内外双重打击商品市场震荡加剧

作者：高辉

来源：

发布时间：2010-04-30 19:09:26

摘要：内外双重打击商品市场震荡加剧

中大经济研究院高辉

4月27日国际评级机构标准普尔再次下调希腊、葡萄牙等国的长期主权债务信用评级直接触发市场恐慌情绪，道琼斯工业指数大跌而美元急剧上升，以铜为主的大宗商品价格跳水。另外从4月14日开始，对于国内过快上涨的房价政府使出了前所未有的“组合重拳”，全面提高首付比例、贷款利率、二套房的认定标准及拟收取三套房的房产税等方式来大幅提升投机成本。最近一周，一线城市成交量出现全面下挫。
　　本周宏观环境恶化还不能改变货币政策总体宽松的基本格局。本周美联储会议决定继续维持低利率不变。中国政府加大了管理通胀预期的控制力度，在控制货币流量上初见成效。但一季度新增贷款约2.6万亿，市场流动性仍然充裕。上半年是一年中全球经济增长的关键阶段，在当前经济复苏基础仍很脆弱的情况下经济刺激政策不大可能出现大的松动。因此，商品市场仍将呈现震荡格局。
需求旺季原油震荡攀升
　　近期NYMEX原油小幅下跌，维持在83美元/桶一带。欧元区主权债务危机及美元走强利空油价，而美国经济数据持续改善提振市场看涨热情。在低利率背景下，原油仍是对冲通胀预期的有效工具，且今年原油需求呈现增长态势。2010年以来中国和美国进口原油需求明显增加，并将持续至夏季需求高峰期来临。截至4月23日，美国原油库存增加190万桶至3.578亿桶，产能利用率上升至89%。中国原油进口需求增幅明显，2010年1-3月中国进口原油5668万吨，同比增38.6%。二、三季度是原油需求旺季，但也存在主要石油消费国消费疲软，美元升值以及欧美政府加大对原油投机的管制等多重压力。在目前多空因素并存的前提下原油价格还将表现低波动性特征。
金属板块回归理性
　　本周螺纹钢跌幅较大，5、10月合约跌幅都在150元以上。从4月14日政府调控房价开始，螺纹钢期现货市场出现明显回调。
　　目前63.5%印度矿天津港口车板价维持在1320元/吨，并未下跌。部分国内钢厂已基本接受外矿商的季度定价。如果以巴西矿离岸价每吨约为110美元计算，国内3级螺纹钢生产成本应在4250元/吨左右。螺纹钢库存下降速度放缓。据“我的钢铁”网调查，截至4月23日，全国主要城市螺纹钢库存总量达到641万吨，比上周下降4.2万吨，同比增幅为80.3%。在房价调控政策出台后，终端采购缩量。
　　综上，房地产政策调控以及前期炒作过热定价偏高是导致螺纹钢调整的主因。后期成本支撑和下游需求恢复仍将是重要支撑。
　　另外，近期沪铜大幅下跌，但持续性可能不强。
农产品仍处上升阶段
　　豆类商品仍处于季节性上升阶段，受价值低估、天气等因素支撑较强。USDA报告显示，09/10全球大豆产量增20%以上。供应数据利空，对豆类商品构成压制，但在普遍的通胀预期下难以促跌。国内大豆和玉米比价、豆粕和玉米比价均明显处于低位。美国农业部3月末公布的种植意向报告显示，美国棉花种植面积增加最多，年比增加15%。小麦种植面积下降最多，年比下降9%。从长期看，未来农产品走势将产生分化，棉花在种植面积大增的影响下，可能强势将逐渐褪去。而大豆等去年产量大增、价格相对弱势的农产品板块品种存在走强的机会。当前需关注新年度作物播种面积的调整。