通胀预期较强农产品有结构性机会

作者：高辉

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发布时间：2010-04-16 19:39:10

摘要：通胀预期较强农产品有结构性机会

中大研究院高辉

本周国内重要的经济数据基本出台，市场反应比较平稳。
　　统计局数据显示，今年一季度，居民消费价格（CPI）同比上涨2.2%，工业品出厂价格（PPI）同比上涨5.2%。3月份CPI环比下降0.7%，PPI上涨0.5%。
　　目前人民币升值压力有所缓解，市场流动性仍然充裕。而且上半年是经济活动最为活跃的阶段，新的需求预期仍是有效支撑，但中国政府控制通胀预期制约商品涨势。铜等部分商品价格已处于相对高位，走势高位震荡。而原油、豆类等商品仍有逐步上涨可能。
原油价格震荡攀升
　　近期NYMEX原油小幅震荡调整，维持在85美元/桶一带。欧元区主权债务危机缓和使美元走弱，美国经济数据持续改善提振市场看涨热情。在低利率背景下，原油仍是对冲通胀预期的有效工具，且今年原油需求呈现增长态势。
　　 2010年以来中国和美国进口原油需求明显增加，并将持续至夏季需求高峰期来临。截至4月9日，美国原油库存减少220万桶至3.54亿桶，产能利用率上升1.1%至85.6%。中国原油进口需求增幅明显，2010年1-3月中国进口原油5668万吨，同比增38.6%。综合来看，经济形势稳中调整，恶化可能性不大，使得夏季原油需求增长的预期仍然比较稳健。目前国际原油技术性支撑已上移至80美元上方。因此，继续看好二、三季度这一重要阶段的原油走势。
　　国际原油持续上涨触发成品油调价机制，周三发改委将成品油最高零售价每吨上调320元，国内化工类商品价格普遍上扬。
关注农产品结构投资机会
　　大豆供应充裕。USDA报告显示，2009/10全球大豆产量增20%以上。供应数据利空，对豆类商品构成压制，但在普遍的通胀预期下难以猝跌。国内大豆和玉米比价、豆粕和玉米比价均明显处于低位。从比价看，玉米价格明显偏高。2010年4月13日中储粮投放临储玉米50万吨，均价1730元/吨，国家开始给玉米价格降温。预计今年国内大豆种植面积可能减少，玉米有可能增加，除非因天气原因延误玉米最佳播种时间，使得农民不得不转种大豆。大豆玉米间相对强弱不同，二者存在套利机会。
　　美国农业部3月末公布的种植意向报告显示，美国棉花种植面积增加最多，年比增加15%。小麦种植面积下降最多，年比下降9%。从长期看，未来农产品走势将产生分化，在棉花种植面积大增的影响下，强势将可能逐渐退去。而大豆等去年产量大增、价格相对弱势的品种存在走强的机会。当前需关注新年度作物播种面积的调整。
　　另外，周四持续过热的螺纹钢价格出现较大幅度下跌，RB1005跌幅达到1.42%，RB1010合约出现空头增仓打压。螺纹钢期现货市场出现回调。对房地产政策调控的预期可能是做空的主要理由,但成本支撑和下游需求恢复仍将是重要支撑。主力合约涨势趋缓，但尚未转势。
　　近期沪铜涨势趋缓，价格已运行于高位区间。中国进口需求不减，LME铜库存下降速度有限，有色金属仍然处于强势。