后美元时代 全球货币动荡

中国农业银行外汇交易员 张志刚

    上周美联储一如预期降低了利率，联邦基金利率在一年内由5.25%降至0-0.25%的历史低位，市场的反应却远没有美联储那么高效，股市在短暂提振后回落，经济的持续衰退预期挥之不去，美国汽车业、房地产市场仍是悬在市场头上的达摩克利斯之剑。货币市场方面，本次减息成为了美元走势的分水岭，减息带来的直接后果就是市场开始抛售美元，美元的避险功能随之下降。与此同时，近期全球区域金融合作频繁，美元统治的结算体系受到冲击，极低的收益率加上背后千疮百孔的经济体已经无法对美元提供支撑，美元的统治地位岌岌可危。不管后市美元能否重回巅峰，国际市场已经开始为美元下台未雨绸缪，后美元时代的货币体系构架或许不仅是猜想而已了。笔者认为，当今全球经济体仍然无法超越美国，没有一种货币可以取代美元，后美元时代的货币体系以区域金融合作为基础，在储备和货币互换前提下增强金融体系的安全性，同时提振区域经济和贸易合作。表现在外汇市场，就是作为区域领袖国家的货币必将在区域金融体系中获得统治地位，进而受到提振。

1、欧元领衔欧洲货币体系

    欧元的诞生就是为了同美元进行抗衡，目前欧元迎来了最好的机会。尽管欧洲经济同样表现疲软，但利率优势使得欧元避险地位逐渐提升，欧洲央行的相对稳健起到非常重要的作用。同属欧洲货币体系的英镑，面临同美元一样的困境，正不断向零息货币滑行，加之其金融和房地产市场同美国体系相同，市场预期后市英镑将逐渐承压。欧元无可争议地成为欧洲货币体系的领袖，近期欧元表现强势，两周的时间内，由1.28附近上攻至1.44上方，增幅超过1500个基点，预计后市随着美国衰退的持续，欧元地位有望继续提升，在更多避险盘的支撑下，近期欧元将维持强势。

2、日元、人民币主导亚洲货币合作体系

    继日本同韩国签署货币互换协议之后，中国人民银行和韩国银行近期签署了双边货币互换协议，该协议提供的流动性支持规模为1800亿元人民币/38万亿韩元(合28.29亿美元)。该互换协议是双向的货币互换，双方可在上述规模内，以本国货币为抵押换取等额对方货币，协议的有效期为三年，经双方同意可以展期。本次脱离美元的两个本币互换旨在为两国相互提供短期流动性支持，为本国商业银行在对方分支机构提供融资便利，以此抵御金融冲击的风险，促进双边贸易发展。这也标志着人民币正式踏出国门，让国人敢于开始人民币国际化的猜想了。随着中国经济的崛起和汇改进程的深入，人民币的区域地位不断提升，今年11月中下旬，金融海啸的背景下，马来西亚、印尼等都通过各种渠道，表达了希望中国在金融危机中予以援助的愿望，人民币已经成为包括马拉西亚、菲律宾等国在内的东南亚国家的官方储备货币。处于东亚和东南亚经济圈霸主地位的日本，也开始着手进行区域布控，提升日元的地位。日本维持利率不变，日元在避险盘驱动下不断升值，目前已经处于90整数关口下方，日本央行一反常态，并没有实施干预，也反映出日元有意谋求新体系下的领袖地位。整体而言，大东亚区的货币体系将由日元和人民币主导。

3、石油欧元将抢占结算份额

    近期原油和初级商品价格出现过山车行情，受供需影响有限，主要因素在于美元。在美元主导的商品货币体系下，初级商品特别是原油已经成为投机者的天堂，供需因素已经无法决定商品价格走势。近期在OPEC（Organization of Petroleum Exporting Countries “石油输出国组织”）持续减产的背景下，原油价格依然上演了跳水行情，说明投机资金和石油美元主导了原油价格。澳元和纽元作为商品货币和高息货币，后市随着零息美元的持续，必将受到更多的市场追捧，随着杠杆化操作的减少，商品价格也将逐渐回归理性，商品倾向体系有望持续受到提振。而OPEC成员国受本身经济实力所限，加之大量的石油美元控制，后市美元仍然是其主导货币，但欧元等其他币种将在结算货币中占据越来越多的份额。

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