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等待春节时间窗口出现

作者:笔夫

来源:

发布时间:2010-01-29 22:05:38

摘要:回想2009年,市场上的绝大部份参与者是在二月份开始领悟到全年的投资方向,进入去年二、三月份,市场突然从衰退和通缩的阴影中挣脱出来,通胀预期成为了市场主流线索。

笔 夫

   回想2009年,市场上的绝大部份参与者是在二月份开始领悟到全年的投资方向,进入去年二、三月份,市场突然从衰退和通缩的阴影中挣脱出来,通胀预期成为了市场主流线索。
    2010年年初的行情也颇为类似。股市投资者守候多时的蓝筹行情和所谓的风格转换并未如期到来,商品期货市场的调整也迟迟未能结束,之前,人们的普遍预期是,2010年上半年将会延续牛市行情,直到下半年宏观调控的开始。
    中国政府近期的紧缩政策显然打乱了这种一般性的预期,过早到来的调控使市场的节奏发生变化,一些人可能变得难以适应。从规律上讲,如果市场上绝大多数人预期行情在上半年到来,那么市场一定会违背大家的意愿,这是规律。在投机市场上,守株待兔是不可取的行为。
    不被市场的节奏打乱你的投资思维,当务之急是寻找出2010年的投资线索。在笔夫看来,这条投资线索落实在宏观经济层面上就是两个字:滞涨!
    不错,去年12月份GDP重上两位数,大家应该知道GDP快速回升的前提和条件是什么,当然是投资拉动,所以GDP增长的持续性自然就取决于投资的持续性,如果出口和消费没有令人感到意外的收获的话。而投资拉动基本上就取决于信贷增长,但是信贷过度增长所累积的负面效应目前已经非常强烈,迫使高层着手治理通胀预期,这样无形中就产生了一个问题,那就是在经济增长与治理通胀之间需要一个平衡,这个平衡将如何把握?
    可以预见的是,2010年政府的紧缩政策将是一个间断地、不持续的和妥协的过程,保持经济适度增长仍然是政府不可放弃的目标,因而任何调控措施都不可能是彻底的,央行可能会选择时机加息两次和频繁动用公开市场操作工具,这将会对市场产生阶段性的影响,就像目前的情形一样。但是,当调控出现中断或迟疑时,商品价格又会重新抬头。总体上,由于去年以来的货币政策存在滞后效应,而货币效应支撑商品价格,因此,要使大宗商品价格出现逆转是不太现实的,但是,由于经济复苏过程可能出现波折,政府调控意愿增强,因而表现在市场上,大宗商品价格将会在大幅震荡的节奏中展开年度的行情。
    我们一定被本周工业品期货品种的大幅下跌吓坏了,在我看来,这场下跌实在是来得太晚了,能涨到62000点,已经是阶段性行情的极致,我在之前说过,铜价去年初跌到3万点以下,总体上是基本面使然,但是恐慌盘的影响因素至少使价格多跌了1万点,而从3万点以下向上反弹,有1万点应该归功于国家的4万亿经济刺激计划,另外1万点基于通胀预期,因而5万点的价格是属于理性的合理的价格,然而就像在下跌过程中会产生1万多点的非理性空间一样,在上涨的过程中,也一定会产生一个非理性的过程,从5万点到6万点就是这个过程所造成的。不过,既然是非理性造成的,那么市场也必定会有一个回归理性的过程。近一段时间以来,笔夫极少用基本面解释商品市场的价格涨跌,在我看来,技术层面更能合理地解释目前的市场行为。
    总体上,由于上半年经济增速可望延续快速增长的势头,但政府会对商品价格时常施加一些压力,所以铜价在今年大部分时间里有望维持在5万元至6万元之间,区间震荡成为常态。目前,伦敦铜已经跌破一年以来的上升通道,正在呈现加速下跌之势,沪铜5万点的目标位似乎是可以看得见的。
    本周,当工业品继续下跌之时,农产品和油脂类产品已经表现得相对抗跌,甚至有企稳之意,这一点笔夫在上周的策略报告中已经提及,现在还很难断定后市会不会受工业品影响而出现补跌,但是显然,今年行情的结构性特点在年初就已经充分表现出来了。这类产品最终取决于国际原油价格的走势。油价在最关键的价格位置即74美元附近展开了争夺,74美元一线将是油价中期的生命线,如果能够获得足够的支撑反弹,则中期向上趋势将会展开,而如果向下突破,那么中期向下趋势成立,下周,多空争夺应该会有结果。油价的方向性选择将会直接关系后市食油、燃料油以及初级农产品的方向。
    前期涨幅巨大的农产品如白糖和棉花等,在经历了本轮的下跌行情后,恐难以承担继续引领涨势的重任,调整过后,新的领军者将会产生。
    油价如反弹对化工产品和天然橡胶应该也有正面作用,但是,从其自身的走势来看,中期向下的趋势比较明显,因此,下周这类产品短线可能反弹,但是中期来看恐怕还有一跌。
    市场转折的时间节点仍然可能会在春节前后发生。这一点我在近期屡次提及。无论是大宗商品期货还是股指行情,从调整的时间周期来看,春节前后是极其重要的时间窗口。而从现在到春节前这段时间,空头力量仍然会主导市场。

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