高仓位中小盘基金领跑投资收益

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 丁学梅 北京报道

　　  10月28日，上证综指创出调整新低1664点，此后开始反弹。
　　  在政府大幅放松前期偏紧的财政货币政策的利好助推下，游资率先介入本轮反弹，基金也逐步参与其中，一个多月的反弹战谁赢谁输？接下来又谁主沉浮？
　　  银河证券基金研究总监王群航表示：“本轮反弹中，高仓位、中小盘、灵活的操作是跑赢的基金所具有的特征。但决不能以短期业绩判断哪些基金值得投资。”
高仓位、中小盘市场弄潮
  　　根据WIND资讯数据统计，从10月28日至12月16日，开放式股票型基金中，剔除至10月28日成立不足6个月的次新基金，在统计内的同类可比基金中，跑在前五名的基金分别为中邮核心优选、华宝兴业先进成长、国泰金牛创新成长、广发小盘成长、光大保德信新增长。阶段复权净值增长率分别为25.30%、24.92%、24.65%、23.61%、22.44%。跑在后五名的基金分别为东吴价值成长双动力、交银施罗德精选、泰达荷银稳定、中海优质成长和交银施罗德蓝筹。
  　　王群航表示：“高仓位和中小盘是上述基金在反弹中跑赢跑输的一方面原因，只是高仓位，不一定占优势，具体的操作策略很重要。比如中邮核心优选，它的特点就是做短线行情，投资策略灵活，换手率高，所以取胜。”
　　  在记者采访中，一位券商分析师表示：“高仓位是本轮基金在反弹中制胜的第一个考察因素，中小盘是第二个要看的要素，但这都是必要非充分条件。只能说跑赢的基金满足其中一个或几个条件。”
  　　根据基金三季报，跑赢的五只基金三季度末仓位均在85%以上，中邮核心优选从年初开始一直保持90％高仓位运作，二季度在其他基金公司纷纷减仓的大势下，中邮也只是小幅减仓，三季度仍挺在89.76%的高仓位。其他几只基金三季度末仓位也都不甘示弱，华宝兴业先进成长87%，国泰金牛创新成长86%，广发小盘85%。
  　“估计这些基金现在的仓位都超过90%了，净值越涨，其仓位被动越会升高。而且这些基金都含有高仓位和中小盘双重因素。从投资风格来看，多为成长型基金，投资于成长性好的股票，而成长性好的股票主要集中在中小盘股，大盘股中虽然也有成长潜力好的股票，但不如中小盘股那么多。而跑输的基金，首当其冲要看仓位，其次看重仓股和重仓行业。比如，中海优质成长三季度末仓位才40%多，怎么跑也跑不赢。重仓踏错板块的比如交银施罗德基金，公司特点是持有蓝筹比较多，重仓招商银行、工商银行、民生银行、浦发银行。而银行股在本轮反弹中又表现较弱，所以跑输。”上述分析师如是说。
    而东吴价值成长双动力的惨败，市场人士认为，主要是由于重仓停牌股云天化、云南盐化，复牌后遭遇天天跌停的影响，原来失真的净值在短时间内还原，惨败垫底是纠正以前长时间的虚高。
踏准热点操作策略灵活
  　　有市场人士认为，本轮反弹的一大特征是，跟上游资走的跑赢，不跟游资走的跑输。
    王群航则表示：“不是跟不跟游资走，而是基金自身的操作策略灵活不灵活，这也取决于基金的产品设计理念、投资目标、投资方向等。中邮核心优选则是典型的抓住市场热点做行情，游资式的灵活操作，股票涨了就卖，它的操作策略适应了这次反弹的特征。”
    “本轮反弹的特征就是由游资发起的，不是由机构发起的，在4万亿财政政策的刺激下，热点繁多。机构拿蓝筹多一点，游资一般偏好中小盘股。”该分析师更明确地指出了本轮反弹的特征。
  　　由于各个数据库统计基金的不完整，在本轮反弹中跑赢跑输的基金统计排名也并非绝对，但共同特征仍然是高仓位、中小盘、操作策略灵活度。根据银河证券基金数据统计，10月28日至12月17日，跑在前五名的基金分别为金鹰中小盘、国泰金马稳健、华宝兴业先进成长、国泰金牛创新成长、广发小盘成长。
　　  金鹰中小盘的表现抢眼，而金鹰旗下另外一只基金金鹰红利价值则黯然失色，排名很靠后。王群航指出，泰达荷银成长今年以来业绩一直都不错，泰达荷银稳定在本轮反弹中失利，同一基金公司旗下一只基金业绩好，一只基金业绩不好，这种反差值得关注一下。
　　  王群航解释说：“这种情况有两种可能，一种是基金本身产品设计理念，投资方向不同，差别很大，各自坚守自己的投资策略。产品设计专门投资某类股票，比如重仓金融股，或是操作失误，踏错板块，那就没办法了。还有一种可能，一只基金业绩做的不好，把另一只基金的业绩推上去，存在利益输送嫌疑。但只能说是嫌疑，不能定罪。”
　　  上述分析师谈起这一问题时则很乐观，他表示，这是很正常的事。有的公司整体表现好并不是一件好事，如果长期都好，那无可厚非；如果短期都好，那就不是好事了，证明它旗下的基金没什么差异，投资风格、行业、个股都比较相似，押在某些行业上，如果大盘发生变化了，可能会跌得很惨。而一只基金业绩好，另一只基金业绩差，并不一定是坏事，有可能是其坚定自己的投资策略。比如金鹰红利价值，它在契约里界定做红利股，主要是银行、钢铁、有色等板块的股票，盈利稳定，分红多，所以这段时间业绩不好也在情理之中。
短期排名仅可作参考
　　  “热点不一定是中小盘，从近期开始，热点有可能会倒过来。大盘股会翻身，随着政策的落实，银行并购、央企注资等利好的刺激，有可能会出现大蓝筹行情，不会特别激进，但有可能走势为蓝筹带动指数震荡向上，其他个股往下跌。根据二八现象猜想，下一步可能是权重股、基金重仓股、央企股上涨。”一位业内人士告诉记者。
  　　而基民最关注的是怎样选基，怎样看待本轮跑赢跑输基金在下一步的表现，如何参与到未来的市场中。
　　  王群航建议投资者：“短期的排名可作为备选参考，更多的是要结合基金长期业绩表现，绝对不能按此次阶段涨跌排名，要选择优质基金，就要看其长期历史业绩，谨慎参与，不可盲目跟风本轮反弹中跑赢的基金。”
    上述业内人士表示：“中小盘行情时买中小盘基金，大盘蓝筹行情时买大盘蓝筹基金，听起来很美，要能做这样的判断，还不如做股票。应该做稍微长期一点的考虑，那么对个人来说，花精力在做资产配置上也至关重要，投资多少在基金、股票、债券上面，做大的投资策略的制定是投资者应该考虑的问题。短线不好做，交易型基金LOF和ETF倒可以做短线，但短线行情是建立在未来大盘蓝筹上涨的假定上的，如果你做了这样的判断，那可以买大盘蓝筹基金，但现在并没有绝对稳定的行情判断。”

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