波段操作染指ST QFII年终业绩或超基金

作者：陈旭

来源：

发布时间：2010-12-03 19:55:34

摘要：波段操作染指ST QFII年终业绩或超基金

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者陈旭北京报道

   截至今年10月底，103家境外机构获得了证监会批准的QFII资格，而拿到外管局批准外汇额度的QFII是95家。在这些被国内市场视为神秘力量的QFII中，有90家机构已经开始了对中国股市的投资。
    据《华夏时报》记者统计，年初至11月30日，在晨星中有数据可查的117只投资标的为中国上市企业的产品，平均净值增长率为6.11%，而同期A股市场185只开放式普通股票型基金的平均净值增长率为4.67%，国内基金整体跑输QFII。
QFII投资现新趋势
    上证综指今年以来的跌幅已经接近14%，QFII作为海外投资者，在一般人的眼中比较偏爱金融地产等一线蓝筹股，但记者注意到，今年整体跑赢A股基金的QFII的制胜武器发生了变化。
    Wind数据显示，QFII在三季度持股占流通A股比例最高的前十家公司中，创业板和中小板的上市企业有五家，其中天龙光电从国庆节后至12月1日涨幅达40%。除了兴业银行、北京银行、宁波银行和南京银行四家银行股被QFII大举重仓外，三季度最被QFII青睐的股票由年中的万科A变成了五粮液。而且，持股市值前十名的个股，很多都与消费类概念有关，如贵州茅台、美的电器、格力电器等等。这也许和海外机构对中国经济未来趋势的判断有关。
    一向有QFII风向标之称的瑞士银行，因为是首家获得QFII资格的境外投资机构，其言论备受市场关注。在记者拿到的《瑞银中国经济透视—2011年中国宏观经济展望》报告中，瑞银中国区首席经济学家汪涛表示，国内GDP增速放缓，内需强劲。“我们预计明年实际GDP增速将降至9%，主要是由于外需乏力导致净出口对GDP的拉动减弱。而未来12个月国内投资和消费支出的增长势头预计将保持稳定。”汪涛说。
    这也许就是QFII重仓股中内需消费类股票占比大增的主要原因，而大幅减持万科A，保留海螺水泥，则是因为QFII持续看好中国的基建增长。而历来受境外投资者青睐的大盘蓝筹股，相关机构则将重点投资布局在了港股市场，市场人士指出，这与两地投资风格不同有关。
    区别于境内出海的QDII基金，境外投资机构大多将所获得的QFII外汇额度放入旗下多只基金，所以在大多数QFII产品中，出现了A、B股混合的投资组合，从其中我们也能观察到境外投资机构投资理念在发生着悄然的改变。
    例如，有资产重组概念的SST天海，在十大流通股东中，可以找到很早就潜伏其中的渣打银行和德意志银行。分别在2009年末和2010年初入股SST天海的渣打银行和德意志银行持股成本不足0.4美元/股，而目前该股的股价已经达到了0.5美元/股上方，B股国庆后至12月1日的涨幅超过20%。“这种股票在我们公司过不了风控的，ST股投资要过很多关，何况这种没股改还存在退市风险的个股，基本上进不了股票池。”一位国内的公募基金经理告诉记者。
    据Wind数据统计显示，QFII三季度相似的ST股投资还出现在了ST香梨、ST东源和*ST精伦中。
从不择时到波段操作
    境外投资机构基本不做择时，这是普通投资者对于QFII的印象。但A股市场的特色也使得这些不做择时的机构慢慢地学会了波段操作。
    目前，103家获批QFII的外汇额度达到了189.7亿美元，据西南证券测算，截至2010年三季度，QFII投资股票市值为660.26亿元，比2010年第二季度的440.09亿元增加了220.17亿元，增加幅度为50.03%。西南证券首席分析师张刚表示：“由于整体市场已经累计较大涨幅，QFII增持幅度明显减缓，但对2010年第四季度的市场行情仍预期乐观。”
    QFII在三季度减持的股票为41只，增持的股票数量为31只，新建仓的股票为94只，留守的股票增加至40只。分析人士指出，这些数据显示QFII在2010年第二季度进行了较大规模调仓，新建仓的股票维持高比例证明了QFII的投资策略在悄然改变。
    最受关注的国庆行情中，有媒体报道海外机构用阴阳策略报告做市，仓位数据显示，QFII结结实实地踏空了国庆节前后的反弹行情。9月6日至9月17日期间，海通证券QFII A股基金的估算股票仓位显示，QFII的整体仓位从上期的74.86%大幅提升至84.54%，增加了9.68%。其中，12只QFII A股基金中，8只仓位增加，4只仓位缩水。其中保德信资管加仓30.6%，日兴资管减仓19.64%。
    而在行情出现前后的9月20日至10月15日期间，QFII的整体仓位却从84.54%大幅下降至78.88%。随后，10月18日至10月29日期间，QFII的整体仓位提高至98.37%。而到了11月12日，数据显示，QFII确实从A股市场大举出逃，当天海通证券对QFII整体仓位的估算数字是88.74%，减仓幅度达9.64%，其中减仓幅度超过10%的QFII超过了三家。
对A股市场持乐观预期
    这种阶段性的频繁加减仓操作，令投资者对QFII的印象大大改变。“市场本身就处在震荡期，这令许多机构都比较敏感，包括存款准备金率调高和加息等措施都令市场反应比较明显，在这种情况下，无论是QFII还是国内机构，都会进行一些波段操作规避风险。还有一个因素是，现在有一些华人在这些QFII基金中任职，他们的操作思路和之前QFII的欧美管理者存在差异。”一家在港设立了分公司的基金公司经理告诉记者。
    分析人士指出，由于在投资标的上，QFII基金组成并不完全是A股上市企业，所以对QFII业绩战胜A股基金应该理性看待。
    记者注意到，QFII基金对A股市场整体上持有乐观态度。10月29日获批的群益证券投资信托股份有限公司基金经理叶书弘就表示：“从价值面看，目前中国股市的市盈率约为19倍，远低于过去五年平均的27.8倍，上半年因政府出台抑制房市政策，上证综指的表现全球倒数，经过一连串主动的宏观经济政策调整，第三季度中国股市开始有了积极表现，上证综指也重回3000点大关，虽然经历了短期的市场调整，但在经济持续增长的预期下，明年一季度之前上证综指将有机会突破去年的最高点位3462点。”