达到扩大市场的目的。

风险三：产品结构过于单一

同力重工将自己几乎全部的精力用在TL840、TL850、TL860非公路自卸车的生产制造上，二其他类型的非公路自卸车例如桥梁运输车、工程洒水车、坑道车等均受到公司的冷落，所以公司在其他领域的开拓创新是非常有限的。

恐龙（KOLONG）智库风险分析师认为，过于单一的产品结构会大大降低企业的市场竞争力，如果企业产品受到某些因素的影响出现产品滞销或其他问题时，将进一步加大企业的经营风险。

风险四：核心技术研发风险突出

据悉，同力重工的多数关键零部件是外购来的，外购件成本占生产成本的90%。

恐龙（KOLONG）智库风险分析师认为，同力重工的多数关键零部件外购，反映出公司的核心技术水平不高。由于市场的不稳定性等特点大量外购部件的生产模式势必会对公司以后的稳定发展带来威胁，会直接加大公司的生产成本受外界的影响的程度。同力重工如果不掌握核心技术，制造再好的非公路自卸车也是没有生命力，是一个完全没有灵魂的组装加工厂。同力重工要向前发展，就必须有自己掌握的核心技术，只有这样同力重工才可以继续生存和发展。

综上，同力重工在上市路上包括但不限于以上风险，公司应该建立自己的风险监管机制，有效的防范风险，为公司今后的上市打下坚实基础，使得处于领军地位的同力重工立于不败之地。