拟拆分化妆品上市市场不买账？老字号药企片仔癀上市路漫漫

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 杨仕省 见习记者 罗金惠 深圳报道

10月23日，片仔癀（600436.SH）发布2020年三季报，数据显示，公司前三季度净利润为13.29亿元，同比增长19.8%。

在三季度业绩发布的同时，片仔癀还宣布拟启动分拆片仔癀化妆品上市的前期筹备工作。对此，财经评论员杜坤维在接受《华夏时报》记者采访时表示：“分拆出去一个优质资产，不利于公司利润的增长。但也不排除部分子公司由高管大股东持股，借用资本市场完成退出，实现利益最大化。”

虽然业绩表现不俗，且有分拆上市计划，但市场对片仔癀分拆旗下化妆品板块似乎并不看好。继其半年报中位列前十的股东林园清仓式减持后，10月26日片仔癀早盘一度跌停，截至当日收盘下跌4.91%，从历史高点算起累计回落近25%。虽然27日伴随医药板块回升，片仔癀在收盘时股价上涨了3.95%，28日上涨了0.18%，但一系列操作不得不让人开始重新审视片仔癀化妆品业务的真正价值。

针对拟拆分子公司上市面临的具体问题和未来规划，本报记者多次致电片仔癀董秘办及市场部，但截至发稿未获得回复。

拟拆分化妆品上市

片仔癀计划启动分拆的控股子公司为福建片仔癀化妆品有限公司（下称“片仔癀化妆品”）。

公开资料显示，片仔癀化妆品主要从事化妆品的研发、生产和销售，旗下拥有“片仔癀”、“皇后”等品牌，产品覆盖护肤品、清洁洗护等系列。目前，片仔癀化妆品建立了覆盖百货专柜、日化店、药店连锁、体验馆、体验店、电子商务及商超等多种渠道的销售网络。

记者梳理其财报发现，近年来，片仔癀化妆品板块业绩在不断增长，2018-2019年营收分别为2.74亿元、4.3亿元，净利润分别为4245.88万元、8093.59万元，占总营收的10.49%和11.13%。尽管营收占比不高，但化妆品业务却是仅次于片仔癀系列产品肝病用药的第二高毛利产品。

从今年三季报数据来看，片仔癀2020年前三季度营收50.7亿元，同比增长16.78%。其中，片仔癀的“一核”营收达到22.36亿元，同比增长27.61%，占总营收的44.1%；而“两翼”之一化妆品、日化板块收入为6.49亿元。

种种数据看来，片仔癀业绩表现可谓亮眼。然而，在国家对于药企化妆品日趋严格的监管环境下，片仔癀化妆品也出现了产品质量问题。今年4月，皇后牌片仔癀保湿滋润蜜就因菌落总数是限值的17倍，严重超标，在国家药监局发布31批次不合格化妆品的通告中“上榜”。

对此，著名经济学家宋清辉认为，产品不合格可能会成为公司上市进程中的“拦路虎”，引起发审委员会的注意。此外，化妆品市场竞争激烈，片仔癀化妆品上市还面临着行业竞争、污染防治工作与“禁塑”行动等挑战。

押宝化妆品效果待察

除监管问题外，激烈的市场竞争也是片仔癀需要面临的一道坎儿。

据商务部2018年的统计数据显示，被认定的中华老字号共有1128家，但其中只有10%蓬勃发展，大部分都出现了经营危机。同时，在全球化背景下，外来品牌的冲击也是不可忽视的挑战，据中研普华的统计，从市场前二十的份额占比来看，外资企业占据了80%，本土只占据20%。其中，前六名皆为外资品牌。化妆品行业的竞争俨然已经进入了白热化阶段。

“老字号品牌当下面临诸多挑战根源在于墨守陈规，需要注入一些新的元素，让老字号出现活力。”杜坤维告诉《华夏时报》记者。

同众多老牌企业一样，“老字号”是片仔癀的资源，却也制约其市场价值潜力。片仔癀也注意到这一问题并开始着手改进。据今年三季报数据显示，片仔癀前三季度的销售费用为5.16亿元，同比增长44.31%。

“销售费用增加主要系公司和化妆品、日化行业的控股子公司根据营销计划用于市场推广的相关费用增加所致。”片仔癀在公告中表示。然而，高销售费用下，其化妆品业务依然难见起色。

记者查询发现，片仔癀产品的销售虽然有代销、直销、电商销售等，但这些渠道缺乏整合，尤其是化妆品不能通过其专卖店来销售，更多是依靠分公司自身渠道进行销售，这也意味着药妆产品的渠道和市场完全要靠子公司来开拓，无法分享母公司片仔癀原有的销售资源。

除销售之外，片仔癀在营销方面也颇费功夫，记者了解到，片仔癀营销方面由上海凯纳策划，而上海凯纳策划正是云南白药牙膏7年间完成年销售收入从7000万元跨步到10亿元的背后营销推手。但从目前看，上海凯纳策划的神奇推销能力并未延续到片仔癀的日化板块上来。

“片仔癀作为一家中药企业，最大优势就是可以打造一些有自己特色的带有某种功能性质的化妆品，由于有老字号作为背书，更加容易能够赢得消费者认可。但在如此激烈的环境下，药企要想打造一个成功的美妆品牌，终究还是得围绕用户、渠道、产品展开，这是一场各方面都必须兼顾的硬战。”杜坤维向本报记者表示。

未来，片仔癀化妆品上市还有很长的一段路要走，对其接下来上市筹备工作进展等情况，本报记者将持续关注。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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